Azië, zo gezond als een vis Rajeev De Mello van Schroders vertelt over de staatsobligaties van de grote drie in Azië, die er goed voor staan. 16 juli 2014 14:00 • Door Ruben Munsterman Japan was altijd al een grote speler op de wereldwijde obligatiemarkt, maar ook de rest van Azië begint steeds serieuzer mee te doen. “China komt – na de Verenigde Staten en Japan – op een goede derde plek. De Chinese staatsobligatiemarkt is nu ongeveer net zo groot als die van heel Europa,” zegt Rajeev De Mello, hoofd vastrentende waarde in Azië van Schroders. “Als obligatiebeleggers letten wij bij Schroders voornamelijk op het overheidstekort en de schuld ten opzichte van het bruto binnenlands product. Bij de meeste landen in Azië is het tekort rond de 2%, erg gezond dus. Alleen Japan zit structureel hoger, maar dat is een apart verhaal.” De Mello vertelt dat China geleidelijk aan zijn staatsobligatie-universum openstelt. Geleidelijk, want de regering wil voorkomen dat er te veel kapitaal het land binnenstroomt waardoor de munt meer waard wordt. Dat zou slecht zijn voor de export. En China is erg afhankelijk van export. Grote olifant“De grote olifant in Azië is Japan, die 9260 miljard dollar schuld heeft openstaan tegen een huidige rente van 0,6%. Het klopt dat het tekort met 8% erg hoog is maar ik zie geen bedreiging. De meeste houders van Japanse staatsobligaties komen namelijk uit het binnenland,” legt de expert van Schroders uit. “Het is wel zo dat de regering wil dat pensioenfondsen meer gaan beleggen in aandelen en buitenlandse obligaties. Dat is een historische stap.” Toch voorziet De Mello niet direct een grote uitstroom uit Japans schuldpapier. “Japanse beleggers, waaronder de pensioenfondsen, worden misschien aangemoedigd om meer rendement te zoeken, maar zijn nog steeds erg voorzichtig. Volgens De Mello zullen Japanse beleggers die buiten de deur kijken, in Azië in eerste instantie de meest veilig landen opzoeken, zoals Zuid-Korea en Singapore. Uiteindelijk heeft dat op de hele regio een prijsopdrijvend effect, zo verwacht hij: Japanse beleggers spelen op safe, maar als in die markten de vraag stijgt, zal dat andere beleggers automatisch naar andere markten drukken, op zoek naar rendement.” Tokyo wil het begrotingstekort dichten met een verhoging van de btw. “Die is op dit moment erg laag, namelijk 8%. Maar in een fragiele economie als die van Japan, is iedere lastenverhoging een mogelijk risico.” Oplopende spreadOpvallend is dat de staatsobligatiespread tussen Duitsland en Azië de laatste twee jaar is opgelopen. “De rente van Duitsland is flink gedaald terwijl die van Aziatische landen stabiel is gebleven. Dat komt doordat Azië zich in een andere cyclische periode bevindt. Veel landen in Azië hebben hun rentes al verhoogd – iets dat de ECB en de Fed nog moeten gaan doen. Zo hebben de centrale banken van China en Indonesië vorig jaar de rente hoger gezet,” aldus De Mello, die denkt dat de spread uiteindelijk kleiner zal worden omdat Aziatische landen het goed doen. Een voordeel van de Aziatische landen is dat ze een veel hogere economische groei realiseren dan in de ontwikkelde landen. “Azië groeit meestal het meervoudige van de groei van de wereldeconomie vanwege de grote afhankelijkheid van de export.” In groeiland India betekent dit echter ook een hoge inflatie. “Daar ligt een uitdaging voor premier Narendra Modi. Want als de centrale bank met een hogere rente de inflatie wil temperen, betekent het wellicht juist dat Amerikaanse en Europese beleggers – in hun zoektocht naar rendement - hun geld naar India verhuizen. Dat doet de geldhoeveelheid dan juist weer stijgen.” Vertrouwen in ModiDe Mello heeft er echter vertrouwen in dat premier Modi de economische problemen in zijn land kan oplossen. Modi heeft in de deelstaat waar hij premier was, een uitstekend track record heeft opgebouwd in de financiën, zo meldt de expert van Schroders. In de winter van vorig jaar kregen Aziatische aandelen en staatsobligaties een harde klap toen de Amerikaanse Federal Reserve tapering aankondigde. Een enorme stroom goedkoop geld uit Amerika zou dan niet meer naar Azië vloeien. De Mello denkt niet dat zoiets weer snel zal voorkomen. “Pas halverwege 2015 komt misschien de eerste renteverhoging van de Fed. En de verhogingen zullen erg langzaam en geleidelijk worden ingevoerd want iedere keer valt de groei van de Amerikaanse economie uiteindelijk weer tegen.” Ruben Munsterman is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Rubens actuele beleggingen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.