Het einde van d'r in en d'r uit Waarom duren de dips op de beurs zoveel korter? Omdat er bijna alleen maar kopers van aandelen zijn, zegt Josh Brown. 6 maart 2014 15:45 • Door IEXProfs Redactie Amerikaanse vermogensbeheerders runden eind vorig jaar 1,3 biljoen dollar aan geld van klanten tegen een fee, een uurtarief of vaste vergoeding. Dat is een ruime verzesvoudiging in acht jaar tijd, van de 198 miljard dollar uit 2005. Klassieke brokers als Morgan Stanley en Merrill Lynch, die plachten te leven van commissies op de handel in effecten, hebben zichzelf volledig omgeturnd tot fee-driven vermogensbeheerders. Dit zorgt voor veel meer rust op de beurs. Dat schrijft Josh Brown, beter bekend als The Reformed Broker. Brown begint met de constatering dat de dips op de beurs, wanneer er meer verkopers dan kopers zijn, steeds korter duren. "In 2011 duurden de sell-offs nog maanden." Zo nam de S&P 500 dat jaar van april tot oktober de tijd om met 21% onderuit te gaan. "In 2012 duurden de sell-offs nog hooguit een paar weken, in 2013 een paar dagen en in 2014, tot dusver, nog maar een paar uren." Volgens hem komt dat door de totale gedaanteverandering die de goeie ouwe wirehouses hebben ondergaan – de naam komt van the wire, de telegraaf waarmee een eeuw geleden orders van en naar de beursvloer werden doorgegeven. Nog maar luttele jaren geleden waren Merrill Lynch en Morgan Stanley echte brokers, die al decennia leefden van de commissies die zij verdienden met de handel in effecten. Wirehouses zijn afgekicked van commissiesZoveel mogelijk "d'r in en d'r uit" was in hun eigen belang, en dus ook wat zij deden met het geld van hun klanten. Aan- en verkopen, aan- en verkopen, hoe vaker, hoe beter. Pioniers als Vanguard lieten zien hoe het ook kon: één keer investeren in breed gespreide portefeuilles, en daarna alleen nog periodiek herbalanceren. De kosten waren zoveel lager dat zulk passief beleggen uiteindelijk meer opleverde dan de hectische jacht op koopjes en windfalls. De afgelopen jaren zijn de oude wirehouses helemaal afgekicked van de commissies. Zij hebben zichzelf weten om te turnen tot vermogensbeheerders en -adviseurs die leven van de fees die zij direct aan hun klanten in rekening brengen, zo blijkt uit hun jaarcijfers. Morgan Stanley Wealth Management is nu de grootste broker en vermogensadviseur voor particulieren ter wereld. Alleen al in 2013 Q4 zag deze firma 52 miljard dollar aan vermogen toestromen. Van het totale door deze mastodont beheerde vermogen is nu 37% fee-based, een record. Merrill Lynch meldt dat 44% van haar adviseurs de helft of meer van het vermogen van hun klanten beheren op basis van (uur)tarieven. Een andere reus, Wells Fargo Advisors, beheert 375 miljard dollar op die basis, 27% van het totale beheerde vermogen van 1,4 biljoen dollar. "Deze snel groeiende sneeuwbal wordt grotendeels kalm en methodisch belegd," aldus Brown. Vanguard, vaandeldrager van de 'Minder Is Beter'-bewegingZoals in indexproducten, traditionele beleggingsfondsen met een lange horizon en speciale fiscaal gedreven beleggingsrekeningen. Passieve giganten als Vanguard, BlackRock en State Street zijn nu wat Janus, Fidelity en online daghandelaren waren in de jaren 1990-2000. "Vanguard's aandeel in het totale beheerde vermogen – 20% van 2,3 biljoen dollar – is het vaandel waar de complete 'Minder Is Beter'-beweging achteraan marcheert," aldus Brown. De gevolgen voor de beurs zijn ingrijpend. Brokers probeerden het geld van de klant zoveel mogelijk te laten bewegen. Nu heten ze wealth managers en zijn ze erop uit om het geld zo goed mogelijk te laten werken, zodat een vermogen ontstaat dat na de pensioendatum zo lang mogelijk meegaat. Dat kan alleen maar met aandelen. "Obligaties, met hun vaste rente, kunnen die taak per definitie niet vervullen." Het betekent ook: kopen, kopen, kopen. Voorzichtigjes als de beurs stijgt, en als hongerige wolven wanneer hij daalt – hetgeen steeds minder vaak voorkomt, gezien het uitsterven van de broker. Verkopen doen de wealth managers vrijwel nooit meer. Brown noemt dit "nieuwe normaal" op de beurs the relentless bid, letterlijk: het bod dat nooit aflaat. Hij ziet aanvullend bewijs in de even hardnekkige daling van de handelsvolumes op de beurzen, en van de kijkcijfers van de zakenzenders. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.