Financiële sector verder uitgekleed De ontmanteling van RBS is vast niet de laatste. Dat levert uitdagingen voor bankiers en tevreden toezichthouders op. 16 januari 2012 16:00 • Door Clayton Heijman Het besluit is nu genomen en de meeste commentaren waren in de trant van: dramatisch, geschokt, etc. Vele analisten rapporteerden dat zij de koerswijziging niet hadden zien aankomen. Kom op, zeg! Waar hebben we het over? De dramatische afbouw van het onderdeel investment banking bij Royal Bank of Scotland in het VK. De droom van Freddy Goodwin is eindelijk uiteen gespat. Onder druk van de Engelse regering, de publieke opinie en – vooral - de marktomstandigheden wordt deze divisie nu uit zijn lijden verlost. Na het besluit van dit onderdeel begon direct de calculatie van het verlies, wat voor de Engelse overheid in 2011 resulteerde tot bijna 18 miljard Britse pond op de waarde van de bankaandelen. Het wordt één van de items die meegenomen gaat worden als het komende Schotse referendum zou leiden tot een afsplitsing van het Verenigd Koninkrijk. Echter, deze reorganisatie is slechts de eerste ronde van vele in de wholesale financiële sector. Ik weet zeker dat de huidige ‘concullega's’ (=lotgenoten) van RBS de afloop van dit verhaal met meer dan gewone interesse bestuderen. In Parijs, Frankfurt, New York, Tokyo én Amsterdam zijn er soortgelijke mid-tier spelers die ook een strategische oplossing zoeken voor hun zakelijke divisie. In de afgelopen jaren is er gewerkt aan de uitbouw van deze bank onderdelen waarbij er met grotere allocaties van het balanstotaal en hoger leverage multiples getracht werd meer aandeelhouderswaarde te creëren. Op het terrein van aandelenbrokerage zagen we al eerder een probleem door de afbrokkeling van marges, versneld door de opkomst van elektronische handelsplatformen. De Franse banken kozen in jaren ’90 voor een nationale oplossing en voegen verschillende brokers samen tot één entiteit, Exane. In Nederland verlieten spelers de ring of beperkten hun aandacht op bedrijven met een bepaalde bedrijfsgrootte of werkzaam in een specifieke sector. Leverage op risico stapelenTerwijl de banken tegen het einde van de financiële hausse leverage op risico stapelden, was het opmerkelijk dat beleggingsfondsen met long-only en hedgefund strategieën juist hun gemiddelde risico’s terugbrachten. Het gevolg was dat ten tijde van de reddingsacties van verschillende banken er geen enkel hedgefund was wat bij centrale bank moest aankloppen. Waarschijnlijk was het LTCM-debacle, dat eind jaren ´90 werd gered met publiek geld, voor de fondsen een goede waarschuwing geweest. Grote vraag is nu wat er gebeurd met al dat talent? Sommige zullen kiezen voor een clean break en kiezen voor een carrièrewijziging. Ze gaan voor de klas, kiezen voor de –groeiende- zorgsector of kiezen voor het najagen van hun echte passie (restaurant, kunst, etc). De meesten echter zullen willen doorgaan in hun vakgebied waar de mogelijkheden bij andere banken zeer beperkt zijn. Er zijn een tweetal opties: Een functie bij een grote corporate onderneming. De grote bedrijven hebben zelf afdelingen die handelen in valuta's, grondstoffen, etc. Zij kunnen wel mensen opnemen die voorheen aan de andere kant van de tafel zaten. Gebruik maken van het feit dat er een minder groot aantal marktpartijen is. Dit kan op verschillende manieren maar vereist ondernemerschap. Deze laatste mogelijkheid zagen we in 2008 veel toen het met name de vermogensbeheerders waren die moesten ‘rationaliseren’. Vanuit de banken en investment banks zien we dit nu al veel vanuit New York en Londen. De traders, arbitraganten en handelaren op proprietary desks zien de mogelijkheden toenemen nu de grote financiële huizen minder eigen kapitaal beschikbaar willen stellen. Tevreden toezichthoudersEen voordeel van de hoge salarissen en bonussen van de afgelopen jaren is dat hiermee al een aardig startkapitaal kan worden gevormd. Dit kapitaal, samen met dat van vrienden en bekenden, wordt als risico kapitaal ingezet om de arbitrage activiteiten voort te zetten. Veelal in een fondsstructuur wordt een nieuw bedrijf opgericht en wordt een belangrijk risico gelopen door diegenen die de beleggingsstrategieën uitvoeren. De voormalige werkgevers ondersteunen deze nieuwe initiatieven in de hoop later hun beursorders te mogen uitvoeren. De toezichthouder kan tevreden zijn met deze ontwikkeling. Het tijdperk met het creëren van risico slechts op basis van ‘Other People’s Money’ komt ten einde. Ook voor externe beleggers is een groot voordeel dat de managers van het fonds zelf ook fors geïnvesteerd zijn. Want wie wil er niet eten in een restaurant waar de kok zoveel passie en vertrouwen heeft dat hij er zelf ook eet? Clayton Heijman is de managing director van Darwin Platform en council member bij AIMA, de internationale branchorganisatie voor de hedgefundindustrie. Er kunnen aan deze publicatie geen rechten worden ontleend. Darwin Platform en Heijman zijn niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicatie. De schrijver staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informatie en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.