Inzetten op Europese high yield Henderson's Stephen Thariyan bouwt een team van stockpickers in de obligatiemarkt. "Het gaat om de skill set". 24 juli 2015 12:00 • Door Pieter Kort Op de obligatiemarkt wordt steeds behoedzamer genavigeerd, nu de markt onrustiger wordt. De Griekse perikelen zorgde voor de nodige beweeglijkheid en daarvoor was er in mei de plotselinge sell-off in Bunds die veel beleggers schrik aanjoeg. Die onzekerheden hebben ook zijn weerslag op de markt voor bedrijfsobligaties, merkt het wereldwijde hoofd credits van Henderson, Stephen Thariyan (foto). “Het was opvallend hoe snel mensen de markt uit vluchtten, met name uit investment grade obligaties. Van januari tot april had ons investment grade obligatiefonds iedere maand steevast zo’n 250 miljoen dollar inflow. In mei droogde dat in één klap volledig op en zaten we op nul.” Thariyan was onder de indruk. “We houden allerlei indicatoren bij die ons iets over de markt kunnen vertellen, maar soms is de flow in onze eigen fondsen nog de beste barometer.” Hij wijt de plotselinge terugval onder andere aan angst voor een liquidity squeeze op de markt. Bedrijfsobligaties zijn minder makkelijk te verhandelen dan aandelen en populaire staatsobligaties en beleggers willen zich bij een koersval niet laten ‘opsluiten’ in illiquide posities. High yield is favoriet Zelf tilt Thariyan daar niet zo zwaar aan. “Ik ben daar niet zo bang voor. Ja, als iedereen in een keer naar de uitgang rent, it’s not going te be pretty. Maar wij houden in onze selectie van uitgiftes rekening met de liquiditeit.” Wat Thariyan wel constateert is dat bepaalde delen van de markt beter stand houden dan andere. Vooral de manier waarop high yield-obligaties zich gedragen kan hem wel bekoren. “In global high yield zijn we 290 basispunten beter dan de benchmark dit jaar. In investment grade zijn we ongeveer gelijk aan de benchmark.” High yield blijft de komende tijde het favoriete jachtterrein voor Thariyan en zijn team. Hij pakt er wat statistieken bij om die strategie te onderstrepen. Om te beginnen heeft high yield, zowel in Europa als in Amerika duidelijk beter gepresteerd dan andere klassen van de creditmarkt. En, misschien nog wel belangrijker, high yield houdt zich historisch gezien goed staande in tijden waarin obligatierentes stijgen: Het gaat om de skill set “We zijn onderwogen in Amerikaanse high yield. Ik heb nu een voorkeur voor Europa,” verklaart Thariyan zijn strategie. “Het aanbod van issues groeit hier en het niveau van faillissementen is laag. Ik verwacht ook niet dat dat binnenkort sterk zal toenemen.” Waar het bij high yield meer dan in andere obligatiecategorieën op aankomt is de selectie van de afzonderlijke posities, zegt hij. “Mijn team bestaat vooral uit stockpickers. Dat is anders dan in de investment grade-markt waar je vooral oblgatiespecialisten aantreft. Het draait in deze markt om de skill set die je te bieden hebt. Mensen vragen me wel eens: waarom heb jij zo’n groot team van analisten? Heel simpel: dat heb je nodig om de goede issues eruit te kunnen pikken. Ik heb net weer vijf mensen aangenomen voor emerging market credit. Het staat of valt met goede research.” Cash langs de zijlijn Emerging markets is een andere markt waar Thariyan denkt met goede research het verschil te kunnen maken. “EMD is heel interessant. Die asset class is inmiddels bijna net zo groot als de Amerikaanse high yield-markt. Maar het aantal analisten dat die markt covert is maar 5% van het aantal voor Amerikaanse high yield. Daar valt veel te verdienen als je je stockselectie op orde hebt.” Thariyan maakt zich geen illusies dat de markt geen nieuwe dips te verwerken kan krijgen. “Afzonderlijke bedrijven hebben er weinig last van, maar het is een gegeven dat het macrobeeld nu een belangrijk deel van het sentiment bepaalt. Het is niet dat de markt daardoor is lamgeslagen, maar zaken zoals de Griekse crisis hebben wel impact. Daarom hebben wij cash langs de zijlijn staan om te kunnen investeren als er zich koopkansen voordoen tijdens dips.” Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.