Structurele trends stuwen duurzaam rendement

De onofficiële lancering van het Sustainable Outcomes Global Equity-fonds van Columbia Threadneedle Investments, in december 2018, was vooral bedoeld om een trackrecord op te bouwen. De officiële lancering was 2,5 jaar later, in mei 2021.

Voor Columbia Threadneedle is het Sustainable Outcomes Global Equity-fonds een belangrijk fonds. De beleggingsaanpak sluit naadloos aan bij die van andere fondsen, maar door het duurzame karakter beantwoordt het fonds aan de groeiende wens van veel beleggers die niet anders willen beleggen dan op een duurzame manier.

Het fonds heeft inmiddels het predicaat SFDR 9 verdiend, waardoor we hier te maken hebben met een impactfonds. Dat wil zeggen: de bedrijven waarin het fonds belegt, leveren een direct aanwijsbare bijdrage aan een betere wereld.

Winstgevende aanjagers

De prioriteit van het fonds is om in bedrijven te beleggen die met hun diensten en producten met name op milieu en sociaal gebied de wereld duurzamer en gelijker maken. Daarbij jaagt de structurele groei van duurzame thema’s tegelijkertijd ook de winstgevendheid en de concurrentiekracht aan van de bedrijven waarin het fonds belegt. Twee vliegen in een klap. Een betere wereld en financiële outperformance sluiten elkaar niet uit maar gaan juist hand in hand.

“Er zijn inderdaad veel fondsen met een duurzaam karakter, maar wij zullen niet beleggen in bedrijven enkel en alleen omdat zij een duurzaam thema vooruit helpen,” vertelt portfoliomanager Pauline Grange. “De financiële basis moet wel goed zijn. Neem bijvoorbeeld zonne-energie. Dat heeft een enorme vlucht genomen. Vanuit het duurzaamheidsperspectief is dat een geweldige ontwikkeling maar beleggers hebben er weinig profijt van gehad. Moordende Chinese concurrentie hebben de winsten en daarmee ook de beleggingsrendementen uitgehold.”

Pauline Grange

Over welk type bedrijven bent u wel enthousiast?
Pauline Grange: “Belangrijker dan waar een bedrijf nu staat, is waar het naartoe wil gaan. Wat zijn de duurzame prioriteiten? Hoe duurzaam zijn de operaties? Daarnaast kijken we scherp naar de balans en concurrentiekracht van een bedrijf. Is het ook in mindere tijden in staat de winsten op peil te houden? Voor dit soort kwaliteitsbedrijven zijn wij bereid een premie te betalen.”

"Belangrijker dan waar een bedrijf nu staat, is waar het naartoe wil gaan" 

Bijna een derde van de portefeuille bestaat uit techbedrijven. Dat kan geen toeval zijn.
Pauline Grange: “Ja, in het fonds vind je de nodige techbedrijven, maar het gewicht is niet veel zwaarder dan dat van de benchmark. Amazon en Alphabet (moeder van Google) hebben bijvoorbeeld door de verschillende ESG-problemen, die aan deze twee grote bedrijven kleven, geen plek in de portefeuille. In Big Tech heeft het fonds een onderweging van 6%.

Desondanks geloven wij dat tech en duurzaamheid onafscheidelijk zijn. Juist tech kan door zijn innovatieve karakter helpen om voor veel van de grote problemen in de wereld een oplossing te vinden. AI en cloud computing zijn niet alleen vanuit financieel oogpunt maar zeker ook vanuit duurzaamheidsperspectief belangrijke thema’s om in te beleggen.”

Desondanks hebben beleggers een moeilijke tijd achter de rug. Zeker 2022 was een rampjaar. Wat is uw boodschap aan duurzame beleggers om vol te houden?
Pauline Grange: “Beleggen is geduld hebben, en dat geldt zeker ook voor duurzaam beleggen. Daarbij boden de sterk gedaalde koersen voor ons kans om tegen lage prijzen mooie bedrijven te kopen. Ik denk dat de recente tegenwind voor de lange termijn juist voor meewind zal zorgen.

Neem zoiets belangrijks als energie. Een sterke stijging van de olie- en gasprijzen zal alleen maar leiden tot een versnelling van de energietransitie. De meeste landen zijn immers importeurs van fossiele energie. Die willen hun energie-afhankelijkheid van landen als Rusland alleen maar verlagen. Naarmate de prijzen van olie en gas op een hoog niveau blijven of verder zullen stijven, zal de roep om clean energy alleen maar sterker worden. Het is niet voor niets dat juist vorig jaar overal zoveel extra zonnepanelen zijn geplaatst. Niet de korte termijn, maar de lange termijn telt!”

"Een sterke stijging van de olie- en gasprijzen zal alleen maar leiden tot een versnelling van de energietransitie"

In 2023 preseteerde het fonds inderdaad uitzonderlijk goed. Wat is daarvan de reden?
Pauline Grange: “Twee thema’s hebben het uitzonderlijk goed gedaan. Allereerst natuurlijk AI en cloud computing. Als iets innovatie kan aanjagen, dan wel AI en cl0udcomputing. Dan is het fonds belegd in NovoNordisk en Eli Lilly, twee farmaceutische bedrijven die ongekend veel succes hebben met medicatie om mensen van hun obesitas af te helpen. Lange tijd bestond het idee dat obesitas het beste kan worden bestreden door mensen minder te laten eten en meer te laten bewegen. Inmiddels wordt obesitas gezien als een ziekte, als een van de grootste gezondheidsproblemen van deze tijd. Dat daar medicatie voor bestaat, is een zegen.”

Microsoft is de grootste positie met een portefeuillegewicht van bijna 9%. Wat maakt juist dit bedrijf zo aantrekkelijk voor een duurzaam fonds?
Pauline Grange: “Microsoft kent niet de ESG-problemen die andere Big Tech-bedrijven wel hebben. Microsoft is ook vanuit risicoperspectief een logische keuze. Het is een sterk en stabiel bedrijf.

Daarbij heeft Microsoft zichzelf duidelijke duurzame doelen gesteld. De datacenters van het bedrijf zijn bijvoorbeeld carbon neutraal. Microsoft helpt het onderwijs aan kinderen vooruit met hun educatieplatforms waar zij geen winst op willen maken. Microsoft is met ChatGPT in AI leidend. Het is de drijvende kracht achter innovatie en productiviteitsgroei.”

Wat zijn andere structurele trends waarvan het fonds zal kunnen profiteren?
Pauline Grange: “De sterk gestegen rente is nu een probleem voor de energietransitie. Windmolenparken blijken hierdoor lastig financierbaar. Dat is een tijdelijk probleem. We verkeren pas in het begin van de energietransitie. Dat is een ontwikkeling die decennia zal duren, zoals de wereld ook niet van de ene op de andere dag is overgestapt van hout naar kolen en daarna van kolen naar gas. We hebben hier te maken met een supercyclus die tientallen jaren gaat duren.

Andere grote duurzame thema’s zijn onder meer het opbouwen van een meer circulaire economie, het overschakelen naar een duurzamere agrarische sector, het oplossen van de huidige waterschaarste en het leveren van een betere gezondheidszorg tegen een lagere prijs. Al deze trends zijn in de fondsbeleggingen vertegenwoordigd.”

Wat zijn kortetermijntriggers die het duurzaamheidsthema extra kunnen aanjagen en het huidige chagrijn bij veel beleggers kan verdrijven?
Pauline Grange: “De belangrijkste trigger zijn lagere rentes van centrale banken. Lagere leenkosten maken het eenvoudiger om de enorme investeringen te kunnen financieren. De andere grote trigger is en blijft de steun van overheden in de vorm van subsidies en het vrijmaken van geld voor duurzame investeringen. Het belang van zoiets als de Amerikaanse Inflation Reduction Act moet niet worden onderschat.”

• Meer weten over het fonds? Klik hier.