Vermogensbeheer als systeemrisco Zijn grote vermogensbeheerders en ETF-aanbieders een risico voor het hele financiële systeem? 4 augustus 2014 16:50 • Door IEXProfs Redactie Als zowel Barron's als The Economist erover beginnen mag je het gerust een punt van aandacht noemen: het systeemrisico binnen de vermogensbeheersector. Toezichthouders worden zich steeds meer bewust van de risico's binnen het wereldwijde asset management, dat nu een omvang van zo'n 87 biljoen dollar heeft. Dat is ongeveer driekwart van de omvang van de banken in de wereld. Een partij als Blackrock - de grootste vermogensbeheerder ter wereld - is in zijn eentje al goed voor 4,4 biljoen dollar. Financiële crises komen niet vaak uit dezelfde hoek. In de jaren negentig waren het Azië en Rusland, in de 21e eeuw vooral de banken en de vastgoedsector. Een goede toezichthouder moet vooral beducht zijn op de plek waar de vólgende crisis zich kan voordoen en de blikken richten zich nu op de uit de kluiten gewassen vermogensbeheersector. De gevaren schuilen met name in de mogelijke gevolgen van een plotselinge val van de markt. Zijn sommige partijen niet simpelweg te groot om te worden meegetrokken in in een allesverzengende verkoopgolf? De Financial Stability Board (FSB) kwam in januari al met het idee om sommige instellingen of fondsen aan te menrken als "systemically important financial institutions" (SIFI's). Kuddekarakter Volgens The Economist is het systeemrisico van asset managers niet zo dreigend als dat van de bankensector in de aanloop naar de kredietcrisis. De afwezigheid van leverage is een belangrijk element, evenals het feit dat de ondergang van een fondsenhuis geen gevolgen heeft voor eindbeleggers - zij blijven gewoon eigenaar van het belegde vermogen in die fondsen. Wat wel een reëel gevaar kan opleveren is hoe de industrie reageert op een wereldwijde sell-off. Zowel Barron's als The Economist wijzen daarbij op de snelle groei van de ETF-sector. Beleggen in indexproducten neemt een grote vlucht. Prima, maar het betekent wel dat het kuddekarakter van beleggingen alleen maar toeneemt. Zolang markten liquide zijn is dat geen probleem, maar niet alle markten zijn even liquide. De obligatiemarkt, zegt The Economist, is van nature versplinterd. Waar een bedrijf maar één type aandeel kan hebben, kunnen er vele verschillende obligatieseries uitstaan. Dat maakt dat de gevolgen een plotselinge selloff in obligaties moeilijk zijn in te schatten Asset managers do not like to underperform their peers, so they would scramble to be the first to sell. Prices could plunge, forcing the corporate-bond market to close, as it did for emerging-market issuers in the summer of 2013 when the “taper tantrum” over the prospective withdrawal of American monetary stimulus was in full swing. The economy would suffer as a result. Veilige kant van de straat Barron's maakt ook een punt van mogelijke liquidity traps. Het blad citeert ETF-specialist Rick Ferri, die zich zorgen maakt over de toenemende compelxiteit van het ETF-aanbod. Van recht-toe-recht-aan-trackers op grote aandelenindices is de ETF-industrie steeds meer opgeschoven naar minder liquide sectoren en strategieën. Ferri's main concern: those illiquid asset classes and ever-more complex strategies, such as those focused on emerging markets, junk bonds, bank loans, and lower-rated municipal-bond indexes. His worry is that heavy ETF redemptions could smash one of these sectors, crushing investor confidence and causing declines that metastasize to other financial sectors. Barron's adviseert beleggers om aan de veilige kant van de straat te blijven en alleen te beleggen in ETF's op brede, liquide indices. The Economist mijmert harop over het instellen van bijvoorbeeld redemption gates op minder liquide obligatieproducten. Een veeg teken: als The Economist vrije marktwerking wil inperken is het doorgaans wel menens. "Maar het risico van het instellen van gates of boetes bij verkoop is dat ze het risico van een run op de uitgang eerder vergroten dan verkleinen, wanneer beleggers een veilig heenkomen gaan zoeken voordat die regels worden doorgevoerd." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.