Slecht sentiment voorspelt veel goeds Het sentiment onder beleggers is de laatste maanden sterk verslechterd, ziet ook Renco van Schie. Dat maakt de vooruitzichten voor 2022 alleen maar beter. "Wij staan klaar om daar gebruik van te maken." 7 december 2021 08:55 • Door Renco van Schie In deze tijd van het jaar regent het publicaties met verwachtingen voor volgend jaar. De meeste outlooks geven visies en koersdoelen voor verschillende beleggingscategorieën. Met nog een aantal weken te gaan tot de kerstvakantie ga ik nader in wat het huidige sentiment op de beurs is en hoe dat de vooruitzichten voor 2022 beïnvloedt. Er zijn veel verschillende manieren om sentiment te meten. Wij gebruiken een veelvoud van indicatoren die een beeld geven van de risicobereidheid. Deze zijn gebaseerd op de verschillen in prestaties van bepaalde beleggingen, de positionering van beleggers, en op enquêtes onder consumenten en portfoliomanagers. Zo krijg je een evenwichtig beeld van de sfeer op de beurs. De geschiedenis leert dat het loont om het risico in portefeuilles te verlagen als de stemming uiterst feestelijk is en te verhogen als het even totaal geen feest is. Op deze manier maak je (tactisch) gebruik van de emoties op de beurs, en voorkom je dat emoties beslissingen gaan leiden. Van euforie naar paniek Het afbouwen van de steun door Centrale Banken en de komst van de nieuwe omicron-variant hebben in de afgelopen weken tot sterke koersbewegingen geleid. Veel risk appetite-indicatoren gaven aan het begin van de zomer een staat van euforie. Inmiddels zitten deze indicatoren in de zone onder-gemiddeld en bewegen richting de paniekzone. In onderstaande Market Regime Indicator van State Street valt goed te zien hoe het sentiment van de crisis van maart 2020 omsloeg naar euforie en inmiddels in een regime van hoge risico-aversie zit. Klik op de afbeelding voor een grote versie Bijna alles staat onder druk Bijna alle beleggingscategorieën staan op dit moment onder druk. Van aandelen tot grondstoffen tot bedrijfsobligaties. Zo stegen de credit spreads van investment grade en high yield-obligaties in de laatste weken het meeste sinds maart 2020. In mijn column van begin september, getiteld Het regent valse records, liet ik al zien dat toen slechts een beperkt aantal aandelen op recordstand stonden. Inmiddels staat bijna niets meer op een all-time high en neemt het percentage aandelen dat een nieuwe 52-week low maakt rap toe. De brede markt laat zwakte zien, geen kracht. De kleinste aandelen (small caps) dalen het hardst en de meeste Emerging Markets-aandelen hebben een ronduit beroerd jaar achter de rug. Met het opnieuw oplaaien van de pandemie is de winst van veel her-openings sectoren verdampt. Nu de Fed op de rem gaat staan worden ook de meest risicovolle groei-aandelen gedumpt. "De kleinste aandelen (small caps) dalen het hardst en de meeste Emerging Markets-aandelen hebben een ronduit beroerd jaar achter de rug" De lang bewierookte Ark Innovation ETF van Cathy Wood staat inmiddels meer dan 40% onder de high van februari dit jaar. Cryptovaluta, een risico-indicator bij uitstek, verloren als asset class afgelopen weekend even 25% van hun waarde in 24 uur. Steeds meer beren De risicopositionering van beleggers is op dit moment neutraal. In de afgelopen weken zijn veel overwogen posities gereduceerd. De net leverage van hedge funds bijvoorbeeld, daalde het meest sinds april 2020. De buy the dip-mentaliteit, die zo dominant is geweest in 2021, wordt de laatste weken zwaar getest. Als we naar surveys onder beleggers kijken, dan is ook daar de voorzichtigheid terug te zien. De bekende AAII Bull-Bea- ratio staat op het laagste punt in een jaar. Met de komst van de winter zijn er meer (ijs)beren opgestaan. Nu beleggers op korte termijn gevangen lijken tussen het oplaaiende virus en centrale banken die door hoge inflatie het beleid verkrappen, kan de turbulentie nog wel even aanhouden. De VIX-index is inmiddels de 30 gepasseerd en ook de volatiliteit van rente en valuta is omhoog gesprongen. Sentiment wordt rugwind Dit zorgt ervoor dat sentiment een rugwind begint te worden voor de vooruitzichten voor volgend jaar, in plaats van de tegenwind die het sinds de zomer is geweest. Met een onderwogen positie in aandelen staan wij klaar om hier gebruik van te maken. Renco van Schie is mede-oprichter en hoofd beleggingen van vermogensbeheerder Valuedge. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.