Korte looptijd helpt convertibles In een tijd waarin de rente eerder stijgt dan daalt zijn convertibles door hun korte looptijd een prima rentehedge. 28 mei 2014 12:00 • Door Peter van Kleef Dat convertibles op dit moment een prima vehikel zijn, daar is Sheila ter Laag, investment specialist bij BNP Paribas IP, het uiteraard mee eens, maar de sterke voorkeur van Alexandre Drabowicz voor Europese convertibles deelt ze niet per se. "We hebben voorkeur voor een wereldwijde aanpak, hoewel we wel overwogen zitten in Europa." In de wereldindex zijn Europa en de VS beide goed voor een gewicht van zo'n 40%, Azië ex-Japan voor 10% en Japan (twintig jaar geleden goed voor een derde van de markt) voor zo'n 5%. Opkomende landen spelen geen rol van betekenis, omdat de handel in convertibles volwassen markten vereist door de onderliggende opties en CDS-constructies. Zo spelen Chinese bedrijven ook via uitgiften in de VS een rol. Azië gaat volgens Ter Laag op de lange termijn zeker een rol spelen, maar nu krimpt het marktaandeel omdat veel uitgegeven convertibles hun date of maturity naderen en er weinig nieuwe issues zijn. "Convertibles worden vaak wat opportunistisch uitgegeven", stelt Ter Laag. "In Azië was er de laatste jaren een triple whammy die dat tegenhield: de Amerikaanse rente, de algemene zwakte in opkomende landen en de vrees voor een vrije val van de Chinese economie. De delta is in Azië nu het laagst en de aandelenmarkten - op de lange termijn de grootste performance driver van converteerbare obligaties, waren kwetsbaar." KansenToch is er volop positiefs te melden. Ter Laag vindt de korte duratie van convertibles een groot voordeel omdat de rentegevoeligheid er veel lager door is, iets wat een prettige bijkomstigheid is in een tijdperk waarin de rente eerder zal stijgen dan verder dalen. "Bovendien zorgt de korte duratie voor een snel vernieuwend aanbod, met steeds weer nieuwe kansen." De vraag naar convertibles neemt gestaag toe, het Parvest Convertible Bond World Fund groeide dit jaar in omvang van 1,6 naar 2,1 miljard euro. Wat nog ontbreekt is een golf van uitgaves door grote investment grade-spelers. "De spread is daarvoor nog te klein. Bij highyield heb je 3% rente op een convertible en 6% op een gewone obligatie, maar bij IG is het 0,75% of 1,5%." Dat triggert grote ondernemingen onvoldoende om convertibles uit te geven, zeker omdat grote issues vaak niet zomaar kunnen worden geplaatst, maar aan allerlei goedkeuringen onderhevig zijn. Zo staat houders van convertibles vooraan in de rij bij een default, en hebben ze ook bepaalde voordelen bij een overname en in veel gevallen ook bij een dividendverhoging. "Voor beleggers maken die toeters en bellen ze juist aantrekkelijker dan een obligatie met een calloptie op het aandeel." Met M&A is meteen één van de huidige ontwikkelinge genoemd die net een beetje extra rendement kunnen genereren. "We bespelen dat thema zeker, maar alleen als de onderliggende kredietwaardigheid van een bedrijf op orde is." En soms is de vijver te klein. Biotech, een sector met overnameprooien genoeg, herbergt veel bedrijven die uit M&A-oogpunt interessant zijn, maar waar een fonds van 2 miljard dollar niet kan manoeuvreren. Wat niet betekent dat Ter Laag zich niet op dergelijk terrein waagt. "Dan moet je een sectormandje kopen, om dat thema te bespelen." Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.