Renminbi-obligaties komen eraan BNP Paribas IP brengt een fonds dat belegt in Chinese obligaties in lokale valuta naar de Londense beurs. 11 april 2014 12:20 • Door Peter van Kleef Je kunt nog lang niet over een crowded trade spreken en de verwachting is dat het de komende jaren ook nog niet zo ver komt. Maar langzaam beginnen westerse beleggers toch interesse te tonen in renminbi bonds – obligaties in lokale, Chinese, valuta. BNP Paribas IP heeft al een aantal jaar een renminbi obligatiefonds in Hongkong, maar brengt RMB Short Duration Bonds nu naar Londen, waarmee het binnen handbereik is gekomen. Het gaat om het Flexi I RMB Short Duration Bond Fund. Flexi? De Franse vermogensbeheerder met Nederlandse bloedcellen maakt het beleggers niet makkelijker, nadat ze vorige maand al Parvest introduceerde als nieuwe naam voor een groot deel van het fondsassortiment; met name de fondsen die in Luxemburg genoteerd zijn. Voor Nederlandse fondsen blijft BNP Paribas als merknaam gehanteerd en dan is er nog de Flexi-range dus, maar dat geheel terzijde. De casus voor renminbi bonds is redelijk eenvoudig te maken. Mark te Riele, hoofd marketing Asia Pacific & emerging markets bij BNP Paribas IP in Londen, woonde zelf jaren in Azië. "De markt voor obligaties in lokale valuta groeit hard. En het gaat niet alleen om obligaties van Chinese bedrijven. We praten ook over leningen van bedrijven als Volkswagen, Ford of Société Générale in renminbi." Die bedrijven doen dat om de operationele activiteiten in China te funden, of gewoon omdat ze een obligatie willen uitgeven in een sterke valuta. Want de sterke munt is natuurlijk één van de drijvende krachten achter deze groeimarkt. Maar wie zijn de kopers? Te Riele: "Nu nog veel institutionele beleggers met een RMB-deposito in Hongkong. Maar ook vanuit Singapore ontstaat vraag. En straks vanuit Londen en Parijs." Serieuze reservevalutaDeze maand wordt het Luxemburgse UCITS fonds gelanceerd. BNP Paribas IP beheert sinds februari 2011 een fonds met een soortgelijke beleggingstrategie. Het fonds start met 100 miljoen euro seed capital van de vermogensbeheerder zelf. Dat bedrag moet voor het eind van 2104 verdubbeld zijn, denkt Te Riele. En dat vooral met dank aan de aantrekkingskracht van de RMB, die niet alleen een sterke munt is, maar ook extra diversificatie oplevert. "De renminbi wordt steeds meer geaccepteerd als reservevaluta. China is daar blij mee. Die sterke munt, plus het feit dat China de handel in RMB-bonds stimuleert en de centrale banken er heil in zien, gaat leiden tot een significante verandering van de beleggingswereld." Bovendien, stelt Te Riele, heeft de internationale handelsgemeenschap baat bij een hogere koers van de RMB. Met name de VS voert de druk op dit punt op. Te Riele denkt dat uiteindelijk ook de particulier zich aangetrokken zal weten tot de renminbi bonds. De yield ligt nog altijd een kleine 2% hoger dan op obligaties uit ontwikkelde landen. "Dat renteverschil is minder te verklaren door een lagere kredietwaardigheid dan door thema's als liquiditeit, valutarisico en de jonge en daardoor nog inefficiënte markt." Volatiliteit is nog wel een issue, erkent Te Riele. Maar die volatiliteit is niet verkeerd. Het gaat in lijn met het openbreken van de kapitaalmarkt in China. "Het wordt buitenlandse beleggers stapsgewijs meer mogelijk gemaakt om direct in China te beleggen. Je ziet dat China de quota's voor beleggers met een vergunning verhoogt, daarnaast wordt de bewegingsvrijheid van de renminbi ten opzichte van de dollar stapsgewijs vergroot en er is ook een ander beleid naar bedrijven toe, waarbij slechte leningen nu soms wél tot defaults leiden." UitschuddenDat laatste is van belang, omdat het de markt zuivert en zwakke spelers uitschudt. "De hogere yield, de appreciërende munt, de korte duratie en de lage correlatie zijn de vier pijlers onder het idee van dit fonds." Volgens Te Riele valt de internationalisering van de renminbi nauwelijks te onderschatten. In dat licht is de markt voor RMB Bonds nog piepklein, met slechts een handvol spelers. Deutsche Asset & Wealth Management heeft het grootste fonds in deze arena, met een slordige 2 miljard euro onder beheer. Over het toenemende aantal zorgwekkende krantenkoppen over de staat van de Chinese economie maakt Te Riele zich weinig zorgen. "China neemt nu de short term pain, for the long term gain." Dat is trouwens een scenario waar beleggers ook rekening mee moeten houden. Zodra nieuwe walhalla's ontsloten worden voor beleggers is er na de eerste euforie altijd een uitschudmoment. Wie dergelijke kortetermijnpijn kan verhapstukken, kan met RMB-bonds op de lange termijn wellicht wat extra rendement en diversificatie bijschrijven. Oh, en hoe deed het oorspronkelijke fonds - BNP Paribas China RMB Bond Fund - het, de afgelopen jaren? Een tikkie meer dan 5% per jaar, sinds lancering. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.