Transparantie ETF's moet beter De transparantie rond uitlenen van effecten bij fysieke ETF's neemt toe, maar is nog altijd voor verbetering vatbaar. 24 augustus 2012 09:30 • Door IEXProfs Redactie Morningstar neemt securities lending bij ETF-aanbieders onder de loep. De analisten onderwerpen de Europese markt voor exchage traded funds aan nader onderzoek. In dat kader heeft het een rapport gepubliceerd waarin de risico’s rond het uitlenen van effecten bij fysieke ETF's beschrijft. De nadruk komt de laatste tijd steeds vaker op deze risico’s te liggen, ook van de kant van de toezichthouders, met als gevolg dat de transparantie op dit gebied ook toeneemt. Toch concluderen de onderzoekers van Morningstar dat er nog altijd een verbeteringsslag gemaakt kan worden. De belangrijkste risico’s in deze tak van (beleggings)sport zijn het tegenpartijrisico en het onderpandrisico. Bij het eerste is het probleem dat de tegenpartij in gebreke kan blijven, door bijvoorbeeld een faillissement. Bij het onderpandrisico is het probleem dat het onderpand voor de lening ontoereikend blijkt te zijn. Regeldruk leidt tot hoger rendementMorningstar spreekt in het rapport de hoop uit dat de nieuwe ESMA-eisen, de roep om meer transparantie en de concurrentiedruk bijdragen aan een verlaging van de kosten voor het uitlenen van effecten. Daarvan kunnen beleggers dan profiteren met een hoger rendement. De analisten van Morningstar merken in het rapport op dat in 2011 45% van de aanbieders van dit soort fysieke ETFs ook aan het uitlenen van de effecten doet. De belangrijkste conclusies zijn als volgt samen te vatten: De transparantie neemt toe als gevolg van de druk van de kant van beleggers en toezichthouders. Er is meer informatie beschikbaar, onder andere over het onderpand en het netto rendement dat securities lending oplevert. Wel is er nog altijd veel weerstand rond openheid over de identiteit van de tegenpartijen. Toezichthouders voeren hierin de druk verder op, in de ESMA-richtlijnen is de eis opgenomen een lijst van tegenpartijen bij het jaarverslag te publiceren. Morningstar pleit voor transparantie over wie de tegenpartijen zijn. Als een belegger dit eenmaal weet, is de volgende vraag welke veiligheidsmaatregelen genomen kunnen worden om het tegenpartijrisico te beperken. Steeds meer uitgevende partijen vragen een vorm van bescherming tegen faillissement van de lener. Analisten van Morningstar verwachten dat dit alleen maar zal toenemen. Ook is het monitoren van de tegenpartijen van belang. De focus op tegenpartijrisico heeft bij een aantal aanbieders geleid tot het stoppen met deze strategieën, of aanscherping van het beleid hieromtrent. De belegger profiteert bij de meeste aanbieders voor 45% tot 70% van de inkomsten van het uitlenen van effecten. Slechts een enkeling stelt 100% van het rendement uit te keren aan de belegger, na aftrek van kosten, die overigens nog altijd verborgen blijven voor het publiek. Morningstar ziet geen garantie dat nieuwe richtlijnen op dit vlak ook meer rendement voor beleggers opleveren. Mogelijk werkt een deel van de aanbieders voor de vorm mee. Wel pleit ESMA voor een evaluatie van de vergoedingsregelingen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.