"Volgende crisis treft Frankrijk" Draghi en Bernanke zorgen ervoor dat beleggers in deze markt 'more balls than brains' moeten hebben. Zolang het duurt. 20 september 2012 12:30 • Door Pieter Kort Een half jaar geleden verkondigde Frédéric Leroux (foto) op de jaarlijkse beleggersdag van Carmignac Gestion naar eigen zeggen nog een “schizofrene” boodschap. Aan de ene kant voorspelde hij een verergerende crisis in Europa, maar aan de andere kant bood die situatie al voldoende kansen om longposities in te nemen, zelfs in Europese banken. Die schizofrenie is alleen maar verergerd, stellen we vast als we de global manager van Carmignac Gestion spreken voor een update van die visie. “Het beleggingsproces is moeilijk op dit moment. Intelligentie is niet genoeg. Je fundamentele analyse kan goed zijn, maar er zijn andere krachten actief waar je rekening mee moet houden. You need more balls than brains." De voornaamste krachten die die analyse verstoren, zegt Leroux, zijn de centrale banken, die massaal geld in de markt pompen. “Zo’n enorme liquiditeitspomp is op korte termijn veel belangrijker voor de markt dan al het andere. Dat biedt dus ook kansen op de korte en middellange termijn. Wij zijn nu bullish op aandelen. De opkoopactie van de ECB vermindert op korte termijn drastisch het risico van een breakup van de eurozone. En het brengt de risicobereidheid weer terug in de markt.” Geen bazooka, maar een raket “En vorige week gebeurde er ook iets heel belangrijks; Ben Bernanke vuurde met zijn nieuwe ronde quantitative easing geen bazooka af, maar een raket. Het is echt gigantisch, je hebt het over 100 miljard dollar per maand aan geld dat de markt in gaat en zelfs nog meer indien nodig voor zolang als dat nodig is.” Emerging markets, in januari nog door Leroux aangekondigd als “our biggest call”, hebben geen geweldig jaar achter de rug, maar gaan volgens de fondsmanager nu wel profiteren van de financiële injecties. “Emerging markets en commodities gaan daar hoe dan ook voordeel van ondervinden. Een vraagteken daarbij is China. Tot de verkiezingen volgend jaar en de benoeming van een nieuwe leider zullen ze weinig doen om de groei te stimuleren. Maar in China nadert het moment waarop ze de terugslag in de groei weer kunnen gaan bestrijden. Dat is een extra reden om op termijn weer positiever op emerging markets te worden.” Ook de vraag “Europa of Amerika” wordt door Leroux schizofreen beantwoord. “De stress in de eurozone is nog niet voorbij, maar voorlopig hebben mensen vertrouwen in Mario Draghi. We worden tegelijkertijd steeds positiever op de Amerikaanse markt. Daar zijn ze al verder in het herstellen van hun concurrentiekracht. Europa is nog lang niet zover. Maar op de korte termijn kunnen er nog best nare verrassingen optreden in Amerika, door tegenvallende cijfers en de onzekerheid over het begrotingsbeleid vanwege de verkiezingen. We zitten nu in een situatie waarin het allerbelangrijkste is dat je snel je exposure kunt afbouwen.” Franse yields door het dak Op lange termijn is Leroux er van overtuigd dat de Verenigde Staten veel betere perspectieven bieden dan Europa. “De injecties van de Fed kunnen twee gevolgen hebben: een hogere economische groei en een terugkeer van inflatie. Dat is allebei goed voor aandelen. De economische outperformance van de VS zal gepaard gaan met een sterkere dollar, omdat de Fed de eerste centrale bank zal zijn die de rente weer gaat verhogen. De markt zal gaan anticiperen op het verlaten van het deflatietijdperk.” De tweede reden waarom Leroux positief over Amerika is ligt in Europa. “De acties van Draghi zullen waarschijnlijk niet genoeg zijn om de eurozone te redden. De groei zal de komende tijd teleurstellen en zonder groei redt de eurozone het niet. Zes maanden geleden hadden we het vooral over de dreiging van Spanje, maar de volgende crisis zal ook Frankrijk meeslepen, schat ik in. Ofwel de onrust zal beginnen rond Frankrijk, ofwel Frankrijk wordt meegezogen in de onrust rond Spanje of Italië.” “Er wordt in Frankrijk geen enkele vooruitgang geboekt. Het verhogen van de belastingen zonder enige inspanning te leveren om de overheidsuitgaven terug te brengen is een beleid dat gedoemd is om te mislukken. De markten gaan dat op een gegeven moment ook zien. De macrocijfers voor komende maand zien er verschrikkelijk uit. Afgezien van technische redenen zijn de yields op Franse staatsleningen nog veel te laag. Kun je je voorstellen dat Frankrijk om hulp gaat vragen in ruil voor harde beloftes over saneren van de overheidsuitgaven?" Maar voorlopig winnen de balls het toch nog even van de brains bij Carmignac. “Na de bazooka van Draghi en de raket van Bernanke moet je niet nadenken, maar long zitten in risico-assets. Zolang je maar oppast dat je niet in slaap valt.” Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.