Europese ETF-beleggers starten jaar met overtuiging

“Het jaar is mooi gestart, een ontwikkeling die eind vorig jaar al was ingeluid. Afgelopen maand werd er voor 20 miljard dollar aan Europese ETF’s gekocht. Dat is een aanzienlijk bedrag. In heel 2022 stroomde er 90 miljard dollar naar Europese ETF’s.

Bijzonder is dat zowel naar aandelen als naar obligaties 10 miljard dollar is gegaan. Na de correctie in 2022 kopen beleggers weer obligaties, en zijn ze weer onderdeel van gespreide portefeuilles. Dat is een gezond teken. Er is weer ruimte voor gebalanceerde portefeuilles.

Aandelenbeleggers herontdekken Europa en opkomende markten 

Wat er bij aandelen uitspringt, is het vele geld dat naar aandelen opkomende markten is gegaan. Na jaren van onderweging kochten Europese beleggers in januari voor 5,25 miljard aan aandelen opkomende markten. Belangrijkste reden? Eind vorig jaar ging China versneld open. Dat heeft het vertrouwen in opkomende markten een boost gegeven.

Daarnaast kozen Europese beleggers voor wereldwijde aandelenindices. Mijn verwachting is dat deze trend zal doorzetten nu steeds meer retailbeleggers gebruik maken van ETF’s. Voor hen is een belegging in wereldwijde aandelen een mooie eerste stap. Met één positie hebben zij direct brede spreiding in de portefeuille. Ik vraag me wel af of zij weten dat zij zo wel een flink dollarrisico lopen, aangezien een wereldwijde aandelenindex voor meer dan 60% uit Amerikaanse aandelen bestaat.

Opmerkelijk is ook de hernieuwde vraag naar Europese aandelen. Vorig jaar verkochten beleggers voor 11,5 miljard aan Europese aandelen-ETF’s. In januari was er een plus van 1,5 miljard dollar. Zo waren we vorig jaar ook gestart, maar toen kwam de oorlog, de energiecrisis en hogere rentes, en gingen Europese aandelen massaal van de hand. Inmiddels zijn waarderingen weer aantrekkelijk geworden, en is ook de recessievrees verminderd. Bedrijfsresultaten rechtvaardigen de positievere blik op Europa.

Voor Amerikaanse aandelen is het beeld precies omgekeerd. Vorig jaar kochten Europese beleggers voor 11,7 miljard dollar aan Amerikaanse aandelen, om deze afgelopen maand deels te verkopen.

Financials op kop

Ook bij financials was er sprake van een ommekeer. In 2022 gingen financials nog de deur uit, gelet op de outflow van ca. 6 miljard dollar. Recessievrees woog blijkbaar zwaarder dan hogere rentes. Maar afgelopen maand boekte de financiële sector van alle sectoren de meeste inflow (+429 miljoen dollar).

Minder goed verging het een defensieve sector als healthcare met een outflow van 363 miljoen dollar. Ook energie-aandelen werden flink verkocht (-302 miljoen dollar). Na rendementen van tegen de 50% in 2022 werd er op de energiesector logischerwijs winst genomen.

Liever kredietwaardige bedrijfsobligaties

Obligaties stonden afgelopen maand dus in de koopbelangstelling. Daarbij kochten Europese ETF-beleggers meer bedrijfsobligaties (+5,8 miljard dollar) dan staatsobligaties (+3 miljard dollar). De rendementen op bedrijfsobligaties bieden blijkbaar voldoende zekerheid om het risico te nemen.

Binnen bedrijfsobligaties is er overigens een duidelijke voorkeur voor het veilige soort. High yield werd eindelijk weer gekocht, maar veel (+823 miljoen dollar) was het niet. Maar toch, de eerste beleggers durven weer een teen in de high yieldvijver te steken.

Obligatiebeleggers rekenen er verder duidelijk op dat peak rates bijna zijn bereikt. Hoe is anders te verklaren dat 80% van de gekochte obligatie-ETF’s standaard indices volgen. Door op de hele curve te zitten, kochten beleggers een gemiddelde looptijd van tegen de zeven jaar. Elke procent erbij of eraf scheelt een rendement van 7%. Men heeft er blijkbaar vertrouwen in dat rentes niet veel verder meer zullen stijgen.

Goud onverminderd uit de gratie

Dan was er ook afgelopen maand een flinke outflow uit edele metalen te noteren, lees goud. Na een jaar van stevige outflows (- 3 miljard dollar) ging goud weer in de verkoop (1,8 miljard dollar). Dat is zo op het eerste gezicht onlogisch, want de waarde van de dollar is recente flink gedaald, en dat is positief voor de goudprijs. Maar daar staat tegenover dat de andere grote veilige haven, staatsobligaties, inmiddels een leuke rente geeft. Dat weegt blijkbaar zwaarder.”

Philippe Roset