D-day voor regelgeving Of de nieuwe regels daadwerkelijk effect hebben is de vraag, maar ook een gevoel van veiligheid doet wonderen. 22 juli 2013 13:15 • Door Clayton Heijman Maandag 22 juli 2013 is in meerdere opzichten een belangrijke dag voor de Europese wetgeving. Vanaf deze dag wordt een EU-directief ingevoerd in alle EU-lidstaten. Dit is de start van een proces van geleidelijke invoering van lagen aan nieuwe regelgeving voor de niet-retail beleggingsfondsen in Europa. Dit proces wordt in de sector AIFM-D genoemd: Alternative Investment Fund Management Directive. Deze eerste officiële EU-wetgeving komt voort uit de politieke besprekingen over de financiële crisis. Natuurlijk kenden we al allerlei nationale maatregelen om de vrijheid van handelen bij banken en verzekeraars verder aan banden te leggen. Deze werden in de afgelopen jaren aangevuld met verdere richtlijnen. Diverse ingrepenTijdens de G-20 bijeenkomst van 2009 in London werd door de deelnemende landen afgesproken om het financiële systeem beter te beschermen. Met name de kans op het terugkeren van systeemrisico's moest worden verkleind. In de Verenigde Staten werd de handel voor eigen rekening door investment banks aan banden gelegd door de invoering van de Dodd-Frank wetgeving. In Europa was de G-20 belofte voor de EU-lidstaten de eerste echte test om uiteenlopende standpunten samen te brengen in een nieuwe richtlijn. Om veel van de discussies buiten Brussel te laten plaatsvinden werd besloten tot de oprichting van ESMA. De uitkomsten van discussies aldaar werden als adviezen geleverd aan Europese Commissie en Parlement. ESMA zal de komende jaren uitgroeien tot de pan-Europese beurswaakhond. Pagina’s vol met kritiekIn de jaren erna is er politiek enorm gevochten tussen landen met als uitgangspunt hun eigen belangen. Het was London City tegen La Defense, Anglo-Saksisch model tegen Rheinland model, prestatiebonus tegen utility salaris. De eerste versie van de richtlijn werd van meer pagina’s met kritiek voorzien dan het document zelf groot was. Brancheorganisaties als NVP, Efama, Dufas, AIMA en vele andere werden opgeschrikt door een radicale verandering in registratie en toezicht van hun leden. De vraag is wat er nu met de nieuwe richtlijn gaat gebeuren. In grote lijnen zal het invoeringstraject duren tot 2018 en verschillende stappen kennen. Tot juli 2014 geldt een overgangsregime waarin nieuwe managers al onder het nieuwe regime kunnen vallen. Dit betekent een verzwaring van eisen voor het beheren van niet-retail beleggingsfondsen. Het betreft hier o.a. rapportages aan nationale regelgevers, kapitaaleisen van dienstverleners, etc. Tegemoetkoming kleinere spelersEen uitzondering wordt gemaakt voor managers die minder dan € 100 mln beheren aan liquide fondsen of minder dan € 500 mln indien de fondsen voor minimaal 5 jaar besloten zijn. Deze laatste richtlijn is een tegemoetkoming aan de kritiek van kleinere venture capital-, vastgoed- en private equity fondsen. Deze minimum regel biedt tevens nieuw talent de ruimte zonder dat het direct verstrikt raakt in allerlei regels en rapportages. Niet alleen de Europese managers worden geraakt. Ook de niet-Europese managers worden gevangen in deze nieuwe AIFM regelgeving als ze zich binnen de EU willen manifesteren. Marketing, distributie; alles wordt bekeken. De Amerikaanse en Zwitserse fondsbeheerders moeten zich rekenschap gaan geven van deze EU-richtlijn. De eerste stap is vandaag gezet, er zullen er nog vele volgen. Een groot aantal studies is in de afgelopen jaren uitgevoerd om te bekijken of het systeemrisico in de markt kan worden voorkomen... waarschijnlijk niet, maar we krijgen een groter gevoel dat we 'in control' zijn. En zoals met alles is perceptie belangrijker dan realiteit. Clayton Heijman is de managing director van Darwin Platform en council member bij AIMA, de internationale branchorganisatie voor de hedgefundindustrie. Er kunnen aan deze publicatie geen rechten worden ontleend. Darwin Platform en Heijman zijn niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicatie. De schrijver staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informatie en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.