Het is de waardering, stupid! Ben Carlson van Bloomberg doet een poging het langetermijnrendement van aandelen en obligaties te berekenen. 23 januari 2017 10:05 • Door IEXProfs Redactie Beleggers zijn volgens columnist Ben Carlson van Bloomberg te veel bezig met de korte termijn, terwijl die (natuurlijk) het minst relevant is. Aanleiding van zijn nieuwste verhaal is de inauguratie van Trump, die voor de nodige opschudding zorgt in de beursgemeenschap. Volgens Ben Carlson kijkt de verstandige beleggers verder vooruit, dan de 45e president van de VS. Handig daarbij is om uit te gaan van redelijke rendementsverwachtingen. Maar wat is redelijk? Dat hangt mede af van de huidige waardering van aandelen en obligaties. Hoe duurder beleggingen nu zijn, hoe lager het toekomstige rendement. Cape-ratio Carlson slaat aan het rekenen. Een aandelenratio waar Carlson graag naar kijkt is de Cape-ratio. Het verleden leert dat aandelen met een Cape-ratio van 5 tot 10 over een periode van 10 jaar een gemiddeld rendement boeken van 15,5% per jaar. Aandelen met een Cape-ratio van meer dan 25 renderen over deze periode gemiddeld 3,9%. Als een termijn van drie of vijf jaar wordt gekozen zijn de verschillen extremer. Volgens Carlson bedraagt op dit moment de Cape-ratio van Amerikaanse aandelen 26,4. Amerikaanse aandelen zijn dus peperduur. De Cape-ratio voor Europese aandelen ligt met 16,6 veel lager. Aandelen opkomende markten zijn met een Cape-ratio nog goedkoper. Slag om de arm Vanguard-oprichter John Bogle kijkt breder. Volgens hem wordt het rendement bepaald door het dividendrendement, de winstgroei en door de verandering van de koerswinstverhouding. Vooral de laatste maatstaf maakt het bepalen van toekomstige rendementen zo lastig. Afhankelijk van het sentiment zijn beleggers wel of niet bereid te betalen voor een hoge koerswinstverhouding. Anders gezegd, ook als de markt goedkoop is, wil dat niet zeggen dat beleggers bereid zijn in te stappen. De obligatiemarkt werkt volgens Carlson anders. Die is minder emotiegedreven. Volgens Carlson zijn obligatierendementen uit het verleden in hoge mate maatgevend voor de rendementen in de toekomst. Dat is in ieder geval in de periode sinds 1928 het geval geweest. Het obligatierendement voor de komende tien jaar wordt volgens hem voor 95% bepaald door het huidige rendement. Maar ook hier houdt Carlson een slag om de arm. Met de huidige lage rente kan een verandering van het verwachte rendement een relatief hoge impact hebben. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.