De Vier Jaargetijden van Schroders Met de opkomst van indexproducten is de noodzaak van outperformance groot. Dat kan, met een unieke, afwijkende aanpak. 14 oktober 2014 13:45 • Door Peter van Kleef Er zijn vele wegen die naar Rome leiden, maar het oude, door actieve fondsbeheerders platgetreden karrespoor, daar smoren de dappere pogingen massaal in goede bedoelingen. En wie structureel achterblijft bij zijn benchmark, zal vroeg of laat beheerd vermogen zien verdwijnen. De fondsbeheerder die zijn bord niet leeggegeten wil zien worden door de concurrentie van ETF’s en indexfondsen, zal daarom iets extra’s moeten bieden. En zulke beheerders zijn er, gelukkig, nog genoeg. Met een eigen stijl, een unieke strategie en met lak aan de index. En – ook niet onbelangrijk – met een trackrecord dat er op wijst dat ze ook nog eens het nodige succes weten te boeken. Deel 1: Schroders Business Cycle Model De Britse assetmanager Schroders haalde met de overname van private bank Cazenove Capital in 2013 zo’n eigenzinnige boutique in huis. Een van de succesvolle fondsen van Cazenove is nu omgedoopt tot Schroder ISF European Opportunities. Het fonds werd pas in maart 2014 onder de huidige naam opnieuw gelanceerd, maar heeft onder de vleugels van Cazenove een fraai trackrecord opgebouwd. Zo staat er (peildatum 31 augustus 2014) over vijf jaar een rendement van 63,4% voor het fonds tegen 54,8% voor de MSCI Europe. De score over zowel drie als tien jaar valt nog beter uit. Over de afgelopen drie jaar bleef het fonds de index 22 procentpunten voor (+66,1% om +44,3%) en over tien jaar bijna 45 procentpunten (162,8% versus 118,2%). Toch is het fonds geen klassieke stockpicker. Fondsbeheerder Steve Cordell navigeert vooral op wat hij noemt de business cycle. “We kijken waar we ons bevinden in de bedrijfscyclus en aan de hand daarvan bepalen we de mate van risico in de portefeuille.” Daarbij onderscheidt Cordell als het ware de vier jaargetijden van de cyclische klok, beginnend bij de herfst: groeivertraging, recessie, herstel en expansie. “Het is een pragmatische benadering van beleggen die moet zorgen voor een consistente outperformance. Het mag duidelijk zijn dat je in de herstelfase meer risico in portefeuille wilt hebben dan in de recessiefase.” De wisseling der seizoenen wordt door Cordell en zijn team bepaald aan de hand van de zogenoemde leading indicators, cijfers die zicht geven op het ondernemingsklimaat, zoals de Duitse Ifo Geschäftsklima en de sentimentindex ZEW voor de eurozone. SectorrotatieAls die data duiden op een nieuwe fase, dan wordt de portefeuille daarop ingericht. Dat komt dan vooral neer op sectorrotatie. Cordell: “We hebben de aandelenmarkt onderverdeeld in zeven groepen, die per seizoen anders gerangschikt worden, qua weging: groei, defensieve groei, defensieve value, financials, cyclische consumentengoederen, cyclische commodity’s en cyclische industrials. Als de economie groeit (expansiefase) zullen we meer cyclische industrials en consumentengoederen in portefeuille hebben. Bij een recessie zitten we meer in defensieve aandelen.” Dat leidt, met name bij de wisseling der seizoenen, soms tot een hoge turnover in de portefeuille, maar het snelle schakelen is essentieel voor de strategie. Toch is er niet alleen sprake van het husselen van sectoren. Hoewel de macrocijfers een belangrijke rol spelen, betekent dat niet dat het selecteren van aandelen van ondergeschikt belang is, stelt Cordell. “Aandelenselectie is juist cruciaal. De business cycle-stijl sluit stockpicking niet uit, maar geeft ons juist extra gereedschap om dat goed te doen. Het zorgt ervoor dat we een heldere visie hebben of het type en de mate van risico die we op elk moment in de cyclus nodig hebben.” Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.