En de Coolsingel loopt leeg Gaat met Robeco straks een heus monument verloren? Wat is er fout gegaan en wat zijn de toekomstscenario's. 27 april 2012 17:00 • Door Peter van Kleef “Wij hoeven niet ieder kwartaal aan onze aandeelhouders te bewijzen dat we het hartstikke goed gedaan hebben, we kunnen er een lange adem op na houden. Je ziet dat nu bij ING. Het bedrijf wordt opgesplitst (…) God mag weten waar de asset managementdivisie straks aanspoelt. Ik kan me voorstellen dat het daar onzeker is nu. ABN Amro Asset Management werd eerst samengevoegd met Fortis en daarna naar binnen geschoven bij BNP Paribas. Een prima partij, maar toch.” Zomaar een opmerking van Robeco-topman Roderick Munsters, ongeveer een jaar geleden in het coverinterview van IEXProfs Magazine. Zo maar een opmerking, met een venijnige punch naar twee concurrenten, om te laten weten dat de band met Rabobank prima was. Een veilige plek waar Robeco in de luwte zijn werk kon doen. Relatieve luwte, want er werd vanuit de bank ondertussen wel degelijk druk uitgeoefend. Lees ook: "Rabo zet Robeco te koop" Dat had niet tot een breuk hoeven te leiden, maar de hogere eisen voor kapitaalbuffers gaven uiteindelijk het laatste zetje en dus zet Rabobank vermogensbeheerder Robeco nu in de etalage, waarbij het maar de vraag is hoeveel Robeco onder de huidige marktomstandigheden gaat opleveren. Hoe dan ook, van enige luwtevoordeel, ten opzichte van ING IM en BNP Paribas is geen sprake meer. De Coolsingel blijft vandaag wel even leeg. Geen joelende menigte die vanuit de Robeco-toren fuivend over straat gaat na dit nieuws. Maar misschien is de ontrafeling van Rabobank en Robeco wel een blessing in disguise. Luwte maakt onherroepelijk lui. Het is in tijden van onzekerheid en crisis dat creativiteit en ondernemerschap ontluikt. En misschien is het daar nu meer dan ooit tijd voor bij de reus die jarenlang een slapende reus was en pas de laatste jaren voorzichtig de ogen wat begon uit te wrijven, maar nog steeds kampt met overheadkosten en op zijn 20+ verdiepingen relatief weinig beleggers en heel veel overig personeel kent. Frisse wind, harde handEen frisse wind, een harde hand kan wonderen verrichten. En misschien kan de transitie naar een echt actieve vermogensbeheerder versneld worden doorgevoerd. Toegegeven, de laatste jaren werd het mandaat van een aantal flag funds een stukje opgerekt. Er kwam een aantal hippe fondsen bij, maar van een echte revolutie was nog geen sprake. Want uiteindelijk was de Rotterdamse vermogensbeheerder toch een beetje het Feyenoord van de sector. Volop goede voornemens, maar aan het eind van de dag te weinig rendement. En Robeco heeft in het verleden vaker zulke koerswendingen gekend, die er veelbelovend uitzagen maar minder geweldig uitpakten. De kern van het probleem van fondsenreus Robeco is de afgelopen decennia misschien wel het gebrek aan visie geweest. Historisch gezien was de vermogensbeheerder sterk in de retailmarkt, de organisatie was ooit mean and lean, kosten laag, het aantal producten beperkt en de performance naar behoren. In de jaren negentig groeide die retailmarkt enorm en werd Robeco links en recht voorbijgesneld door concurrenten. Mede in reactie daarop werd het roer omgegooid en de focus gericht op de institutionele markt. Grote successen bleven daar uit omdat Robeco door pensioenfondsen als retailhuis werd gezien. Uiteindelijk besloot Robeco, inmiddels onder de vleugels van Rabobank, het vizier weer op de particulier te richten. Enkele jaren geleden werd via Investment Solutions weer vol op de pensioenfondsenmarkt ingezet. Ondertussen was de zak met geld die dankzij Rabobank was binnengekomen stukgesmeten met overnames, met name in de VS, die inmiddels ook - in meer of mindere mate - als mislukt mogen worden beschouwd. Alleen Transtrend heeft echt waarde toegevoegd. Geen post mortemWat nu? Er liggen twee opties voor de hand. Het meest logische is wellicht dat Robeco wordt ingelijfd door een grote (Amerikaanse) vermogensbeheerder die op die manier gemakkelijk marktaandeel in Nederland koopt. In dat geval wordt het hoofdkantoor ontmanteld, fondsen gefuseerd en het gros van de fondsbeheerders komt op straat te staan. Samen met het ondersteunend personeel – administratie, productontwikkelaars – die in de Robecotoren veruit in de meerderheid zijn. De andere, veel minder waarschijnlijke, optie is dat Robeco zelfstandig verder gaat. Ook dan kan de helft van het personeel eruit, de overhead worden teruggedrongen en het management zelf aandeelhouder worden. Minder fondsen, lagere kosten, strakke organisatie. Precies ja, een beetje zoals de coöperatie Robeco twintig jaar geleden was. En dan kan van daaruit gewerkt worden aan een echte Hollandse asset manager. Maar, alle kanttekeningen ten spijt, Robeco is wel al jarenlang de kweekvijver bij uitstek van Nederlands beleggingstalent. Het valt niet mee een belegger te vinden die niet ooit, vaak in het begin van zijn carrière, bij Robeco gewerkt heeft. In die zin is Robeco – sinds 1929 - een monument dat niet zomaar verloren mag gaan in een bijkamertje van een grote Amerikaanse asset manager. Robeco is - gelukkig - nog lang niet toe aan een post mortem. Maar de move van de Rabobank, hoe zeer ook uit kapitaalbuffernood gedreven, moet wel een wake up call zijn voor het Rotterdamsch Beleggings Consortium. Dit zijn nieuwe tijden, hier gelden nieuwe regels. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.