Kwestie van slim en tijdig voorsorteren Multi-assetspecialisten Yoram Lustig en Michael Walsh van T. Rowe Price rekenen dit jaar op minder inflatie, hoge rentes, een waarschijnlijke recessie, (geo)politieke spanningen overal, en op de komst van New Normal. Bij elke trend horen specifieke beleggingskeuzes. 13 april 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De wereldeconomie zal waarschijnlijk blijven vertragen. Het is nog onduidelijk of grote economieën in een recessie zullen afglijden of deze kunnen vermijden. Beleggers hebben daarnaast nog meer dan genoeg andere zorgen. Zo zijn er geopolitieke risico's, zoals de voortdurende oorlog in Oekraïne, is er de impact van de heropening na COVID, de spanningen tussen de VS en China, en de politieke polarisatie in de VS in de aanloop naar de presidentsverkiezingen van volgend jaar. Voeg daarbij nog eens de recente onrust in de Amerikaanse en Europese banksector. Enfin, er zijn genoeg redenen waarom de beursvolatiliteit hoog kan blijven, wat zowel risico's als kansen biedt. Wij signaleren vijf trends om in de gaten te houden. 1. Inflatie terug naar 2% De inflatie in de VS en Europa zal in 2023 naar verwachting afnemen vanwege de afnemende druk aan de aanbodzijde (normalisatie van toeleveringsketens, lagere energie- en grondstoffenprijzen), het verlichten van de druk aan de vraagzijde (normalisatie van de vraag na de pandemie), basiseffecten (prijzen worden vergeleken met reeds hoge prijzen een jaar geleden) en uiteindelijk de impact van een krapper monetair beleid dat met een vertraging in de economie doorwerkt. De inflatie is verschoven van goederen naar diensten. Zolang de arbeidsmarkten krap blijven, blijft het risico bestaan dat de dalende inflatietrend kan stagneren of omkeren. Beleggingsidee: Neem beleggingen op die het goed doen in een inflatoire omgeving en niet te slecht presteren als de inflatie daalt. 2. Rente blijft nog lang hoog De monetaire verkrapping zal in 2023 een hoogtepunt bereiken. Totdat de strijd tegen inflatie is gewonnen, zullen centrale banken waarschijnlijk de beleidsrentes in de verkrappingszone houden. Het goede nieuws is dat de markten niet nogmaals de steile verkrapping van de financiële omstandigheden in 2022 moeten ondergaan. Sterker, centrale banken zullen pauzeren als de desinflatie gestalte krijgt. Het ruime monetair beleid was sinds de wereldwijde financiële crisis een belangrijke aanjager van aandelen- en obligatiekoersen. Beleggers moeten zich nu aanpassen aan de nieuwe realiteit waarbij beleidsmakers het bestrijden van inflatie belangrijker vinden dan het kalmeren van markten. Beleggingsidee: Diversifiëring in wereldwijde obligaties kan gunstig zijn als het monetaire beleid in verschillende tempo’s versoepelt. In een volatiele omgeving, waarin centrale banken hun obligaties verkopen, is het handhaven van cash ook verstandig. 3. Recessie: ontweken of vertraagd? Een recessie in 2023 blijft een risico maar ook een kans. Hoewel de wereldeconomie 2023 redelijk is begonnen, is het winnen van de strijd tegen inflatie zonder recessie zeldzaam. Hoewel niemand de economische groei buitensporig wil vertragen, moeten centrale banken economieën mogelijk in een recessie duwen om de inflatie te temmen. Dat gezegd hebbende, zijn de oververhitte arbeidsmarkten in de VS en Europa een belangrijk obstakel op weg naar een recessie. Historisch gezien zijn de VS nooit in een recessie beland zonder zwakte op de arbeidsmarkt. Een wereldwijde recessie – of een economische vertraging – is nog steeds een risico in 2023. Recessie maakt echter ook deel uit van de conjunctuurcyclus en een tijdelijke vertraging brengt ook kansen met zich mee. Het zuivert de markt van zwakkere bedrijven met sterkere bedrijven die overleven, wat leidt tot een redelijkere allocatie van kapitaal. Aandelenmarkten hebben de neiging om te stijgen voordat de recessie voorbij is, omdat ze het daaropvolgende herstel al inprijzen. Beleggingsidee: Neem beleggingen in de portfolio op die het goed doen in een recessie, zoals staatsobligaties. Aandelenmarkten hebben de neiging om halverwege de recessie te rallyen, als ze het uiteindelijke herstel beginnen in te prijzen. 4. De wereld op zijn kop De wereld bevindt zich midden in een aantal langdurige omwentelingen: de voortdurende informatierevolutie, de groene revolutie en de revolutie van werken op afstand. Overgangen tussen regimes betekenen aanpassing, en aanpassing brengt onzekerheid met zich mee. Op dit moment voelt het alsof de wereld beladen is met nog meer verontrustende gebeurtenissen dan normaal. Denk aan de oorlog in Oekraïne, de spanningen tussen de VS en China, etc.. Beleggers hebben de neiging zich te focussen op wat er mis kan gaan, maar onzekerheid moet hen er ook toe aanzetten te zoeken naar wat goed kan gaan. Beleggingsidee: Chinese beleggingen zijn sinds de pandemie achtergebleven door de impact van de aanhoudende lockdowns. Een heropend China heeft het potentieel om niet alleen de eigen economie te stimuleren, maar ook landen in de hele regio. Staatsobligaties kunnen in 2023 weer aandelenrisico beperken. 5) Beleggingskansen: Haal het meeste uit het nieuwe normaal Na meer dan een decennium van extreem lage obligatierentes is de realiteit teruggekeerd. Deze overgang is pijnlijk, zoals beleggers in 2022 hebben ervaren. Normalisering kan echter goed zijn. Na een bruut 2022 zijn de waarderingen redelijker. Hoewel waarderingen rechtstreeks van invloed zijn op het rendement op de lange termijn, niet op de korte termijn, betekenen lagere waarderingen vandaag hogere verwachte rendementen in de toekomst. Beleggingsidee: Beleggen wanneer waarderingen redelijk zijn, heeft zich in het verleden vertaald in hogere langetermijnrendementen. Beleg, als het kan, voor de lange termijn én groen. De transitie naar duurzame energie komt in een stroomversnelling. Een leefbare wereld achterlaten voor de volgende generatie is een van de grootste uitdagingen van de mensheid." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.