hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  Optimisme over Amerikaanse economie is misplaatst

Optimisme over Amerikaanse economie is misplaatst

Buitengewone prestaties van de Amerikaanse economie maken het logisch om Amerikaanse aandelen en de dollar te overwegen tegenover de rest van de wereld. Echter Renco van Schie van Valuedge ziet tal van obstakels opdoemen die het succes van deze strategie kunnen dwarsbomen.

2 oktober 2023 08:00 • Door Renco van Schie

In 2023 heeft de economische groei in de VS zich beter ontwikkeld dan in de regio’s erbuiten. Dit relatieve groeivoordeel heeft niet alleen geleid tot een outperformance van Amerikaanse aandelen en de Amerikaanse dollar, maar ook tot een meer hawkishe Amerikaanse centrale bank. De Fed gaf recent aan de rente langer hoog te houden omdat het voor 2024 een hogere economische groei verwacht, terwijl de inflatie langzamer daalt richting de 2% target.

De renteverhogingen van de Fed in de afgelopen anderhalf jaar behoren tot de sterkste en snelste ter wereld. Zo is de verandering van de rente vele malen groter geweest dan op elk ander moment in de afgelopen 40 jaar. Dit veroorzaakte eerder dit jaar problemen bij (regionale) banken. De lange rente is inmiddels nog verder opgelopen en leidt tot verminderde beschikbaarheid van kredieten en financieringen.

Consument krijgt het moeilijk

Inmiddels nadert het aantal faillissementsaanvragen het niveau van de Grote Financiële Crisis en de coronapandemie. Ook neemt de wanbetaling op credit cards en leningen voor auto’s snel toe. Zo slaat een voordeel (hogere groei) om in een nadeel (sterk verkrappende financiële condities).

Dalende energieprijzen zorgden in het eerste deel van dit jaar voor een sterke meewind voor de economie. In het derde kwartaal is de olieprijs echter met 30% opgelopen, wat een extra belasting is voor de consument en een demper voor economische groei. Die consument krijgt het sowieso moeilijker nu de coronaspaarpotjes leeg zijn en betalingen op studentenleningen hervat moeten gaan worden, zie ook een eerdere column van mij.

Schuldproblematiek neemt toe

Dit weekend werd een shutdown van de Amerikaanse overheid op het nippertje afgewend. Een akkoord op noodfinanciering van 45 dagen heeft voorkomen dat grote delen van de Federale overheid geen geld meer zouden hebben om door te draaien.

Nog maar vier maanden geleden werd ook pas op het laatste moment een kortetermijnakkoord bereikt over het absolute schuldenplafond van de Verenigde Staten. Doordat de akkoorden over begroting en het schuldenplafond telkens voor een korte periode gemaakt worden, leidt dit tot een voortdurende ruzie tussen Democraten en Republikeinen.

Dit is in mijn ogen niet eens de grootste zorg voor het land. In een periode van sterke economische groei heeft de VS een hoog begrotingstekort van meer dan 5%. Hierdoor neemt de totale schuldenberg heel snel toe. Het zal niet lang duren totdat alleen al de rentekosten op de schuld meer dan 3% van de economie bedragen. Verhoging van schulden om voortdurend sterk stimulerend beleid te financieren kan niet ongestraft worden voortgezet.

Markt is te optimistisch

Doordat 2023 beter verloopt dan verwacht zijn recessievoorspellingen gewijzigd in een soft landingsscenario. Dit steekt goed af bij de matige groeivoorspellingen voor Europa en China. Ik ben van mening dat het recessierisico voor de VS schromelijk onderschat wordt.

Bovenstaande figuur geeft de US recessie-indicator van State Street weer ten opzichte van de Fed Excess Bond Spread (EBS) indicator. De indicator van State Street houdt rekening met Industriële productie, non-farm payrolls, beursrendementen en de vorm van yield curve, terwijl de EBS indicator zich uitsluitend richt op de yield curve en credit spreads.

"Het recessierisico voor de VS wordt schromelijk onderschat"

De eerstgenoemde indicator schatte de kans op een recessie aan het begin van het jaar laag in, maar is inmiddels opgelopen tot bijna 90%. Dit houdt in dat de huidige condities in 90% van de gevallen binnen 6 maanden wordt gevolgd door recessie. Sinds 1972 zijn er geen voorbeelden geweest dat zo’n hoge score niet gevolgd is door een recessie. Zo is deze indicator een veel betere voorspeller geweest dan de indicatoren van de Fed (die nu juist een lage kans op recessie aangeven).

Heroverweging Amerikaanse posities 

Of de kans op recessie zo groot is als de State Street indicator suggereert, zal de toekomst uitwijzen. Ik heb wel grote twijfels bij de consensusverwachting van een soft landingsscenario. De Amerikaanse economie wordt momenteel gezien als het cleanest dirty shirt in de wereld. Ik denk dat het vanaf hier bevlekt kan gaan worden door afnemende groeiverschillen, verslechterende overheidsfinanciën en toenemende kans op een recessie.

Volgend jaar start ook de campagne voor de presidentsverkiezingen van november 2024 waardoor de politieke tegenstellingen alleen maar scherper en zichtbaarder zullen worden. Als Amerika minder bijzonder blijkt dan nu gedacht, dan rechtvaardigt dat een heroverweging van grote posities in Amerikaanse beleggingen.

Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Deel via:

Lees meer

  • 11 mrt Waar ligt de Trump put?
  • 08 mei Een nieuwe golf van marktvolatiliteit zit eraan te komen
  • 12 mei Pictet verlaagt aandelenadvies nog verder
  • 12 mei Nog geen sein veilig
  • 18 mei "Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit"

Nieuws van onze partners label connect

  1. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  2. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
  3. 08 apr
    Belastingen, leugens en ideologie
Meer van onze partners
Renco van Schie Geplaatst op 2 oktober 2023 08:00 meer
Bio Renco van Schie is mede-oprichter en CIO van Valuedge Vermogensbeheer. Na zijn studie Financiële bedrijfseconomie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam werkt hij in de dealingroom van ABN Amro als effectenhandelaar. In 2004 maakte hij de overstap naar zakenbank Credit Suisse First Boston. In 2012 startte hij samen met Theo van den Berghe vermogensbeheerder Valuedge. In het beleggingsbeleid is veel ruimte voor tactische aspecten, zoals sentiment, liquiditeit en technische analyse waardoor de visie vaak afwijkt van de consensus.
Recente columns
  1. Nog geen sein veilig
  2. De Trump Put ligt op de obligatiemarkt
  3. Waar ligt de Trump put?
  4. Een nieuwe handelsoorlog is een reëel gevaar
  5. Superioriteit Amerikaanse aandelen in 2025 helemaal niet zo zeker
Populaire columns
  1. Waar ligt de Trump put?
  2. Superioriteit Amerikaanse aandelen in 2025 helemaal niet zo zeker
  3. Pas op met langlopende obligaties
  4. Beursonrust is terug!
  5. Meer beursonrust op komst

Meest gelezen

  1. Must Read 16 mei

    Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
  2. Must Read 13 mei

    Must read: China heeft gewonnen
  3. Must Read 14 mei

    Must read: Deal VS en China kwam geen moment te vroeg

Impactbeleggen

  • Impactbeleggen 30 apr

    Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

    Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

  • Impactbeleggen 16 apr

    Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

    De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

  • Impactbeleggen 31 mrt

    Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

    Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Nee, water is het nieuwe goud

    Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

    Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

  • Impactbeleggen 28 nov

    Het enorme potentieel van nature-based finance

    Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.

Meer Impactbeleggen
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group