Lagere volatiliteit, geen lager rendement De vermeende correlatie tussen risico en rendement gaat lang niet altijd op, blijkt uit academische studie van twee quantitatieve strategen van Robeco. 13 oktober 2010 12:15 • Door IEXProfs Redactie Risico en rendement gaan hand in hand op de financiële markten. Het is een wijsheid die alle stormen en crises heeft doorstaan: wie meer rendement wil, moet bereid zijn meer risico te lopen. Maar Pim van Vliet zet namens Robeco grote vraagtekens achter die stelling. Want volgens zijn onderzoek klopt de thesis niet en is het goed mogelijk een aandelenportefeuille te hebben met een lager risicoprofiel en zonder het bijbehorende lagere rendement. Zijn studie, in samenwerking met Robeco-collega David Blitz, kreeg Emeraldprijs in 2008, met daarbij een ‘citation of excellence’. “Het is een anomalie”, erkent Van Vliet. “de wetenschap kan het nog niet volledig verklaren waarom een lager risico niet per se een lager rendement betekent.” En als direct gevolg van die stelling: waarom hoger risico dus niet gelijk staat aan hoger rendement. Risico nemen in aandelenland wordt dus niet altijd beloond, ook niet op de lange termijn. Overigens confronteert Van Vliet vermogensbeheerders wel met een probleem. Want waar het volgens zijn studie in het belang is om aandelen met een lagere volatiliteit te kopen die conform de benchmark presteren, worden vermogensbeheerders afgerekend op outperformance van diezelfde benchmark. Zij hebben daarmee een incentive om juist voor die andere categorie aandelen te kiezen, met een hogere volatiliteit om de benchmark te verslaan. Van Vliet pleit er dan ook voor dat vermogensbeheerders een gedachterevolutie ondergaan, waarbij niet de benchmark maar absoluut rendement (en risico) leidend zijn. Een omslag die ook Robeco de afgelopen jaren stapje voor stapje door lijkt te maken. Het selecteren van aandelen met een lager risico (lagere volatiliteit) had veel Nederlandse pensioenfondsen voor de huidige ellende bewaard, stelt Van Vliet. De maximale drawdown van een portefeuille op basis van deze strategie is veel kleiner dan van de wereldindex. Van Vliet stelt dat het in portefeuille nemen van wat bij Robeco inmiddels conservative equities is gedoopt, in drie jaar tijd bij veel pensioenfondsen zou hebben geleid tot een dekkingsgraad die zo’n 5 tot 10 punten hoger zou liggen dan in de huidige situatie, waarbij vooral de MSCI World als benchmark maatgevend is. Het Robeco Conservative Equities Fonds is volgens de vermogensbeheerder bij uitstek geschikt voor pensioenfondsen – een markt waarvan Robeco via haar investment sloutions een speerpunt heeft gemaakt. Want dit fonds heeft een dempend effect op het risico van een breedgespreide portefeuille. Dat het fonds bij institutionele beleggers in trek is, blijkt wel uit de groei van het beheerd vermogen van 60 naar 800 miljoen euro in vier jaar tijd. De research paper van Van Vliet en Blitz kunt u hier downloaden. De Redactie van IEX Profs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op dit artikel, klik hier. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.