Het is voorbij met Big Bond Returns Is de mathematische onmogelijkheid om de recente obligatierendementen in stand te houden voldoende voor een rotatie? 6 februari 2013 09:30 • Door IEXProfs Redactie Beleggers in obligaties ontvingen een rendement, dat normaal gesproken alleen met risicovollere beleggingen te behalen valt. Met dank aan de centrale banken waren beleggingen in de obligatiemarkt de afgelopen jaren sterk renderend, de rentetarieven gingen omlaag en de prijzen voor obligaties stegen. Dit jaar lijkt een kentering te brengen, waar beleggers ingehaald worden door de werkelijkheid, stellen Stephen Foley, Dan McCrum en Michael Mackenzie.De hoge rendementen kwamen voor een groot deel door kapitaalwinsten, die weer te danken waren aan de financiële angsten, die beleggers in de greep hielden. Daardoor gingen zij op zoek naar veilige beleggingen. Maar de kans op verdere daling van de rentevergoedingen is nagenoeg nihil, kapitaalwinst lijkt een zaak van het verleden te worden. Volgens Jack Ablin, cio bij Harris Private Bank, worden obligatiebeleggers nu mathematisch uitgedaagd door de lage rentetarieven. Ablin wijst ter illustratie op twee obligatiebeleggingen, het Vanguard Long-Term Investment-Grade “Admiral Shares” fund en Caterpillar-obligaties. Vanguard leverde een rendement over 2012 van 11,8%, waarvan 6,6% alleen door kapitaalwinst. Sinds 2009 hebben de obligaties van Caterpillar een gemiddeld rendement van 5% opgeleverd. Volgens Ablin zou de rentevergoeding naar een onmogelijke 0% moeten dalen, willen de obligaties van Caterpillar de komende drie jaar een vergelijkbaar rendement opleveren. Great Rotation?Met de huidige lage rentetarieven is er niet veel stijging van de rente nodig om een kleine coupon volledig uit te hollen, stelt Michael Kastner, verbonden aan Halyard Asset Management. Het roept de vraag op of de Grote Rotatie zich aandient. Voorstanders van deze theorie wijzen op de stijgende risico’s en de eindigheid van de huidige rendementen. Tegenstanders zien de centrale bankiers met alle macht hogere rentetarieven bestrijden, omdat die het economisch herstel ondermijnen.Mark Kiesel, fondsbeheerder bij Pimco, ziet de Fed de komende anderhalf tot twee jaar volop staats- en hypotheekobligaties opkopen. Alleen dit jaar wordt de portemonnee voor 1 miljard dollar getrokken. Beleggers moeten hun inkomen dus ergens anders zoeken, dan blijven bedrijfsobligaties over. Maar het risico van rentestijgingen drijft hen richting aandelen.Arthur Steinmetz, cio bij Oppenheimer Funds, vermoedt ook dat beleggers dit jaar moe worden van het wachten op calamiteiten. Dat is namelijk de belangrijkste reden om heil te zoeken in obligaties. Het was niet te doen om kapitaalwinst, maar om kapitaalbehoud. De grote vraag is, of de mathematische onmogelijkheid om de recente obligatierendementen in stand te houden voldoende is om beleggers terug te laten keren naar de aandelenmarkten. Het feit dat de coupon niet eens voldoende is om de inflatie af te dekken kan beleggers tot nadenken stemmen. Zitten afwachten en langzaam geld verliezen is niet echt aantrekkelijk, constateert Steinmetz. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.