Comgest houdt vertrouwen in EM De komst van protectionist Trump leidt er niet toe dat Comgest minder positief is over aandelen opkomende markten. 23 januari 2017 14:55 • Door IEXProfs Redactie Doen populisme en protectionisme opkomende markten de das om? Comgest denkt van niet. Het is een eigenzinnige opvatting van de Franse long only aandelenbelegger, want de meeste beleggingshuizen hebben in de afgelopen weken tegengestelde geluiden laten horen. De algemene opvatting is toch wel: alles wat de wereldwijde vrijhandel beperkt, is slecht voor de exportverslaafde opkomende markten. Comgest geeft in haar nieuwste Global Emerging Markets Update aan dat veel van de opkomende markten te maken hebben met zwakke economische groei, wispelturige inflatie en een lopende rekening die er niet bijzonder fraai uitziet. "Zonder vergaande en constructieve hervormingen blijft een aantal opkomende markten kwetsbaar voor externe schokken waar in 2016 geen tekort aan was en die zich in 2017 ook zullen aandienen. Voor de lange termijn heeft Comgest echter vertrouwen in de opkomende markten als een aantrekkelijke beleggingsmogelijkheid. De komst van anti-globalist Trump doet daar niets aan af. Context Comgest geeft toe dat protectionisme, deglobalisering dus, geen goede ontwikkeling is voor de opkomende markten. "Een toename van protectionisme zal de welvaartsoverdracht van de ontwikkelde naar de opkomende markten, die de afgelopen dertig jaar heeft plaatsgevonden en die gedeeltelijk verantwoordelijk is voor de snelle economische groei van de opkomende markten, verminderen." Aan de andere kant is het volgen Comgest belangrijk om deze ontwikkeling te plaatsen in de context van de huidige multipolaire wereld waarin de rol van de Verenigde Staten en Europa als economische groeimotor minder groot is dan voorheen. "Feit is dat de wereldhandel sinds 2012 al met 20% is gekrompen." Bovendien, zo schrijft Comgest: protectionisme is slechts één onderdeel van de bredere problematiek van het populisme, dat een belangrijkere impact op de economische groei en de beursrendementen op de lange termijn zou kunnen hebben. Einde neoliberalisme Op grond van de verkiezingsuitslagen in 2016 kan geconcludeerd worden dat het tijdperk van het neoliberalisme, geïnitieerd door Reagan en Thatcher in de jaren ’80, ten einde is gekomen. Comgest: "Tijdens deze periode stagneerde in feite de groei van het reële inkomen voor een groot deel van de bevolking, met name de middenklasse, hoewel huishoudens in de veronderstelling verkeerden dat ze het juist goed voor elkaar hadden. Tegelijkertijd stegen de aandelenkoersen en groeiden de bedrijfswinsten waarvan slechts een kleine minderheid profiteerde." Hoe anders is de situatie in de opkomende markten, waar in de afgelopen jaren een redelijk grote middenklasse is ontstaan. Daarnaast zijn de winstmarges van bedrijven volgens Comgest niet zo opgeblazen als in de ontwikkelde landen. Ommekeer Comgest analyseert: "Veel bedrijven in de opkomende markten werden zwaar getroffen door de wereldwijde recessie die rond 2010-2011 begon. De bedrijven die het meest te lijden hadden, kampten met overcapaciteit en te hoge kosten. Dit leidde tot dalende opbrengsten en afnemende bedrijfswinsten, waarmee de zwakke prestaties van aandelen opkomende markten in de afgelopen vijf jaar kan worden verklaard. Echter, er is volgens Comgest steeds meer bewijs dat veel bedrijven in opkomende markten hun kostenstructuur hebben aangepast, hun capaciteit hebben teruggeschroefd en capex hebben bevroren. "Dit heeft geresulteerd in een daling van de winstgevendheid, wat weer heeft geleid tot een aantal positieve winstherzieningen in de afgelopen 12 maanden." Comgest belegt voor de lange termijn en vanuit dat perspectief blijft het Franse aandelenhuis geloven dat de opkomende markten een interessante beleggingsmogelijkheid vormen. In de komende jaren en decennia speelt een aantal grote structurele ontwikkelingen die de economische groei van de opkomende markten ondersteunt, zoals demografie, verstedelijking, economische hervormingen, voortdurende groei van de Chinese economie, technologische ontwrichting en toenemende penetratie van financiële producten en krediet. Opkomende seinen op groen Het is volgens Comgest waarschijnlijk dat op de langere termijn veel opkomende markten economisch beter zullen presteren dan ontwikkelde landen. Schuldenlast, rente, herverdeling van rijkdom, corporate winstmarges en de inkoop van eigen aandelen zullen een grote rol spelen in de "geavanceerde wereld", met een mogelijk negatief effect op het rendement voor aandeelhouders. In de opkomende markten zijn de schuldniveaus redelijk, is de reële rente positief, is de concentratie van rijkdom verminderd, zijn de winstmarges niet op recordniveau, en is de inkoop van eigen aandelen nog nooit op grote schaal toegepast vanwege de vaak hoge kosten van geld. Tegelijkertijd zijn waarderingen in veel van de opkomende markten redelijk ten opzichte van het historisch gemiddelde en de ontwikkelde wereld. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.