Take it Asean

Urbanisatie, economische groei, gunstige demografische ontwikkelingen, toerisme en een hele rits minder bekende maar zeker niet minder belangrijke grondstoffen en een perfecte positionering in de slipstream van China. Welkom in Zuidoost Azië. Het is de regio waar beurspioniers als Mark Mobius zich op hun best voelen. Een regio met nog slechts een klein aanbod van financiële producten. Althans, producten die zich uitsluitend op deze regio richten, de Asean-landen.

De politieke unie Asean omvat tien landen: Brunei, Cambodja, Filippijnen, Indonesië, Laos, Maleisië, Myanmar, Singapore, Thailand en Vietnam. Samen goed voor zo’n 600 miljoen inwoners, waarvan een groot deel jong.  Een aantal landen draagt al langer het predikaat opkomende markt of frontier market, zoals Indonesië, Thailand en Vietnam. Maar Franklin Templeton-goeroe Mobius liet deze maand ook nog weten erg onder de indruk te zijn van de groei die hij tijdens een bezoek in Laos zag.

Natuurlijk kleven er risico’s aan deze landen. Revoluties waren de afgelopen jaren aan de orde van de dag in Thailand, religieus geweld is Indonesië niet vreemd en Myanmar is onder de rook van China een politieke brandhaard, maar de economische groei in de regio is onmiskenbaar en de regio komt langzaam op de radar van het grote geld.

Indru-Kwek-kende performance
Veel meer dan een handjevol producten op de Asean-landen zijn er niet.  “Fidelity Asean”, roept de opmerkzaam lezer, die het niet ontgaan is dat juist dat fonds schitterde binnen de IEX Fonds 40 in 2010. Dat fonds was bijna heel vorig jaar het beste paard van de IEX Fonds 40-stal en behaalde uiteindelijk een rendement van 45%. In euro’s, want het fonds noteert in dollars en daarin was het rendement beduidend hoger. Alleen twee fondsen uit de commodity-sfeer deden het vorig jaar beter.

Fidelity Asean, beheerd door Gillian Kwek, doet het dan ook gewoon goed. Het fonds presteert over de afgelopen jaren beduidend beter dan de enige tracker op de index, de CIMB FTSE Asean 40 TR. Over de afgelopen drie jaar (peildatum 24 mei 2011) heeft het Fidelity fonds een geannualiseerd rendement geboekt van 11,1% in dollars. De index komt niet verder dan 5,3% waardoor je kunt spreken van een significante outperformance.

Ter vergelijking, het Asean fonds van het Franse Amundi haalde in die periode jaarlijks gemiddeld 2,75% rendement en bleef daarmee achter op de index. Waar maakt Kwek het verschil ten opzichte van haar Amundi-collega Tan Reginald? Het antwoord is eenvoudig: in een dalende markt – want dalen dat kunnen de indices in de Asean-landen natuurlijk ook. Grappig genoeg kon je zowel in 2009 als in 2010 nauwelijks een koevoet tussen de twee fondsen wrikken. 

Clickfonds op de Asean-index
In 2009 deed het Franse fonds het 0,7% beter, in 2010 waren de rollen omgedraaid (+2,4% voor Fidelity). Het grote verschil zat ‘m in crisisjaar 2008 toen Amundi Asean 63,5% inleverde en Fidelity Asean ‘slechts’ 45,8%. Die daling was in lijn met de index, maar die index werd juist in stijgende markten weer ruim verslagen – door beide fondsen. Volgt u het nog? Het Fidelity fonds blijft in dalende markten dus gelijk aan de index, maar loopt in stijgende markten fors uit. Het Amundi fonds heeft naar beide kanten op een flinke hefboom ten opzichte van de index.

Hoewel de markten van nature volatiel zijn, heb je als belegger de afgelopen jaren met het Amundi fonds een soort turbo long op de index gehad, met het Fidelity fonds eerder een clickfonds. Dat biedt vertrouwen voor de toekomst. Het jaar 2008 heeft geleerd dat het bij mondiale crises ook hier hard naar beneden kan gaan, maar Gillian Kwek is in noodweer een bekwame stuurvrouw gebleken. Voor beleggers met een lange adem, sterke maag en geloof in de groeitrend van de landen in Zuidoost Azië is Fidelity Asean een must.

Net als het Amundi fonds – dat overigens een stuk kleiner is (260 miljoen dollar om 1550 miljoen) heeft Kwek de grootste wegingen weggelegd voor financials – met name in Singapore. Maar ook de consumentensector is goed vertegenwoordigd in de top 10. De kosten voor het fonds zijn stevig (TER 2%), maar in de nog weinig efficiënte markt betaal je daarmee wel de inspanningen van een fondsbeheerder die bewezen heeft over een periode van grote beursschommelingen veel alpha te genereren. Er zijn ergere dingen denkbaar.