Risico mijden loont bij obligaties Obligatiebeleggen is risico's omzeilen. Op de risicoradar bij Deltalloyd AM: Noord-Afrika en rentebesluit van de ECB. 23 maart 2011 12:00 • Door Sandor Steverink Het vermijden van risico’s en vastrentend beleggen zijn twee handen op één buik, althans zo hoort dat in mijn optiek te zijn. Sinds het uitbreken van de kredietcrisis is het vermijden van die risico’s een steeds complexere opgave geworden, bijvoorbeeld door de problematische staatsschulden in Europa. Momenteel zijn er weer twee nieuwe risicofactoren bijgekomen voor vastrentende beleggers: de onrust in het Midden-Oosten en de voorgenomen renteverhoging door de ECB. “Geef het volk brood en spelen”. De geldingskracht van dit aloude gezegde wordt weer eens bewezen door de onrust in de landen in het Midden-Oosten en Noord-Afrika. De stijgende voedselprijzen komen hard aan in deze veelal arme landen en vormen de directe aanleiding voor de uitgebroken opstanden. Daarnaast speelt ook de roep om meer zeggenschap en democratie een rol. Het politieke risico in deze landen is groot en beïnvloedt ook andere opkomende landen, zoals China. Dankzij internet verspreidt het nieuws over de revoluties zich snel, ook al proberen autoritaire regimes dat te voorkomen. Van de onrust in het Midden-Oosten naar de geplande renteverhoging door de ECB in april: het lijkt een grotere stap dan het eigenlijk is. Door de verstoring van de olieproductie in het Midden-Oosten lopen de olieprijzen namelijk snel op. Naast de hogere voedselprijzen zorgt die hogere olieprijs voor het extra snel stijgen van de angstvallig door de ECB bewaakte inflatie. De ECB zal de korte rente daarom in april voor het eerst sinds juni 2008 verhogen. Dat zal vooral de rendementen van kortlopende obligaties onder druk zetten, die het meest geraakt worden door een renteverhoging. Hoezeer rente en inflatie samenhangen, blijkt uit onderstaande grafiek, die betrekking heeft op de VS. Grafiek: Fed-rente, 10-jaars obligatierendement en inflatie in de VS, afgelopen 40 jaar Europese periferie extra onder drukDe onrust in het Midden-Oosten en de renteplannen van de ECB verhogen de landenrisico’s in de Europese periferie fors. Zo ontstaan er mogelijk grote vluchtelingenstromen uit de Arabische landen. Logischerwijs zullen die als eerste de Zuid-Europese landen bereiken, en het is onduidelijk hoe hen dat zal raken. Daarnaast zullen de financieringskosten in alle schuldenrijke randgebieden fors stijgen door de renteverhoging. De kans op schuldherstructureringen lijkt hiermee weer toe te nemen. Verder zullen ook de banken niet blij zijn, want lenen bij de ECB wordt duurder voor hen. Hun winstmarges op uitgeleend geld nemen daardoor af. Zelf hebben wij tijdig kunnen inspelen op de stijgende inflatie door onze belangen in inflatiebeschermde obligaties uit te breiden. Ook de renteverhoging door de ECB voorzagen we al enige tijd. Daardoor konden we tijdig onze posities in kortlopende obligaties verkleinen en onze rentegevoeligheid terugbrengen. Verder beleggen we weinig in de Europese periferie en hebben we geen exposure naar de Arabische landen. Dat zorgt voor stabiliteit in onze portefeuilles. Iets dat wellicht heeft meegespeeld bij onze recente uitverkiezing tot beste vastrentende fondsmanager in België door De Tijd en L’Echo. Sandor Steverink schreef de afgelopen jaren onder het pseudoniem Dr. Hoe op IEXProfs, maar sinds 2011 op eigen titel. Zijn eerdere bijdragen kunt u terugvinden op zijn auteurspagina. Sandor Steverink is hoofd van het renteteam bij Deltalloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.