Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit "Niets wijst in dit stadium op een harde recessie" Ondanks een serie renteverhogingen is de door velen voorspelde harde landing er niet gekomen. Olivier de Berranger, Managing Director en CIO van de Franse vermogensbeheerder LFDE, kan dat prima verklaren. Beleggers kunnen opgelucht adem halen. 13 juli 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De veerkracht van de wereldeconomie, en in het bijzonder die van de G7- landen zonder het Verenigd Koninkrijk, bleef in de eerste helft van 2023 verrassen. Het jaar 2022 had al een opmerkelijke weerstand laten zien. Ondanks de oorlog in Oekraïne, de energie- en grondstoffencrisis, een dubbelcijferige inflatie in veel lidstaten en een veel agressievere ECB en FED dan verwacht én de toegenomen spanningen tussen China en de Verenigde Staten, bereikte de groei in de eurozone 3,5%. Dit is simpelweg de op twee na beste prestatie voor de zone sinds haar oprichting in 1999. Voor de eerste helft van 2023 ziet het er net zo uit, ook al zijn de cijfers veel bescheidener. Eind vorig jaar voorspelden de meeste economen een recessie in de Verenigde Staten voor de eerste kwartalen van 2023, maar de 10 opeenvolgende renteverhogingen van de FED waren niet genoeg om dit te bewerkstelligen. Hoe verklaren we dan het feit dat deze renteverhogingen, op een schaal die in 30 of 40 jaar niet meer is voorgekomen, er niet in zijn geslaagd om de inflatie te beteugelen en een sterke vertraging teweeg te brengen? Olivier de Berranger Inflatie is net als tandpasta Karl Otto Pölhl, voorzitter van de Raad van Bestuur van de Bundesbank van 1980 tot 1991, zei dat inflatie "net tandpasta is: als het eenmaal uit de tube is, krijg je het er niet meer in". Hij nam ontslag bij de Bundesbank in 1991, omdat hij het grondig oneens was met Helmut Kohl over de gelijke pariteit tussen de westelijke en oostelijke Duitse mark op het moment van de hereniging, omdat hij geloofde dat seculaire inflatie onvermijdelijk zou zijn. De Duitse rente steeg van 2,5% medio 1988 naar 8,75% in juli 1992, aan de vooravond van het referendum over het Verdrag van Maastricht en nam zo ook de andere Europese rentes mee. Tegenwoordig wordt algemeen aangenomen dat er minstens 12 tot 18 maanden zit tussen een renteverhoging en de impact ervan op de reële economie. In de Verenigde Staten is de rente iets meer dan een jaar geleden van nul vertrokken en in de eurozone iets meer dan 9 maanden geleden. Bovendien wordt de dienstensector, die vaak minder kapitaal- en dus schuldintensief is dan de productiesector, steeds belangrijker in onze geavanceerde economieën, waardoor een renteverhoging over het algemeen minder pijnlijk is. "Er zit minstens 12 tot 18 maanden tussen een renteverhoging en de impact ervan op de reële economie" Bovendien werd in de Angelsaksische wereld van oudsher meer gebruik gemaakt van variabele rentevoeten om woningen te financieren, maar daar zijn ze nu duidelijk overgeschakeld op vaste rentevoeten: in het Verenigd Koninkrijk bijvoorbeeld waren variabele rentevoeten in 2011 goed voor 70% van de woningfinanciering voor particulieren, maar nu nog maar voor 10%. Arbeidsmarkt ligt er sterk bij Ten slotte lijken de aanwervingsmoeilijkheden in een aantal sectoren door de arbeidskrapte bedrijven aan te zetten om hun geschoolde arbeidskrachten te behouden, zelfs nu de vertraging dreigt, waardoor het consumptieniveau hoger blijft dan verwacht. Tegen deze achtergrond eindigde het halfjaar op een respectabele noot, waarbij de langverwachte recessie uitbleef: 38,8% voor de Nasdaq 100 - het beste 1e halfjaar in 40 jaar -, 15,9% voor de S&P 500 en 9,0% voor de MSCI Europe, waarbij het tweede kwartaal in Europa veel saaier was dan in de Verenigde Staten. Wat ook de omvang van de komende economische vertraging zal zijn, trage groei of recessie, niets wijst in dit stadium op een harde recessie. De financiële sector, de traditionele versterker van elke duidelijke vertraging, is nog steeds solide, ondanks de angstwekkende episodes bij de SVB en Crédit Suisse. "De financiële sector, de traditionele versterker van elke duidelijke vertraging, is nog steeds solide" Beleggingsimplicaties Het kopen op dips en het verkopen na scherpe oplevingen van de grote techbedrijven kan een winstgevende strategie zijn voor de zomermaanden, terwijl small- en midcaps, vooral in Europa, volgens ons duidelijke instappunten voor de middellange termijn zijn. Bedrijfsobligaties, zowel die van beleggingskwaliteit als de hoogrentende, bieden een aantrekkelijk risico- rendementsprofiel in de eurozone, terwijl het durationrisico afneemt na de snelle opeenvolging van renteverhogingen." Disclaimer: De waarden worden bij wijze van voorbeeld gegeven. Noch hun aanwezigheid in de beheerde portefeuilles noch hun prestaties zijn gegarandeerd. De in dit document geuite meningen komen overeen met de overtuigingen van de auteurs. LFDE kan er in geen geval aansprakelijk voor worden gesteld. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.