Markten zijn verdacht kalm Door de lage volatiliteit en opmerkelijke stabiliteit in markten, rijst de vraag of er een addertje onder het gras zit. 17 juli 2014 10:30 • Door Valentijn van Nieuwenhuijzen De zomer is aangebroken, het WK voetbal is klaar en markten zijn kalm. Geen betere tijd om op vakantie te gaan, op het strand te gaan liggen en te relaxen. Of toch niet? In ongeveer gelijke tred met de opgaande koersen, is de volatiliteit op de aandelenmarkten in de afgelopen maanden gedaald naar dieptepunten, zoals we die voor het laatst zagen in de periode 2003-2006. Ondanks, of misschien juist dankzij, de lage volatiliteit en de opmerkelijke stabiliteit in markten en in het gedrag van beleggers, rijst de vraag of er wellicht ergens een addertje onder het gras zit. Het feit dat de huidige stabiliteit op zichzelf kan bijdragen aan instabiliteit in de toekomst (voornamelijk door het creëren van overmoed en het nemen van excessieve risico’s) is een logische verklaring voor deze zorgen. Alle columns van Valentijn van Nieuwenhuijzen Tegelijkertijd is het duidelijk dat dergelijke periodes van stabiliteit maanden, zelfs jaren kunnen voortduren. Meestal heeft een overgang van lage naar hoge volatiliteit een trigger nodig om zich te voltrekken. Deze triggers lijken deze zomer niet zo voor de hand liggend. Er kunnen altijd dingen misgaan of onverwachte schokken optreden - niets is zekerder dan dat - maar vergeleken met de 'hete' zomers met kredietcrises, scherpe prijsstijgingen van grondstoffen, eurocrises en begrotingsravijnen in recente jaren, zien de vooruitzichten voor de zomer van 2014 er relatief gunstig uit. TriggersLaten we toch enkele potentiële triggers bekijken. De eerste zou de zomerdroogte in de marktliquiditeit kunnen zijn. Meer dan ooit gaat de lage volatiliteit op de markten dit keer gepaard met lage handels- en liquiditeitsniveaus op vrijwel alle wereldwijde markten; niet alleen in bedrijfsleningen, maar ook in staatsleningen-, valuta- en aandelenmarkten. Dit betekent dat een kleine trigger of verandering in beleggersgedrag kan leiden tot een significante marktcorrectie, omdat in zo’n omgeving een relatief beperkt aantal beleggers al invloed kan hebben op de prijsvorming. Daarnaast kan onzekerheid over de vooruitzichten voor het monetair beleid - met name in het VK en de VS - een toename van de risico-aversie triggeren. Naar onze mening kan dit meevallen, omdat een substantiële verandering van beleid al op handen is in de tweede helft van dit jaar. Desalniettemin, dit thema was en is de belangrijkste factor voor het wereldwijde sentiment onder beleggers. Ook zijn er de usual suspects als een olie- of grondstofschok (onrust in Oekraïne en het Midden-Oosten, toenemende kans op ‘El Niño’), aanhoudende groeitegenvallers in de volwassen economieën en groeiende deflatievrees in Europa die dominanter zouden kunnen worden. Gezien de recente reacties van de markten op oplopende geopolitieke spanningen en de toegenomen bereidheid van de ECB om deflatie te bevechten, lijken deze risico’s beheersbaar, hoewel we ze uiteraard goed in de gaten moeten blijven houden. Risk OnTen slotte kunnen we de grootste grijze zwaan van allemaal, een systeemcrisis in China, niet negeren. Een stevige correctie in vastgoedprijzen en bouwactiviteit, tegen een achtergrond van afnemend groeimomentum en een groeiend boek met slechte leningen op de bankbalansen, laten weinig twijfel over de ernst van deze potentiële risicofactor. Of het een probleem voor dit jaar of volgend jaar blijkt te zijn, valt op dit moment echter niet in te schatten. Belangrijker nog, of het een systeemcrisis met regionale implicaties blijkt te zijn of één met grote wereldwijde gevolgen, is eveneens onmogelijk te voorspellen. Al met al kunnen we stellen dat er risico’s zijn verbonden aan onze positieve vooruitzichten voor de zomermaanden. Deze zijn echter (nog) niet zorgwekkend genoeg om onze Risk On-positionering voor de korte termijn aan te passen. We houden daarom vast aan onze overwogen posities in een breed spectrum van risicovolle beleggingen, met aandelen als duidelijke favoriet. Valentijn van Nieuwenhuijzen Head of Multi Asset bij NN Investment Partners. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.