Indexbeleggen vergroot inefficiënties Kunstmatig lage rentes en de opkomst van passief beleggen hebben de ongehinderde marktwerking, de balans tussen vraag en aanbod, van de financiële markten ernstig verstoord, betoogt beleggingsstrateeg Rob Almeida bij vermogensbeheerder MFS 14 maart 2024 07:00 • Door Gastauteur IEXProfs "Het kapitalistische systeem is de meest efficiënte manier om vraag en aanbod in een maatschappij bij elkaar te brengen. Maar het kan alleen goed functioneren als er een ongehinderde marktwerking is en dat is er het afgelopen decennium helaas niet altijd geweest. Zo heeft bijvoorbeeld de opkomst van passief beleggen ervoor gezorgd dat de waarderingen en onderliggende waarden van bedrijven te sterk uiteen zijn gaan lopen. De marktwerking die zo van belang is voor het optimaal functioneren van het kapitalisme geldt voor alle markten. De balans van vraag en aanbod en daarmee de prijs verschuift continu, of het nu gaat om auto’s, aandelen en obligaties of kauwgom. Het gedrag van bedrijven, consumenten en beleggers verandert non-stop en is voor een groot deel afhankelijk van de prijs van een product of dienst. Valse rente Sinds de financiële crisis zijn de rentes door beleidsmakers wereldwijd heel lang op historische lage niveaus gehouden. Maar rentes vertegenwoordigen de prijs van zowel tijd als kapitaal en zijn de eerste horde bij iedere beslissing over kapitaal. Die prijs onttrok zich door de monetaire maatregelen aan de wetten van vraag en aanbod. De jaren van onevenwichtige rentetarieven hebben het prijsvormingsproces van het kapitalisme afgestompt. De onrust en het kapitaalverlies tijdens en direct na de financiële crisis maakten de weg vrij voor de massale groei van passief beleggen. Passieve instrumenten vertegenwoordigen inmiddels een heel groot deel van het beleggingskapitaal waardoor de inefficiënties in het systeem zijn toegenomen. Indexbeleggen verstoort kapitalisme In normale tijden, zonder rentes die kunstmatig laag worden gehouden, zorgen financiële markten ervoor dat het geld naar ondernemingen vloeit met het hoogste voor op risico aangepast rendement en halen ze het weg bij de zwakste. Het is Wall Street's versie van Darwin's natuurlijke selectie en het is kapitalisme aan het werk zoals het hoort. Maar dat is niet wat er vandaag gebeurt. Veel kapitaal wordt toegewezen op basis van marktkapitalisatie in plaats van op welke kansen het beste zijn voor op risico gecorrigeerd rendement. Indexeren is niets anders dan momentum-beleggen, waarbij de inefficiënties van de financiële markten en de economie, die zijn opgebouwd in de jaren na 2010 en de pandemie, verder worden vergroot. Wachten op de correctie Nu staan er uiteraard in indices ook bedrijven in indices die een hoog rendement halen. Maar dat betekent nog niet dat ze niet enorm overgewaardeerd zijn als gevolg van de groeiende kloof tussen prijs en fundamentals. Wat misschien nog belangrijker is: veel van de bedrijven die het meeste kapitaal aantrekken lopen een aanzienlijk risico door de opkomst van kunstmatige intelligentie. Jaren van onevenwichtige rentetarieven hebben het prijsvormingsproces van het kapitalisme afgestompt. We hebben hiervoor nog geen correctie in de economie en op de financiële markten hoeven te incasseren, maar dat kan nog komen." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.