Bang voor aandeelhoudersactivisme Nieuwe wetgeving van minister Opstelten werpt aandeelhouders terug in de tijd, uit angst voor activisme. 19 juni 2012 11:00 • Door Clayton Heijman Vorige week heeft VVD-minister Opstelten in de Eerste Kamer akkoord gekregen op een belangrijk wetsvoorstel. Er is besloten dat er nu een nieuwe wet komt die het lastiger maakt voor activistische aandeelhouders om bij beursgenoteerde bedrijven vragen te stellen over het beleid. Het is verrassend dat dit besluit nauwelijks aandacht heeft gekregen. Het opstellen en ook verdedigen van deze wet is voor een bedreven en ervaren minister van een liberale partij een bijzondere draai. Er ligt nu een grotere drempel om de gang van zaken bij beursgenoteerde bedrijven te bespreken of bespreekbaar te maken. Hiermee wordt een liberale beginsel gekortwiekt. Na het vorige decennium is bij politici het verkeerde beeld blijven hangen dat allerlei activistische beleggers mooie, goeddraaiende bedrijven uit de categorie ‘Nederlands trots’ onnodig publiekelijk hebben vernield. Namen als ABN Amro, Stork en VNU komen iedere keer weer terug in deze ronddraaiende discussie. Dit soort beleggers worden dan al gauw veralgemeniseerd als hedgefunds en private equity, vergezeld van het stereotype van roofridders en lastpakken. Maar is dit wel juist? Waren het niet de activistische beleggers die ingingen tegen de gewone opinie en met hun lastige vragen juist een deksel van de beerput haalden? Lastige aandeelhoudersIn de afgelopen jaren zijn vanuit de traditionele beleggers slechts weinig kritische vragen gesteld over het geldende bedrijfsbeleid. Er was altijd één lastige vragensteller nodig om de zaak open te breken. Uiteindelijk was het wel een meerderheid van aandeelhouders die akkoord gingen met de overname van ABN Amro en daarmee een ongekend rendement maakten. Waren het niet deze lastige vragenstellers die als eerste de scheuren in de cijfers van Enron, Ahold en Worldcom aangaven? Klassiek argument van de gevestigde orde van beursgenoteerde bedrijven was altijd: "Als ze het niet met ons eens zijn dan moeten ze maar niet investeren!" In de tijd van beschermingsconstructies en bevriende stichtingen met een meerderheid van het stemrecht was het toen onmogelijk was om kritische vragen te stellen. Gelukkig is dit in de loop der jaren gewijzigd en zijn in verschillende stappen de beschermingsconstructies verdwenen. Er kwam vrijheid voor de aandeelhouder om te vragen wat hij wil. Goed management van een beursgenoteerde onderneming moet ten alle tijde haar beleid kunnen verdedigen; tegen wie of wat dan ook. Stap terug in de tijdIndien aandeelhouders het niet eens zijn met de waardevergroting of beleid van hun bedrijf, dan moeten ze de mogelijkheid hebben dit aan de orde te stellen. Bedrijven hebben naast beleggers, activistisch of niet, in toenemende mate te maken met andere stakeholders en publieke opinie. Het zou juist een prachtig staaltje democratie zijn als zaken als bedrijfsrendement, milieuvervuiling en bonuscultuur samenkomen in de aandeelhoudersvergadering. Op dit moment doorkruisen verschillende vragenstellers elkaar: actiegroepen proberen met publieke acties de algemene opinie en de politiek te bewerken. Aandeelhouders worden als passief slachtoffer willoos meegenomen in de discussies. Beursgenoteerde bedrijven moeten zich realiseren dat bij de voordelen van de publieke markt ook de nadelen van extra transparantie en verantwoording horen. Deze wet, waarbij het moeilijker wordt gemaakt om beleid te laten verduidelijken voor aandeelhouders, is een stap terug in de tijd van stemloze certificaathouders en een tegenwerking van vernieuwing van de rol als aandeelhouder. Clayton Heijman is de managing director van Darwin Platform en council member bij AIMA, de internationale branchorganisatie voor de hedgefundindustrie. Er kunnen aan deze publicatie geen rechten worden ontleend. Darwin Platform en Heijman zijn niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicatie. De schrijver staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informatie en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.