Waar gaat het heen met de VS? Een omgeving van keurige economische groei met inflatie die geleidelijk aan zakt en werkloosheid die weliswaar oploopt maar langzaamaan én historisch laag blijft, dat klinkt als een uiterst aangename omgeving voor de financiële markten, aldus Edin Mujagic. 27 oktober 2023 09:30 • Door Edin Mujagic Waar gaat het naartoe met de wereld? Die vraag heeft betrekking niet alleen op politiek en geopolitiek, maar ook op de economie. Denk daarbij aan vragen hoe zaken als werkloosheid, groei en inflatie zich zullen ontwikkelen. Aan antwoorden geen tekort. Beleggers worden bedolven onder voorspellingen en ramingen over die variabelen, bijvoorbeeld van de Fed en andere centrale banken, instellingen zoals de OESO of het IMF, economische instituten en elke zichzelf respecterende bank. Een van de problemen die onlosmakelijk verbonden zijn met al die publicaties, is dat ze tot op zekere hoogte subjectief zijn, al is het maar in de interpretatie van de uitkomsten. Voor de een is 1% economische groei als raming een prima ontwikkeling, voor de ander is het glas niet eens half leeg, maar vrijwel helemaal leeg. Niet onfeilbaar Bij de regionale centrale bank in Philadelphia publiceren ze sinds een paar jaar elk kwartaal een rapport waarin ze proberen aan te geven wat er zal gebeuren met de werkloosheid, groei, inflatie en de Fed-rente als men alleen rekening houdt met hoe het in het verleden gegaan is, dus met verbanden tussen verschillende variabelen en werking van het economisch mechanisme. Deze ramingen halen het subjectieve uit de voorspellingen. Ik merk meteen op dat deze aanpak ook alles behalve onfeilbaar is. De verhoudingen en effecten over en weer veranderen in loop der tijd, natuurlijk. Toch is het nuttig ernaar te kijken, al is het maar omdat we zo een nieuw stukje informatie krijgen op basis waarvan we onze eigen inschatting van de toekomst kunnen maken. Onveranderde effecten En hoewel de verhoudingen en effecten veranderen, zijn er verhoudingen en effecten die ook onveranderd zijn gebleven, ondanks alle ontwikkelingen in de wereld. In de nieuwste editie van dit rapport uit Philadelphia staat dat de economische groei in de VS, puur afgaand op ervaringen uit het verleden dus, in 2024 en 2025 lager zal zijn dan dit jaar en in 2026 om en nabij 2% zal bedragen. In 2024 en 2025 ligt de groei iets daaronder. Het werkloosheidspercentage komt met kerst 2024 0,6 procentpunt hoger uit dan nu en loop vervolgens op naar 5% in 2026. Dat betekent een toename van de werkloosheid tot eind 2024 met circa 1 miljoen en tot eind 2026 met ruwweg 2 miljoen Amerikanen. Inflatie daalt langzaam richting 2% in 2025. Het meest interessante deel vond ik het stukje over de Fed-rente. Als historie maatgevend is, dan zou die rente 2024 uitluiden op 4,1%, aanmerkelijk lager dan het huidige niveau van 5,25–5,5%. Aangename omgeving De Amerikaanse centrale bank verhoogt de rente ook niet meer verder. Eind 2025 zal de Fed volgens deze lezing 3,1% bedragen en 2,4% in 2026. Kijken we naar de voorspelling voor 2024, dan zien we meteen dat die veel lager is dan wat de professionals verwachten maar ook lager is dan wat de Fed-bestuurders aangeven in hun verwachtingen. En in tegenstelling tot die verwachtingen gaat de Fed-rente dus niet verder omhoog. Als die ramingen uitkomen, dan zouden de financiële markten een paar leuke jaren mee kunnen maken. Immers, een omgeving van keurige economische groei met inflatie die geleidelijk aan zakt en werkloosheid die weliswaar oploopt maar langzaamaan én historisch laag blijft, dat klinkt als een uiterst aangename omgeving voor de financiële markten. Vergeet alleen niet dat resultaten uit het verleden geen garantie zijn voor de toekomst, ook op dit terrein. Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.