’Meer welvaart door minder kosten’ De aandelenmarkt is een enorme afleiding voor het beleggingsproces. Indexbeleggen saai? Het levert wel het meeste op. 11 juli 2014 10:30 • Door IEXProfs Redactie Charles Rotblut is het gesprek aangegaan met John Bogle, patriarch van de Vanguard Group, over zijn voorkeur voor indexfondsen en zijn kritische mening over ETF’s. Voor Bogle is het duidelijk. Indexfondsen hebben een voordeel, wat bij actieve indexbeleggers verloren gaat. Zij proberen elkaar te overtreffen, maar verliezen daarbij een bedrag aan handelskosten, beheer en advies. Beleggers moeten het grote plaatje van beleggingskosten voor ogen hebben, dan is het een wiskundig gegeven dat actief beheer minder presteert dan indexbeleggers. Indexbeleggers oogsten bijna het hele marktrendement. Als een markt 7% rendement oplevert, behalen de indexbeleggers gemiddeld 6,95%. Actieve beleggers verliezen op hun pogingen om de markt te verslaan gemiddeld zo’n 2% aan kosten, dus hun rendement blijft steken op zo’n 5%. Of nu een markt efficient of inefficient is, doet er eigenlijk niet toe. Volgens Bogle gaan de indexbeleggers er met het rendement vandoor. De markt is grillig, soms efficient, dan weer mateloos inefficient. Soms macro-efficient, dan zijn aandelen redelijk gespijsd ten opzichte van bijvoorbeeld obligaties - dan loopt het geheel weer uit de pas. Veel belangrijker is om de kosten te beperken op de lange termijn. Bogle waarschuwt beleggers om zich niet mee te laten slepen met de dwaasheid van de korte termijn op de aandelenmarkten. Hij noemt de aandelenmarkt een geweldige afleiding voor het beleggingsproces. Bogle filosofeert nog even verder. Het is niet de aandelenmarkt die waarde creëert, maar dat doet het bedrijfsleven in de VS. De aandelenmarkt is niet meer dan een afgeleide van de waarde van die bedrijven en de intrinsieke waarde wordt bepaald door het dividendrendement en de winstgroei. De aandelenmarkt vernietigt juist waarde door wat het kost om het spel te spelen op de markt. Wall Street heeft dus wat weg van een casino, stelt de godfather van het indexbeleggen. Blijf weg bij smart beta en ETF’sEen hoge pet heeft Bogle niet op van smart beta fondsen. Voor hem vallen ze in dezelfde categorie als actieve beleggers die de markt proberen te overtreffen en op den duur aan het kortste eind trekken. De een of de ander zal verliezen. Nuchter bekeken strijkt een indexbelegger het marktrendement gegarandeerd op, bij andere manieren liggen altijd de kosten op de loer. Een actief beheerd fonds wordt vaak gekozen op basis van geode prestaties in het verleden. De stelregel luidt echter: wat stijgt moet ook een keer dalen. Die wisselwerking is vooral zichtbaar bij beleggingsfondsen, de terugkeer naar het gemiddelde is een onweerstaanbare kracht. Als men belegt voor de oude dag trekt een indexbelegger structureel aan het langste eind dankzij het gestage marktrendement. Maar met een aantal actief beheerde fondsen zit men met de wisseling van de wacht bij de topmanagers - gemiddeld elke zeven jaar. De helft van deze fondsen bestaat over gemiddeld tien jaar niet meer. Een heel beleggersleven lang kunnen de kosten en risico’s rond actief beheer fors oplopen, waarschuwt Bogle. Hoe meer men handelt, des te meer verliest men. Er is veel academisch onderzoek dat deze stelling onderbouwt. Dat is tegelijk de moeite die Bogle heeft met ETF’s. Die zijn ooit in het leven geroepen als indexfondsen waarin men de hele dag kan handelen. Bogle begrijpt maar niet waar dat goed voor is, een turnover om duizelig van te worden. Ander bezwaar dat hij tegen ETF’s heeft is de versmalling die elke strategie betekent. De wet van de spreiding wordt gebroken als men met zijn ETF specifiek in een index van een land, of een subsegment uit de Amerikaanse markt gaat beleggen. Helemaal niets moet Bogle hebben van de opgeklopte hefboom, waarmee veel ETF’s nu werken. Indexbeleggen is saai, maar op de lange termijn is het de grote winnaar, profeteert Bogle. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.