Het mysterie van de rentemissers Rentes op staatsobligaties voorspellen? Wie durft? 14 januari 2015 14:15 • Door Ruben Munsterman “The only function of economic forecasts is to make astrology look respectable,” aldus de fameuze econoom John Kenneth Galbraith. De onjuistheid van voorspellingen blijkt iedere dag weer. Dat is ook niet gek, er zijn iedere dag wel economen, goeroe's of analisten die een voorspelling doen. Door deze eindeloze stroom aan voorspellingen, zit er altijd wel iemand naast óf iemand juist. Toch is de opmerking van Galbraith ook een beetje flauw. Een voorspelling biedt houvast - ook al blijkt het er later misschien een paar procentpunten naast te zitten. Wat als bijvoorbeeld het IMF geen voorspellingen meer doet over de economische groei van landen? Waar moeten beleidsmakers dan nog hun beleid op baseren? In de beleggingswereld zeggen vooruitzichten vaak iets over de visies van fondsmanagers. Marc 'Dr. Doom' Faber zal een somber vooruitzicht hebben voor de Amerikaanse aandelenmarkt terwijl Bill McQuaker van Henderson juist denkt dat de koersen op Wall Street gaan stijgen. Los van wie er gelijk gaat hebben (dat kan in de economie immers afhangen van toevalligheden), zeggen die verwachtingen iets over hun visie. Het mysterie van de renteEr is echter één onderwerp waar analisten structureel al jaren massaal naast zitten: een stijging van de rentes op staatsobligaties in het algemeen, en die van Amerikaanse treasuries in het bijzonder. Dat werd voor 2012 door velen voorspeld, in 2013 door nog meer en voor 2014 was men het er bijna unaniem over eens. Toch daalden de rentes op staatsobligaties steeds verder, behalve in 2013. Interest rates didn't move as expected in 2014. Here's what it means for you http://t.co/dpW9eBw3Rs — iShares (@iShares) January 14, 2015 In aanvulling op de quote van Galbraith, schrijven Joshua McCallum en Gianluca Moretti van UBS in hun outlook: “The only function of interest rate forecasts is to make economic forecasts look respectable.” Ook dit jaar wordt een stijging van de rentes van Treasuries verwacht. Wordt 2015 het zoveelste jaar van de verkeerde renteschatting? Sinds het begin van dit jaar zijn de rentes tot noch toe weer gedaald. In onderstaande UBS-grafiek is te zien hoe de voorspellingen er steeds naast zaten. McCallum en Moretti proberen erachter te komen waarom de rentes ook nu weer blijven dalen. De lage inflatie van 0,7% kan het niet zijn, want als de olieprijs eruit wordt gecijferd, blijkt dat de kerninflatie zo rond de 2% is. Summers gelezen"Perhaps investors spent the Christmas holidays reading research from Larry Summers, and have all decided that secular stagnation is more likely and the US is locked into a world of permanently lower growth, inflation and interest rates," aldus de UBS-economen. "Or perhaps investors have become worried that the political situation in Greece threatens the integrity of the Eurozone, and that this in turn threatens global growth." Dan is er natuurlijk nog ook nog het stimuleringsbeleid van centrale banken. De Fed mag dan misschien zijn gestopt met opkopen van schuldpapier, maar die van Japan heeft het stokje overgenomen en Europa komt misschien ook nog door. Dat zou de vraag naar Treasuries kunnen stuwen en de recente rentedaling kunnen verklaren. "Unfortunately, data on the flows from the Eurozone into the US lag by several months, so we will not know for sure if this is the cause for a few months yet. But until then, there is at least the lesson from the last few years: as soon as interest rate forecasts predict rates to stay low, that is probably the moment when interest rates will go up." Misschien toch maar de sterren raadplegen? Ruben Munsterman is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Rubens actuele beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.