hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  2023 wordt het jaar van herstel

2023 wordt het jaar van herstel

Renco van Schie van Valuedge is positief over 2023 en verder, want obligaties genereren weer inkomen en aandelen zijn nu goedkoper dan in de afgelopen jaren.

5 december 2022 08:00 • Door Renco van Schie

Vorig jaar december was de stemming op de beurs opperbest. De economie heropende na de coronapandemie en beleggers zagen de toekomst zonnig in. Beleggers gingen 2022 in met sterk overwogen posities in aandelen en zeer onderwogen posities in obligaties.

Maar meer havikachtige centrale banken en de Russische inval van de Oekraïne waren begin maart redenen om de aandelenpositie in enkele maanden sterk te reduceren. In flink dalende markten gingen beleggers naar een onderweging in aandelen. Die positionering is nog steeds actueel en het komt maar weinig voor dat de consensus zo negatief op aandelen is als nu. Voor obligaties geldt het omgekeerde.

Renco van Schie
Renco van Schie van Valuedge

Als we kijken naar de historie en analyses van Alpha Research, dan lijkt er een structurele voorkeur in de assetallocatie van beleggers voor aandelen ten koste van obligaties. De onderweging van obligaties pakte goed uit in 2022, omdat de wereldwijde obligatie-index het slechtste jaar ooit kent met een daling van ongeveer 13%.

Obligatieconsensus gedraaid

Sinds de zomer verhogen beleggers hun blootstelling naar obligaties omdat de marktrente weer op een heel interessant niveau staat. In mijn column op dit platform van 4 juli, getiteld Obligaties zijn weer aantrekkelijk, legde ik uit waarom wij toen de onderweging in obligaties hadden verhoogd. Met name in de laatste maand is het consensus geworden dat obligaties terug zijn van weggeweest.

Beleggers zitten op dit moment niet langer onderwogen in obligaties maar neutraal. In de afgelopen 15 jaar was die positionering niet eerder zo positief. Er is met name een hele sterke voorkeur voor kredietwaardige bedrijfsobligaties als alternatief voor aandelen.

"In de afgelopen 15 jaar was de obligatiepositionering niet eerder zo positief"

Voorzichtig met aandelen

Sinds de laatste week van oktober verbetert het sentiment op de beurs door meevallende inflatiecijfers en minder agressieve retoriek van centrale banken. Het herstel van aandelen is met name gedreven door het dekken van shortposities. De meeste beleggers passen hun onderweging in aandelen nog niet significant aan.

Angst voor economische tegenwind in de komende maanden zorgt ervoor dat voorzichtigheid troef blijft. Dit vergroot het risico op underperformance als de markt verder herstelt. De aandelenmarkt staat namelijk op hetzelfde niveau als voor de inval van de Oekraïne toen er nog gestart moest worden met het afbouwen van overwogen posities.

Verhoging rendementsverwachting

In de vele vooruitzichten die ik lees, is er consensus over een aantal verwachtingen. Zo is men het met elkaar eens dat de situatie verslechtert in de eerste maanden van 2023 voordat verbetering intreedt. Die fase in de cyclus is echter het moment dat bijna alle beleggingen (hard) kunnen stijgen. Een omgeving van lage of zelfs negatieve groei betekent meestal het einde van renteverhogingen, terwijl de aandelenmarkt anticipeert op het begin van een nieuwe periode van economische voorspoed.

In de bottom-up benadering zien we dat het gemiddelde van koersdoelen van analisten duidt op hogere aandelen- en obligatiekoersen aan het einde van 2023. In de afgelopen maanden zijn ook de verwachte rendementen voor de komende 5 jaar aanzienlijk verhoogd.

"Het gemiddelde van koersdoelen van analisten duidt op hogere aandelen- en obligatiekoersen aan het einde van 2023"

Obligaties kunnen de komende jaren een inkomen verschaffen dat sterk gaat bijdragen aan de rendementen van gespreide portefeuilles, terwijl het startpunt voor aandelen een veel lagere waardering is in vergelijking met voorgaande jaren.

Voorkeurbeleggingen

Het is een zeer moeilijk beleggingsjaar geweest. Wij hebben de onderweging in aandelen en obligaties, waarmee wij het jaar startte, eind tweede kwartaal verhoogd. Dit lijkt in de achteruitkijkspiegel een aantal maanden te vroeg.

Het gevolg is wel dat we nu met een bovengemiddeld risico het huidige herstel meemaken en het nieuwe jaar in gaan. Wij hebben daarbij een voorkeur voor aandelen buiten de VS waar de waardering en positionering van beleggers heel laag is. Voor obligaties hebben we een voorkeur voor de hogere risicosectoren, zoals bedrijfsobligaties en Emerging Markets Debt, met een hoog verwacht rendement.

Na de lange bearmarkt van 2022 denken we dat 2023 een hersteljaar gaat worden, zoals we dit ook in 2009 en 2019 zagen.

Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Deel via:

Lees meer

  • 01 mei De duidelijke beleggingsideeën van KKR
  • 05 mei "Een nieuw tijdperk breekt aan"
  • 06 mei Juist nu zijn obligaties onmisbaar
  • 14 mei Cyclische rugwind ondersteunt private markten
  • 12 mei Nog geen sein veilig

Onderwerpen

  • Assetallocatie

Nieuws van onze partners label connect

  1. 20 mei
    "Een herwaardering van Chinese aandelen is gerechtvaardigd"
  2. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  3. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
Meer van onze partners
Renco van Schie Geplaatst op 5 december 2022 08:00 meer
Bio Renco van Schie is mede-oprichter en CIO van Valuedge Vermogensbeheer. Na zijn studie Financiële bedrijfseconomie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam werkt hij in de dealingroom van ABN Amro als effectenhandelaar. In 2004 maakte hij de overstap naar zakenbank Credit Suisse First Boston. In 2012 startte hij samen met Theo van den Berghe vermogensbeheerder Valuedge. In het beleggingsbeleid is veel ruimte voor tactische aspecten, zoals sentiment, liquiditeit en technische analyse waardoor de visie vaak afwijkt van de consensus.
Recente columns
  1. Nog geen sein veilig
  2. De Trump Put ligt op de obligatiemarkt
  3. Waar ligt de Trump put?
  4. Een nieuwe handelsoorlog is een reëel gevaar
  5. Superioriteit Amerikaanse aandelen in 2025 helemaal niet zo zeker
Populaire columns
  1. Waar ligt de Trump put?
  2. Superioriteit Amerikaanse aandelen in 2025 helemaal niet zo zeker
  3. Pas op met langlopende obligaties
  4. Beursonrust is terug!
  5. Meer beursonrust op komst

Meest gelezen

  1. Must Read 16 mei

    Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
  2. Must Read 19 mei

    Must read: Steeds meer spaarders gaan noodgedwongen beleggen
  3. Must Read 20 mei

    Must read: Iedereen is dus short dollar

Impactbeleggen

  • Impactbeleggen 30 apr

    Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

    Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

  • Impactbeleggen 16 apr

    Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

    De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

  • Impactbeleggen 31 mrt

    Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

    Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Nee, water is het nieuwe goud

    Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

    Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

  • Impactbeleggen 28 nov

    Het enorme potentieel van nature-based finance

    Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.

Meer Impactbeleggen
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group