BNP schrapt wapens uit indexaanbod Ook THEAM, onderdeel van BNP Paribas IP, mikt met passieve producten op een groter marktaandeel, mede dankzij SRI. 18 juli 2014 11:00 • Door Peter van Kleef Als een roedel uitgehongerde wolven storten asset managers, klein en groot, zich op het snel uitdijende marktaandeel van passief beleggen. De Wall Street Journal constateerde dat ondertussen nog maar vier of vijf van de grootste vermogensbeheerders ter wereld zich niet in de strijd om passief marktaandeel mengen. Sommige doen het met overtuiging, sommige ogenschijnlijk met frisse tegenzin en andere partijen hebben al veel langer een duaal aanbod van passieve en actieve fondsen. Ook BNP Paribas IP roert zich op deze markt, ook in Nederland, waar het met name bij institutionele beleggers op tafel wil komen. Zo werd recent de TER van de institutionele share classes van de indexfondsen van het Parworld Track-label verlaagd tot tien basispunten (uitgezonderd emerging markets, die nog 15 basispunten kosten). THEAM,onderdeel van BNP Paribas IP en gespecialiseerd in indexbeleggen, heeft met haar ETF's en indexfondsen samen 5,5 miljard euro onder beheer. Optimale replicatieGuido Stucchi, hoofd ETF & Index Management van THEAM, is er van overtuigd dat de groei van passief beleggen zich in hoog tempo blijft voortzetten. De slag om het marktaandeel is niet alleen te winnen op het gebied van een lage Total Expense Ratio (TER), zeker niet aangezien marktleiders als iShares en Vanguard veel groter zijn. “Uiteindelijk gaat het niet om de TER, maar om de netto-performance”. En die wordt mede bepaald door factoren als efficiënte replicatie, maar soms ook door belastingvoordelen. Zo behoort de EuroStoxx-ETF van EasyETF qua netto-performance tot de best presterende trackers, ook al heeft het niet de laagste kostenstructuur. Het voordal zat volgens Stucchi in de zware weging van Franse aandelen in die index. Omdat de ETF EasyETF in Frankrijk geregistreerd is, ontstaat er een belastingvoordeel op al het door Franse bedrijven (uit die index) uitgekeerde dividend. Een voordeel dat op de lange termijn zal verdwijnen, als de Europese regelgeving op dat punt verandert. Maar dividend is één van de onderdelen van indexreplicatie waar mee te spelen valt. Stucchi: “Een index neemt altijd het cashdividend mee in de berekening, wij kunnen in sommige gevallen kiezen tussen cashdividend en stockdividend. Dat kan soms net een klein beetje extra nettorendement opleveren.” De asset manager is volgens eigen zeggen agnostisch op het gebeid van replicatie. Synthetisch, fysiek? Kan allebei. Kostenefficiëntie geeft dan de doorslag bij de keuze. Geoptimaliseerde replicatie is de derde smaak die THEAM biedt, waarbij slechts een deel van een index fysiek wordt gekopieerd, bijvoorbeeld als het vermogen onder beheer van een ETF te laag is om alle aandelen in een index te kunnen kopen. De tracking error valt dan iets hoger uit, maar kan door vooraf vastgestelde beperkingen (bijvoorbeeld 20, 30 of 50 basispunten) niet gierend uit de klauw lopen. Voordeel is dat de kosten bij gedeeltelijke replicatie snel lager uitvallen. SRI-proofEen tweede pijler waarop THEAM zijn business wil bouwen is de groeiende behoefte aan verantwoord beleggen. Zeker bij pensioenfondsen groeit onder druk van overheden en publieke opinie de behoefte aan SRI-beleggingen. Reden voor THEAM om in januari voor de Parworld Track-reeks de gewone marktgewogen MSCI-indices te verruilen voor MSCI’s Global ex-Controversial Weapons-indices. Daarbij worden bedrijven die zich bezighouden met het produceren van controversiële wapens uitgesloten. Veel verschil voor de performance maakt dat niet. Volgens Marie-Sophie Pastant, de rechterhand van Stucchi, wegen die aandelen voor zo'n 0,25% mee in de MSCI World en is het effect op het rendement nog veel kleiner (circa 0,03%). Maar de fondsen zullen wel een stuk aantrekkelijker worden voor institutionele partijen die graag een sociaal verantwoord beleid voeren. De Nederlandse markt is “belangrijk” volgens Stucchi, vooral omdat de pensioenfondsen en institutionele belegegrs groot zijn. Maar doelstellingen willen Stucchi en Pastant niet noemen. “We hebben stappen genomen om een aantrekkelijk alternatief te zijn. En we geloven dat grote partijen ook een spreidingsbehoefte hebben in hun passieve portefeuille.” Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.