Zijn de vooruitzichten voor EM echt zo goed? Schroders verwacht pas volgend jaar meer groei in opkomende markten. China is een uitzondering. Voor EM-obligaties kan dat goed uitpakken. Voor aandelen zijn de vooruitzichten op lange termijn uitstekend. 25 april 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Hoge economische groei leidt tot hogere winsten en meer aandeelhouderswaarde. Dat lijkt een ABC-tje, maar zo simpel is het niet. Op de lange termijn klopt het wel ongeveer, maar op de korte en middellange termijn kunnen er behoorlijke verschillen optreden. Aandelen uit opkomende markten zijn een goed voorbeeld. De grafiek van de laatste 30 jaar laat zien dat in emerging markets (EM) de economische cyclus vaak iets voorloopt op de beurscyclus. Dat in tegenstelling tot developed markets, waar de beurs meestal vooruitloopt op economische trends. In EM hebben beleggers bovendien te maken met een heleboel landen met verschillende economische cycli, legt econoom David Rees van Schroders uit in het rapport What does faster EM growth mean for investors? 4% meer groei De kop van het artikel geeft aan dat Rees in ieder geval positief is over de groeivooruitzichten. Hij gaat voor de komende twee jaar uit van vier procentpunt meer groei in EM-landen dan in developed markets (DM). Dat is dus positief, zeker als beseft wordt dat EM-aandelen momenteel relatief goedkoop zijn. Maar de economische groei is wel ongelijk verdeeld. Zeker in 2023 zit bijna alle extra groei in China. Dat heeft in de eerste plaats te maken met het laat opheffen van de coronamaatregelen in China. De Chinese economie beleeft daardoor nu pas het economisch herstel dat Europa, de VS en verschillende andere opkomende markten al achter de rug hebben. Sommige emerging markets kunnen daarvan profiteren in de vorm van meer export naar China, maar aangezien de meeste opkomende landen meer naar het Westen exporteren, is dat effect gering. Dichter bij top rentecylcus Ten tweede zit het er dik in dat emerging markets buiten Azië nog lang last zullen houden van de hoge rente. In de Eurozone piept en kraakt het al bij een ECB-rente van 3%. Maar dat is een lachertje vergeleken met de rente in opkomende markten. In Brazilië hanteert de centrale bank bijvoorbeeld een rente van 13,75%. In Chili is het 11,25. In Argentinië zelfs 81%. In Europa zit de Poolse centrale bank op 6,75%, de Tsjechen op 7% en de Hongaren op 18%. Dat zijn rentestanden die de economie flink afremmen. Het goede nieuws is dat emerging markets dichter bij de top van de rentecyclus zitten dan bijvoorbeeld de eurozone. Sommigen zijn zelfs al over die top. Maar daarmee is de negatieve invloed nog niet gelijk verdwenen. Een rente van 5% remt minder af dan 7%, maar het blijft negatief. Schroders verwacht dat het negatieve rente-effect pas ergens eind dit jaar wegebt, als ook westerse centrale banken over de top heen zijn. Beleggingsimplicaties Rees ziet (los van China) veel waarde in obligaties uit emerging markets. Lage groei en een dalende inflatie moeten op een gegeven moment leiden tot lagere rentestanden. Een dalende rente betekent stijgende koersen, terwijl de obligaties in portefeuille nog altijd een flinke carry (rente-inkomsten) opleveren. Voor aandelenbeleggers is de situatie minder duidelijk. China heeft bij veel analisten een streepje voor vanwege de relatief hoge groei dit jaar. Bij andere EM-landen is geduld gevraagd. Rees verwacht dat de conjunctuur in 2024 aantrekt. Aandelen kunnen dan niet lang achterblijven. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.