Benchmark is geen heilige graal Benchmarks zijn niets meer dan effectenmandjes of indices waartegen je je eigen beleggingsresultaten kunt afzetten. 27 november 2012 17:00 • Door Sandor Steverink Benchmarks zijn niets meer dan effectenmandjes of indices waartegen je je eigen beleggingsresultaten kunt afzetten. Nog niet zo lang geleden was daarmee de kous af, maar de afgelopen jaren is er een complete wereld om benchmarks heen gebouwd. Een wereld waar wij bewust niet in meegaan. Veel managers meten voortdurend hoeveel ze afwijken van de benchmark, met daaraan een speciale maatstaf gekoppeld. Vaak is dat een risicomaatstaf, zoals de tracking error. Deze managers baseren hun toegevoegde waarde dan op basis van deze begrippen, maar de uitkomst die dat oplevert is abstract en ligt niet altijd in lijn met de belangen van de klant. Benchmarkstrategieën werken nietOmdat de benchmark voor veel fondsmanagers een soort heilige graal is geworden, kopen veel managers eerst de benchmark. Pas daarna proberen ze met kleine afwijkingen voor extra rendement te zorgen. Deze strategie wordt veel gebruikt, maar de praktijk heeft aangetoond dat die benchmarkstrategie niet werkt. Omdat er steeds meer trackers zijn, worden titels in benchmarks massaal gekocht. Daardoor worden deze beleggingen duur en blijven er binnen de benchmark geen aantrekkelijke beleggingskansen over. Bovendien is een benchmark geen efficiënte portefeuille qua risico en rendement. Wat betreft de grote rol die benchmarks spelen in de beleggingswereld, zijn wij eigenlijk een vreemde eend in de bijt. Voor ons is en blijft een benchmark uitsluitend een vergelijkingsmaatstaf op de lange termijn. Daarnaast gebruiken we de benchmark ook als middel om ons risico te limiteren. Als in een staatsobligatiebenchmark bijvoorbeeld heel veel Italiaanse staatsobligaties zitten, dan vinden wij dat juist riskant. We stellen dan een limiet aan die obligaties in onze portefeuilles, zodat we niet te geconcentreerd beleggen. Verder hangt die limiet natuurlijk ook af van de kans op een default, waarvoor we naar de rating van obligaties kijken. Afbeelding: het aandeel van Italiaanse staatsobligaties in de benchmark Ook toezichthouders lijken zich blind te zijn gaan staren op benchmarks. Ze komen de laatste jaren met steeds meer regels die nauw samenhangen met benchmarks. Vaak beschouwen ze het afwijken van de benchmark als risico, terwijl het op goede gronden afwijken van de benchmark risico’s juist kan beperken. Gelukkig hebben wij als vastrentende beleggers nog wel de ruimte om af te wijken van de benchmark, want de voorbije jaren hebben laten zien dat onze aanpak op de lange termijn werkt. Zo heeft ons Rente Fonds zowel over de afgelopen drie als vijf jaar beter gepresteerd dan de benchmark, de iBoxx Euro Overall Index. Sandor Steverink is hoofd van het renteteam bij Deltalloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Vastgoed, crypto's en high yield zijn slechte diversificators Vastgoedfondsen, high yield-obligaties en crypto's bieden weinig bescherming in het geval van een aandelencrash, schrijft Amy Arnott in een blog voor Morningstar.
Opinie 20 mei Geen Amerikaanse renteverlaging dit jaar is ook prima Wat als de Fed de rente dit jaar niet verlaagt? Volgens econoom Darrell Spence van Capital Group kunnen de financiële markten dat prima hebben. "Het uitblijven van een renteverlaging weerspiegelt dan gewoon het feit dat de Amerikaanse economie het vrij goed doet."
Assetallocatie 20 mei Institutionele beleggers nemen steeds meer risico Beleggingsadviseur bfinance constateert een steeds grotere risicobereidheid onder zijn institutionele klanten. Aandelen stijgen in populariteit, net als het beleggersvertrouwen. Verder bereiden beleggers zich voor op een periode van structureel hogere rentetarieven en dito inflatie.
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.