Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Fondsportret convertible bond ETF van SPDR Met converteerbare obligaties snoepen van twee walletjes State Street introduceerde drie jaar geleden de SPDR Thomson Reuters Global Convertible Bond UCITS ETF. De kritiek vanuit de actieve hoek pareert het passieve converteerbare obligatiefonds met goede resultaten. 30 november 2017 11:10 • Door Connect Het zijn vaak de snel groeiende small- en midcaps die, op zoek naar de financiële middelen om die groei te faciliteren, convertible bonds uitgeven. Zo kunnen ze tegen een relatief lage rente financiering ophalen, doordat er in dit soort obligaties een optie zit die het recht geeft om deze tegen een aandeel in te wisselen. “De belegger ontvangt met een lagere couponrente dus meer rendementspotentieel als het bedrijft groeit en daarvan kan worden meegeprofiteerd”, aldus Philippe Roset, hoofd Nederland van SPDR ETF’s bij State Street Global Advisors (SSGA). “Een convertible wordt als een automatische piloot in een aandelencorrectie vanzelf defensiever en in een aandelenrally juist wat offensiever. Het is daarom een mooie strategische aanvulling in een beleggersportefeuille.” Altijd correlatie Bij het uitgeven van de convertible wordt een conversiekoers meegegeven waartegen een belegger de obligaties kan omzetten in aandelen. Hoe hoger de prijs van de convertible bond boven de conversiekoers, hoe groter de correlatie met het aandeel; hoe dieper onder de conversiekoers, hoe meer de convertible zich als obligatie zal gedragen. Roset: “Daarbij laat de aandelenkant zich vergelijken met de MSCI All Country World Index en de obligatiekant met een Global Corporate Bond Index. Je komt met de convertibles uit in het midden tussen die twee.” Binnen obligaties bevinden global convertibles zich volgens Roset binnen een bandbreedte van investment grade aan de onderkant en high yield aan de bovenkant. De SPDR ETF bestaat uit zo’n 250 converteerbare obligaties, waarbij de spreiding breed is; met convertibles onder, boven en op de conversiekoersen. De gemiddelde delta van het fonds ligt net onder 0.5. Dit verhoudingsgetal geeft de correlatie met de onderliggende aandelen weer. Sectoren en landen Op sectorbasis heeft informatietechnologie met 24% de hoogste weging in het fonds. Roset: “Dat komt onder andere doordat convertibles veel gebruikt worden om expansie te financieren. Daar is de IT-sector een goed voorbeeld van.” Maar met het belang van spreiding in het achterhoofd zijn alle sectoren goed vertegenwoordigd in de ETF, voegt hij toe. Op landenniveau heeft de Verenigde Staten met meer dan 40% een grote weging in het fonds, wat alles te maken heeft met de grootte van de Amerikaanse markt voor convertibles. Om dat laatste in perspectief te plaatsen haalt Roset de MSCI World Index voor aandelen aan; de VS vertegenwoordigt hier 59% van het totaal. “En in de belangrijke obligatie-indices zitten voor een groot deel US Treasuries en Amerikaanse bedrijfsobligaties. Maar wanneer ik alle Europese landen van de ETF bij elkaar optel, kom ik uit op 35%. De Amerikaanse weging in onze ETF is dus redelijk gebalanceerd ten opzichte van Europa.” Bij de lancering zat er genoeg geld in de ETF om voor spreiding te zorgen, maar waren professionele beleggers terughoudend door onder meer restricties op het gebied van fondsgrootte of de afwezigheid van een driejarig trackrecord, vervolgt Roset. “Dit jaar bestaat de ETF drie jaar en zien we ook groeiende interesse van institutionele partijen en ligt het beheerd fondsvermogen inmiddels op 745 miljoen dollar.” De ETF boekte in de eerste tien maanden van 2017 een rendement van 12,69%. Economisch tij werkt mee In een positief economisch klimaat worden er meer cconverteerbare obligaties uitgegeven, constateert Roset. “Daarnaast zijn de verschillen in renteopbrengst tussen investment grade bedrijfsobligaties en convertibles minimaal, omdat er zo veel geld in de markt aanwezig is door het jarenlange beleid van kwantitatieve verruiming.” De oplopende rente in de VS en de afbouw van kwantitatieve verruiming in Europa boezemen Roset geen angst in. “Dat gebeurt zo geleidelijk dat wij daarvan geen schok verwachten die aandelenmarkten uit balans zou brengen. Daarnaast is het renterisico van convertibles vrij laag, omdat de gemiddelde looptijd (4,9 jaar in de ETF) korter is dan bij reguliere obligatie-indices.” Roset ten slotte: “Wij zijn optimistisch gestemd over de economische omstandigheden en zien nog genoeg rek in deze herstelperiode. Daarnaast verwachten wij met de afwezigheid van loonstijgingen dat de inflatie voorlopig laag blijft en denken dat de gezonde groei doorzet. Dit maakt dat wij positief over aandelen en dat is weer gunstig voor de performance van convertibles.” Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.