Zuid-Koreaanse discount blijft nog even Veel beursgenoteerde bedrijven in Zuid-Korea hebben grote families als grootaandeelhouder. Hun macht is zo groot dat buitenlandse beleggers wegblijven. Aangekondigde maatregelen om dat aan te pakken, zijn volgens LGIM niet overtuigend. Skagen en Fidelity International zijn veel positiever. 20 juni 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie IEXProfs heeft dit jaar al vaker geschreven over het achterblijven van de Zuid-Koreaanse beurs. Steeds meer analisten geloven dat de Koreaanse discount zijn langste tijd heeft gehad. Korea zou wel eens het nieuwe Japan kunnen worden als de bedrijfscultuur wordt gemoderniseerd. Een belangrijke aanleiding voor dit optimisme was de aankondiging in februari van het Corporate Value-up Program. Dat is een regeringsplan met verschillende (belasting)prikkels om bedrijven aan te zetten iets te doen tegen hun onderwaardering op de beurs en meer inzicht te bieden in hun bedrijfsvoering. Het programma werd op de beurs aanvankelijk met open armen ontvangen, maar Trista Chen van LGIM is sceptisch dat er daadwerkelijk iets verandert. Chaebols te machtig De kern van het probleem is dat de grootaandeelhouders van de zogenoemde chaebols te veel macht hebben. Dat is al zo sinds het einde van de Koreaanse oorlog in 1953 toen een aantal invloedrijke families besloot om samen met de regering het land erbovenop te helpen. Het werd een succes. De chaebols – waarbij chae staat voor rijkdom en bol voor familiekliek - groeiden uit tot winstgevende internationale conglomeraten zoals Samsung, Hanjin en LG. Het nadeel is alleen dat de steenrijke families achter de chaebols niet zitten te wachten op meer inspraak van andere beleggers. Als het erop aankomt zal altijd in hun voordeel worden beslist. Veel internationale beleggers pikken dat niet, vandaar de discount ten opzichte van vergelijkbare aandelen elders in de wereld. Carrot en stick Het Corporate Value-up Program klinkt sympathiek. Het heeft veel weg van de maatregelen die Japan nam in 2014 om de corporate governance te verbeteren. Een verschil is dat het in Japan de beursautoriteit was die het voortouw nam, terwijl dat in Zuid-Korea de regering is. Een ander verschil volgens Chen is dat het in Japan werkte en in Zuid-Korea niet. "Het Corporate Value-up Program klinkt sympathiek" De maatregelen zijn volgens haar niet doortastend genoeg en vrijwillig. “Wat er nodig is in Zuid-Korea, is een duidelijke wortel-en-stok aanpak, met een sterke stok waarmee de machtige families in beweging kunnen worden gezet en een sappige wortel waar ze achteraanlopen. Wat er tot nu toe op tafel ligt, biedt helaas geen van beide.” Veel potentieel Er zijn wel enkele pogingen gedaan om het maatregelenpakket te verbeteren zoals een dividendbelasting, erfbelasting en minder aftrekposten voor grootaandeelhouders, maar die zijn geen van alle doorgezet. Voor Chen moet dat eerst veranderen voor zij het land kan aanprijzen bij haar klanten. Jammer is dat wel, want potentieel is er genoeg. Zo zouden internationale beleggers hun exposure zeker vergroten als ze meer inzicht zouden hebben in het reilen en zeilen van bedrijven. Daarnaast is er een heel leger Zuid-Koreaanse particulieren die graag zou meedelen in het succes van de chaebols. Er wordt geschat dat het aantal particulieren sinds 2018 is opgeklommen van 5,6 miljoen naar 14,2 miljoen in 2022. Dat biedt Chen gelijk ook een sprankje hoop, want die particulieren zijn allemaal kiezers die de regering uiteindelijk te vriend moet houden (net als de invloedrijke chaebol-families). Lees ook: Zuid-Korea is het nieuwe Japan. Waarom de fondsmanagers van het succesvolle SKAGEN Global Focus Fund juist wel op Zuid-Korea inzetten. Ook Fidelity International ziet tal van kansen door lage Zuid-Koreaanse waarderingen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 16 jul V-vormig herstel én aankomende liquiditeitsgolf maken optimistisch Ondanks alle politieke en geopolitieke onrust moeten beleggers zich realiseren dat het recente V-vormige herstel en de aankomende liquiditeitsgolf positieve beurssignalen zijn. Hoofd beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO beschouwt daarom een tijdelijke beurszwakte als een moment om risico toe te voegen.
Assetallocatie 14 jul Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs In een tijd van verhoogde marktonzekerheid kan een portefeuille volgens Ryan Reardon van State Street SPDR ETF’s wel wat extra weerbaarheid gebruiken. Dividend Aristocrats bieden volgens hem een stabiel inkomen, handelen tegen aantrekkelijke waarderingen en doen het tijdens moeilijke marktomstandigheden beter dan de brede markt.
Assetallocatie 09 jul Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro In de zeer volatiele eerste helft van het jaar heeft Super Global Services SA haar groei voortgezet. Het bedrijf structureert voor bestaande en nieuwe klanten een breed scala aan beleggingsstrategieën, van multi-asset AMC's tot crypto-investeringen.
Assetallocatie 08 jul Fidelity International zoekt het vooral in de opkomende markten Fidelity International twijfelt aan de safe haven-status van de dollar en Treasuries. Bij aandelen en obligaties verwacht de vermogensbeheerder dat de verschuiving doorgaat van de VS naar andere delen van de wereld, en dan met name in de richting van de opkomende markten.
Assetallocatie 03 jul De duidelijke beleggingsvoorkeuren van Nuveen Beursgenoteerd vastgoed, municipal bonds, private credit en de Magnificent Seven behoren tot de favoriete beleggingen van vermogensbeheerder Nuveen voor de tweede helft van het jaar (en daarna).
Assetallocatie 02 jul "Terugkeer van kapitaal voedt rally EMD in lokale valuta" Obligaties uit opkomende markten (EM) in lokale valuta presteerden ook in de afgelopen maand beter dan de meeste andere vastrentende beleggingscategorieën. Dankzij een terugkerende kapitaalinstroom, sterke fundamentals en aantrekkelijke reële rentes kan de rally doorgaan, schrijft Giulia Pellegrini, Lead Portfolio Manager Emerging Market Debt bij Allianz Global Investors.