hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Nieuws  /  EM-obligaties met lage ratings hebben voorkeur

EM-obligaties met lage ratings hebben voorkeur

Volgens Pictet AM zijn EM-obligaties in 2022 te zwaar afgestraft. De beste kansen liggen in schuld uit meer exotische bestemmingen. Lees de analyse.

19 december 2022 08:15 • Door IEXProfs Redactie

Obligaties uit opkomende markten krabbelen de laatste weken wat op. Toch zijn de verliezen, ondanks de hoge rente-uitkeringen dit jaar, nog altijd groot. EM-obligaties hadden last van een flight-to-safety, een schrikreactie die Robert Simpson van Pictet Asset Management begrijpt, maar volgens hem te ver is doorgeschoten.

Hij wijst erop dat de risico’s op wanbetalingen van EM-landen nu hoger worden ingeschat dan bij high yield bedrijfsobligaties. Daar is volgens hem geen enkele reden voor.

Rente en dollar

Volgens Simpson hebben de koersdalingen te maken met de sterke dollar en de grote onzekerheid over de rente.

EM-staatsobligaties zijn erg gevoelig voor een stijgende rente. Het roept vragen op over de toekomstige financiering van staatsschulden. Daar komt bij dat EM-landen veel geld lenen in dollars. Stijgt de dollar dan leidt dat automatisch tot hogere lasten.

De angst voor financieringsproblemen is begrijpelijk, maar waar beleggers volgens Simpson te weinig rekening mee houden is dat de omstandigheden per land verschillen. "EM-markten worden te veel over een kam geschoren." Daardoor is er sprake van mispricing, waar beleggers met goede macro-economische analyses van kunnen profiteren.

Ratings

Beleggers hebben wel een beetje onderscheid gemaakt. Als EM Debt wordt onderverdeeld naar landen met hoge ratings (investment grade) en lage ratings (high yield) dan doet de tweede groep het veel slechter dan de eerste. De mispricing bij de EM-landen met lage ratings is daardoor groter. 

Simpson: “Eind april had bijna 22 procent van de opkomende landen spreads van meer dan 1.000 basispunten boven Amerikaanse staatsobligaties, een niveau dat wijst op een hoog risico van wanbetaling. Dat is het hoogste percentage sinds de wereldwijde financiële crisis. Ter vergelijk midden 2019 lag dit percentage bij slechts 400 basispunten.”

raex

Klik op de afbeelding voor een grote versie

Grootste kansen

Twee ontwikkelingen treden tegelijkertijd op. Ten eerste wordt steeds meer EM Debt gezien als high yield. Ten tweede geldt voor high yield dat de spreads sneller oplopen.

Hier liggen de grootste kansen voor beleggers, zegt Simpson. Juist bij landen met lage ratings worden de risico's op wanbetaling ten onrechte hoger ingeschat dan bij bedrijfsobligaties.

Geschiedenis 

Hij staaft zijn mening met historische gegevens. “Staatsobligaties uit opkomende markten met een B-rating hadden tussen 1983 en 2021 een gemiddeld wanbetalingspercentage van 12,7 procent over een periode van 5 jaar. Bedrijfsobligaties met eenzelfde rating hadden daarentegen een wanbetalingspercentage van 20,2 procent.” Daar komt bij dat de in gebreke gebleven EM-landen in de jaren daarna vaker dan bedrijven alsnog betaalden. 

raex

Klik op de afbeelding voor een grote versie

Een punt van zorg is wel terecht. Opkomende markten hebben net als Westerse landen tijdens corona veel schulden opgebouwd, die ooit terugbetaald moeten worden. Daar staat tegenover dat deze leningen allemaal zijn uitgegeven tegen een lage rente met vaak lange looptijden, wat de afwikkeling ervan weer tot een kleiner probleem maakt, zeker als de economische groei in de opkomende markten de komende jaren weer aantrekt.

Exoten met hoge groei

Enkele landen waarvan Simpson qua economische groei veel verwacht zijn: Mozambique, Ivoorkust, India, Indonesië, Vietnam, Oezbekistan, Georgië, Panama, de Dominicaanse Republiek en Colombia. Deze landen kunnen de komende 5 jaar rekenen op groeipercentages van tussen de 3,9% en 7,2% per jaar. Ter vergelijk, Pictet gaat voor de VS uit van 2,2% op jaarbasis.

Slotadvies van Simpson: dit is volgens hem een prachtig moment om EM-obligaties te kopen op een laag niveau, maar net als bij bedrijfsobligaties mag het gevaar van rotte appelen niet worden onderschat. Spreiding en goede macro-economische analyses zijn het devies.

De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .

Deel via:

Lees meer

  • 12 mei Pictet verlaagt aandelenadvies nog verder
  • 02 apr Hoge coupon maakt obligaties tot een safe bet
  • 10 apr Pictet AM zag de S&P nog 10% extra dalen
  • 07 feb Meeliften op de zeven megatrends van Pictet
  • 11 mrt Pictet verwacht een Europese renaissance

Onderwerpen

  • emerging markets

Nieuws van onze partners label connect

  1. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  2. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
  3. 08 apr
    Belastingen, leugens en ideologie
Meer van onze partners
IEXProfs Redactie Geplaatst op 19 december 2022 08:15 meer
Bio

De redactie van IEXProfs bestaat uit een team van financieel journalisten en werkt vanuit Amsterdam.

Recente columns
  1. Must read: Steeds meer spaarders gaan noodgedwongen beleggen
  2. JP Morgan is voorzichtig positief
  3. "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit"
  4. Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
  5. Verschil tussen duurzame en conventionele belegger minimaal
Populaire columns
  1. Bijna de helft van de Nederlanders heeft pensioenspijt
  2. Beleggers onderschatten aandelenrisico's
  3. Groene kantoorverbouwing levert grof geld op
  4. De risico's die duurzame beleggers nemen
  5. Koopargumenten Japanse aandelen stapelen zich op

Meest gelezen

  1. Must Read 16 mei

    Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
  2. Must Read 13 mei

    Must read: China heeft gewonnen
  3. Must Read 14 mei

    Must read: Deal VS en China kwam geen moment te vroeg

Assetallocatie

  • Assetallocatie 08:00

    JP Morgan is voorzichtig positief

    JP Morgan AM ziet in de rally van de laatste weken geen reden tot winstnemen. Overheden hebben voldoende speelruimte om de economie te pushen en de negatieve effecten van importtarieven te compenseren. Beleggers doen er wel verstandig aan optimaal te spreiding en in hun portefeuille voor wat inflatiebescherming te zorgen.

  • Assetallocatie 18 mei

    "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit"

    De winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven zijn te rooskleurig en ook de Europese aandelenmarkten vertonen tekenen van oververhitting, aldus CIO Vincenzo Vedda van vermogensbeheerder DWS. Het aandelenadvies gaat daardoor omlaag. "Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is allesbehalve uitgesloten."

  • Assetallocatie 14 mei

    Cyclische rugwind ondersteunt private markten

    CIO Nils Rode van Schroders Capital deelt zijn inzichten over huidige stand van zaken in de private markten. "Cyclische rugwind stemt optimistisch te midden van onzekerheid." Lees zijn analyse.

  • Assetallocatie 06 mei

    Juist nu zijn obligaties onmisbaar

    In de huidige onzekere marktomstandigheden zijn beleggingen in obligaties onontbeerlijk, zegt Sara Devereux, wereldwijd hoofd van Vanguard Fixed Income Group. Mocht het tot een recessie komen, dan zou dat volgens haar wel eens kunnen leiden tot een obligatierally.

  • Assetallocatie 05 mei

    "Een nieuw tijdperk breekt aan"

    Emiel van den Heiligenberg van L&G koopt vooralsnog de dips. Bij een full blown Amerikaanse recessie zal hij deze aanpak herzien. Lees zijn marktanalyse.

  • Assetallocatie 01 mei

    De duidelijke beleggingsideeën van KKR

    Beleggers gaan volgens KKR ten onrechte uit van een Amerikaanse recessie. Dat biedt volgens de investeringsmaatschappij volop mogelijkheden. Vijf thema's springen eruit.

Meer Assetallocatie
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group