Meer wanbetalingen, maar ook hogere rendementen 2023 wordt vermoedelijk een jaar met meer defaults en desondanks hogere rendementen op obligaties. De grootste kansen en risico's liggen volgens UBS AM in Aziatische high yield. Een rondje langs de velden. 27 februari 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Veel analisten verwachten voor 2023 een recessie of bijna-recessie. Dat verhoogt de kans op wanbetalingen en faillissementen. Loont het dan wel om in riskante bedrijfsobligaties te beleggen? Dat is het onderwerp van de Fixed Income Default Study – 2023 van UBS AM. De Zwitserse vermogensbeheerder baseert zich deels op ervaringen uit het verleden tijdens recessies. UBS maakt onderscheid tussen redelijk veilige bedrijfsobligaties (IG) en high yield (HY, het meer riskante deel van de markt). Er wordt verder gekeken naar de eurozone, VS, Azië (exclusief Japan) en opkomende markten. Default rate Voor de eurozone verwacht UBS dit jaar een stijging van de HY-default rate (aantal wanbetalingen) naar 3,4%. Die stijging wordt veroorzaakt door een combinatie van economische tegenwind en hogere rentelasten. Positief is dat er in het Europese bedrijfsleven relatief weinig noodzaak is voor herfinancieringen. Veel bedrijven hebben hun leningen de laatste jaren vernieuwd vanwege de extreem lage rente. Het verlengen van leningen is vaak een kritisch moment. "Positief is dat er in het Europese bedrijfsleven relatief weinig noodzaak is voor herfinancieringen" De VS hebben ongeveer dezelfde kans op defaults (3,3% bij HY-obligaties). In de VS worden iets meer herfinancieringen verwacht, maar omdat het economisch beter gaat dan in Europa leidt dat toch tot minder betalingsproblemen. Bij bedrijfsobligaties uit emerging markets zijn de risico’s groter dan in de VS en eurozone: 4,3% bij HY en 1,9% bij IG. Specifiek voor Aziatische bedrijfsobligaties (excl. Japan) verwacht UBS minder problemen. Door het openen van de Chinese economie kunnen de default rates beperkt blijven tot 3,9% (HY) en 0,7% (IG). Hoge rendementen Hogere default rates betekent niet automatisch lagere opbrengsten. Integendeel. UBS verwacht juist hele hoge rendementen. Dat heeft ten eerste te maken met de effectieve rente bij aankoop (het aanvangsrendement). Die is momenteel hoog. Verder zit het er dik in dat als er een recessie komt dat de rente dan daalt, en een dalende rente betekent grosso modo stijgende koersen. "De aanvangsrendementen zijn momenteel hoog" De laagste rendementen worden verwacht in de eurozone omdat daar de rente relatief laag is: 2% tot 8% EM-bedrijfsobligaties (8-10%) en Amerikaanse HY (9-12%) ontlopen elkaar niet zoveel. In Aziatische HY is er een enorme spread in de verwachtingen. De volatiliteit is groot en de rendementen kunnen uiteenlopen tussen 2% en 22%. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 China in het Jaar van het Vuurpaard: geen vuur, wel stabilisatie Fidelity International ziet in het Chinese Jaar van het Vuurpaard, dat op 17 februari begint, een een beleggingsverhaal dat minder spectaculair oogt dan in 2025, maar wel evenwichtiger is. Beleggingsimplicaties?
Assetallocatie 10 feb Winterspelen en beurzen gaan beide voor goud Er blijken volgens obligatiebelegger Gerard Moerman van Aegon AM verrassend veel parallellen tussen de huidige Winterpelen in Milaan en de financiële markten.
Assetallocatie 04 feb Opkomende markten bieden aantrekkelijk instapmoment Ondanks de sterke koersstijgingen in 2025 zijn aandelen uit opkomende markten (EM) nog steeds aanzienlijk ondergewaardeerd. Volgens Stacie Mintz, Head of Quantitative Equity bij PGIM, biedt dit een aantrekkelijk instapmoment. "Na jaren van achterblijvende rendementen ten opzichte van ontwikkelde markten (DM), doen opkomende markten er weer toe."
Assetallocatie 03 feb De zes grijze zwanen van State Street Grijze zwanen zijn onwaarschijnlijke scenario's met een grote beursimpact. De kans is klein maar zeker niet onmogelijk. State Street Investment Management heeft voor dit jaar zes van dit soort scenario's opgesteld met de daarbij behorende beleggingsimplicaties.
Assetallocatie 29 jan Optimix houdt rekening met een tijdelijke correctie van goud en zilver Maar omdat de onderliggende oorzaken voor de prijsstijging van goud en zilver ongewijzigd zijn, houdt Optimix vast aan zijn posities in beide metalen.
Assetallocatie 27 jan Groeimomentum verschuift naar opkomende markten Qian Zhang van vermogensbeheerder Baillie Gifford voorziet een voortzetting van de bullmarkt in opkomende markten: “Sterkere macro-economische fundamenten, een beperkte positionering onder beleggers en de groeiende strategische rol van opkomende markten in technologie, energietransitie en innovatie vormen een solide basis. Dat maakt opkomende markten voor ons aantrekkelijker dan in eerdere cycli.”