Rabobank koopt achtergestelde bankobligaties bij! Rabobank doet niet mee aan de bankpaniek. Senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabo Investment office legt uit waarom Rabobank tijdens de huidige bankonrust extra achtergestelde bankobligaties (coco's) bijkoopt. "Wij blijven vertrouwen in de fundamenten van de Europese banken." 24 maart 2023 13:30 • Door Gastauteur IEXProfs "Na het echec bij Credit Suisse – waar de coco’s in een klap waardeloos werden – daalden de koersen van deze achtergestelde bankobligaties scherp. Hierdoor is de rente op dit soort schuldpapier opgelopen tot boven de 10%. Voor ons is dat aanleiding om coco’s bij te kopen ten laste van andere risicovolle obligaties. We hebben begin deze week coco’s bijgekocht in een deel van de beheerportefeuilles van onze klanten. In het 1895 Obligaties Opportunities Fonds, om precies te zijn. Het gewicht van deze diep achtergestelde bankobligaties is met een paar procent verhoogd naar 20% van het fonds. Om dit mogelijk te maken, hebben we highyieldobligaties verkocht. Erik Schmahl Forse rentestijging De aanleiding is de koersdaling van coco’s met 5 tot 10% op maandag. Sommige beleggers wilden plotseling van hun stukken af. Op de meeste coco’s schoot de rente naar ruim boven de 10%. Gemiddeld bedroeg die zo’n 12-15%. Dat is zeker 4% meer dan de rente op highyieldobligaties, die kwetsbaar kunnen zijn als we te maken krijgen met een recessie. Weeg je risico af tegen rendement, dan ben je volgens ons beter af bij coco’s dan bij highyieldobligaties. "Weeg je risico af tegen rendement, dan ben je volgens ons beter af bij coco’s dan bij highyieldobligaties" Dat Credit Suisse gered moest worden, was geen verrassing. De problemen dienden zich vorig jaar nadrukkelijk aan. Toen liep al 40% van de deposito’s de deur uit. We wisten dat de coco’s van Credit Suisse kwetsbaar zouden zijn in een financiële herstructurering. Het verlies is beperkt gebleven tot minder dan 0,1% van de portefeuillewaarde van de meeste klanten die hierdoor geraakt werden. Zwitserse aanpak is uniek Het bijzondere besluit van de Zwitsers om de coco’s af te schrijven en de aandeelhouders vervolgens nog enige terugwinning te geven, zal niet gauw navolging krijgen. Europese en Britse autoriteiten haastten zich maandag om te melden dat ze het nooit zo zouden aanpakken als de Zwitsers. De documentatie in de eurozone en het VK biedt ook geen ruimte om dit type obligaties volledig en definitief weg te strepen. Coco’s kunnen daar ofwel tijdelijk worden afgeschreven of in aandelen worden omgezet. In het eerste geval waren ze met de doorstart weer hersteld en in het tweede had je als belegger een behoorlijke terugwinning gehad in de vorm van aandelen UBS. Dat neemt niet weg dat cocokapitaal bedoeld is om weggestreept te worden als banken moeten worden gered. Vanwege dit hogere risico verlangen beleggers op coco’s een aanzienlijk hogere rente dan op reguliere obligaties van banken. Europese banken zijn solide Het sentiment rond banken en coco’s is zeker geraakt en dit kan nog wel enige tijd duren. Desondanks blijven wij vertrouwen in de fundamenten van de Europese banken: de balansen en winstgevendheid zien er solide uit. Ze kunnen geconfronteerd worden met een gebrek aan liquiditeit, maar we twijfelen er niet aan dat de autoriteiten daar dicht op zullen zitten. Zo kan de Europese Centrale Bank besluiten de terugbetaling te verlengen van langlopende leningen die banken in juni moeten aflossen.” "De balansen en winstgevendheid van Euopese banken zien er solide uit" Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.