Governance is achilleshiel in EM In alle verwarring zijn er kansen te vinden in de opkomende markten, maar ze zijn niet makkelijk te vinden. 7 maart 2014 09:30 • Door IEXProfs Redactie Opkomende markten gaan met hun beleggers door de molen. In alle verwarring zijn er kansen te vinden, maar weinig beleggers lijken die te grijpen. Ze zijn ook niet makkelijk te vinden, meent de Financial Times. Zijn beleggingsprincipes in de ontwikkelde markten duidelijk, in de opkomende markten ligt het minder eenvoudig. Dat is ook de conclusie uit een studie van Elroy Dimson, Paul Marsh en Mike Staunton van de London Business School. Zij signaleren drie repeterende effecten in ontwikkelde markten, die tot outperformance leiden op de langere termijn. Value effect – goedkopere aandelen presteren beter Grootte – kleinere aandelen doen het beter dan large caps Momentum – winnaars blijven de verliezers verslaan In de opkomende markten zijn deze effecten anders. Het value effect telt daar nog sterker, maar grootte lijkt minder zwaar te wegen. Large caps presteren beter in het onderzoek. In de opkomende markten is de premie op grootte slechts 1,9 procentpunt, terwijl in ontwikkelde markten dit 6,6 procentpunt is. Ook werkt het momentum effect minder in de opkomende markten. Als men de winnaars van de afgelopen zes maanden koopt en short gaat op de verliezers, leidt dit slechts tot een outperformance van 0,24 procent, tegen 0,78 procent in de ontwikkelde markten. Dezelfde effecten zijn waarneembaar, maar de kracht ervan verschilt. Goedkoop kopen werkt overal. Momentum werkt minder in een sterk volatiele omgeving, zoals de emering markets zijn. Vaak worden die markten beheerst door enkele grote spelers, waardoor het ook minder effect heeft om kleinere ondernemingen te kopen. Rusland, een koopje met een bijsmaakGoedkope landen blijven vooralsnog goedkoop. Diverse analisten roepen dat Rusland koopwaardig is. Nog voor de inval in de Krim was het een van de laagst gewaardeerde markten in het opkomende spectrum. Russische aandelen gaan voor 70% van hun boekwaarde over de toonbank. Maandag ging er nog meer vanaf, maar de index herstelde ook redelijk snel. Momentum wordt beheerst door crises, niet alleen in Rusland. Diverse andere opkomende landen hebben te maken met binnenlandse onrust. In bijna alle gevallen gaat het gepaard met hogere rentetarieven van de centrale bank. In diverse landen staan verkiezingen op stapel, wat het moeilijk maakt om het momentum effect uit te venten. Volgens John-Paul Smith van Deutsche Bank is governance de achilleshiel van de opkomende markten. Aandelen kunnen goedkoop zijn, maar als er weinig oog is voor het belang van de minderheidsaandeelhouders, of als er sterke overheidsbemoeienis is, dan valt er weinig waarde te creëren. Veel goedkope aandelen hebben governance-problemen. Volgens de Financial Times kunnen we aan dit plaatje nog de verslechterende macro-economische omstandigheden toevoegen. Dat alles maakt beleggen in de opkomende markten nog moeilijker dan het al was. Maak studie van de intrinsieke waarde, value werkt, als het maar genoeg tijd krijgt. Maar maak ook studie van governance. Doet u uw huiswerk goed, dan zijn er echte koopjes te vinden, maar niet in Rusland. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.