High yield in de rebound Junkbondspecialist Gregor Dannacher van T. Rowe Price ziet nog betere kansen in high yield. 18 april 2016 10:30 • Door Rob Stallinga Obligatiebeleggers zijn al een tijdje enthousiast over de high yield-markt, omdat dit een van weinige plekken is in de obligatiemarkt waar nog wat te verdienen valt. Met de extreem lage rentes, die kredietwaardige staats- en bedrijfsobligaties geven - zeker in Europa - , lonkt het royaal rentebetalende high-yieldpapier nadrukkelijk. Je zou verwachten dat de search for yield ertoe heeft geleid dat de markt van high yield, ook wel bekend als junk bonds, wordt overspoeld door inkomenshongerige beleggers waardoor koersen flink zijn opgedreven. Dat is niet het geval. Vorig jaar eindigde de high yield-markt met een licht negatief rendement, vooral veroorzaakt door de dramatische performance van de Amerikaanse energiesector. Dit jaar zijn de resultaten beter, vooral geholpen door de indrukwekkende rally in maart, die eerdere jaarverliezen goedmaakte. De matige gang van zaken is waarschijnlijk een tijdelijk dipje. Op de lange termijn geeft deze obligatieklasse bovengemiddeld hoge rendementen. Tenminste, dat is de stellige overtuiging van Gregor Dannacher, high yield-specialist van het Amerikaanse beleggingshuis T. Rowe Price. Hij verwijst naar de periode 2006-nu, waarin geen beleggingscategorie beter rendeerde dan high yield. Toppresteerder high yield Klik op de afbeelding voor een grote versie Meer keuze, meer kansen Waar liggen nu de kansen in de high yieldmarkt? Dannacher lachend: "Bij alle obligaties die beleggers voldoende belonen voor het risico dat ze lopen. Dat is per land, per sector en zelfs per bedrijf verschillend. Dat vraagt research en een actieve aanpak." Dannacher noemt het een groot voordeel dat de high yield-markt in de afgelopen tien jaar flink is uitgedijt, waardoor de keuzemogelijkheden een stuk groter zijn geworden. Sinds 2006 is de junkmarkt meer dan verdubbeld, vooral gedragen door de enorme expansie van minderkredietwaardig schuldpapier uit de opkomende markten en toch ook de VS. Van een Amerikaanse naar een wereldwijde markt Klik op de afbeelding voor een grote versie Redelijk aantrekkelijk gewaardeerd Op dit moment is de markt van junk bonds volgens Dannacher redelijk attractief geprijsd, ook al zijn de renteverschillen tussen de regio's groot. Amerikaanse high yield geeft nu gemiddeld 8,5% rente, terwijl hetzelfde type papier uit Europa niet meer dan 5,5% doet. Nou ja, hetzelfde type papier. Groot verschil tussen beide regio's is de energie- en grondstoffensector die een flinke stempel drukt op de Amerikaanse markt. De lage prijs van olie en andere grondstoffenprijzen heeft de Amerikaanse high yield-sector zwaar geraakt. T. Rowe Price koos er al vroeg voor om de Amerikaanse energiesector te onderwegen. Dannacher ziet nog altijd vooral kansen in schuldpapier van consumentenbedrijven, zoals kabelaars of bedrijven, die actief zijn in de gamingsector. In Europa is er volgens hem vooral veel waarde te vinden in schuldpapier met een single B-rating. De ene spread is de andere niet Klik op de afbeelding voor een grote versie Gevallen engelen In februari werd de Amerikaanse markt in een klap 140 miljard groter toen de zogenoemde falling angels, bedrijven die hun investment grade-status verloren, erbij kwamen. Dannacher zag er vele moois tussen zitten. "Dit soort bedrijven is in de regel groter, beter gekapitaliseerd en ook beter geleid. Regelgeving dwong institutionele beleggers om deze obligaties te verkopen. Dat bood ons extra kansen." Ook in de opkomende markten zijn er volgens Dannacher legio kansen, zelfs in Brazilië. "Ja, het klopt dat het land aan de grond zit en de politiek in een crisis verkeert, maar voedingsbedrijven, die hun producten exporteren, opereren in een stabiele markt en profiteren van de fors gedaalde Braziliaanse munt," vertelt hij. De kleurrijke high yield-markt Klik op de afbeelding voor een grote versie Moed gevraagd Van beleggers die geld wilen verdienen in de high yield-markt, wordt wel enige moed gevraagd. De mooiste rendementen worden geboekt als het sentiment verbetert van zeer slecht naar minder slecht. Van een slechte marktstemming is volgens Dannacher nu geen sprake. De stijgende olieprijs, verminderde zorgen over een harde Chinese landing en het duifachtige optreden van de centrale banken spelen de markt in de kaart. Ook het percentage defaults ligt nog altijd - de Amerikaanse energiesector uitgezonderd - laag. Dannacher: "Wij denken dat onze portfeuille er niet door wordt getroffen." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.