De vijf grijze zwanen van State Street State Street Global Advisors heeft naast zijn tamelijk positieve basisscenario voor 2022 nog vijf minder waarschijnlijke scenario's bedacht die in enkele gevallen heel wat negatiever uitpakken. 9 februari 2022 09:00 • Door IEXProfs Redactie Zwarte zwanen worden op de beurs geassocieerd met gebeurtenissen die min of meer uit het niets komen en voor een ramp zorgen. Dat kan van alles zijn: een watersnoodramp, een orkaan, een kapotte kerncentrale, een failliete bank of een nieuw onbekend virus dat uit een Chinese markt ontsnapt. De gebeurtenissen zijn zo verrassend dat beleggers zich er niet op voorbereiden. Dat ligt anders met grijze zwanen. Dat zijn gebeurtenissen met een hele lage waarschijnlijkheid. Maar als ze optreden dan kunnen ze wel grote gevolgen hebben. State Street Global Advisors (SSGA) heeft vijf van deze grijze zwanen op een rij gezet. 1. Meer Europa De meeste economen zullen het erover eens zijn dat de eurozone qua structuur verre van optimaal is. Zonder bankenunie en belastingharmonisatie is het lastig een goed werkende muntunie te krijgen. Nationale belangen staan integratie vaak in de weg. De laatste jaren lijken landen eerder verder van elkaar af te bewegen dan naar elkaar toe. SSGA acht het echter mogelijk dat covid-19 voor een ommekeer zorgt. Het coronaherstelfonds en de EU-klimaatplannen kunnen zorgen voor een economische inhaalslag van Zuid-Europa. De remmende werking van de zogenoemde vrekkige vier (waaronder Nederland) kan afnemen, ook omdat ze hun eigen kruideniersmentaliteit laten varen. Meer saamhorigheid zou kunnen zorgen voor meer fusies en overnames in nu nog gefragmenteerde sectoren zoals het bank- en verzekeringswezen. Het kan de euro weer in beeld brengen als reservemunt naast de dollar. Lagere rentespreads tussen Duitsland en Zuid-Europa kunnen zorgen voor meer financiële stabiliteit. Voor de beurs zijn dat allemaal positieve factoren. Maar het is wel toekomstmuziek. De laatste dagen loopt het verschil tussen de tienjarige Duitse en Italiaanse rente juist flink op. Klik op de afbeelding voor een grote versie 2. Cryptocrash De marktwaarde van cryptomunten is opgelopen tot rond de 2 biljoen dollar. De marktwaarde van digitale munten is groter dan klassieke sectoren binnen de S&P500-index zoals energie-, vastgoed- en nutsbedrijven. De voortekenen staan bovendien op verdere groei, zeker nu er steeds meer producten beschikbaar komen waar institutionele beleggers in mogen beleggen. Maar wat als toezichthouders het een beetje link vinden worden en besluiten striktere regels in te voeren? Dit zou een correctie kunnen uitlokken met grote consequenties. Vooral particulieren zijn kwetsbaar, maar ook bij bedrijven kunnen er tijdens een correctie allerlei lijken uit de kast vallen. Hoe groter de klap, hoe groter de kans dat het overslaat naar de rest van de beurs, de huizenmarkt en de hele economie. 3. Toch behind the curve De Fed, ECB en andere centrale banken zeggen de inflatie onder controle te kunnen houden. Er is vertrouwen dat centrale banken op tijd de rente verhogen en stoppen met het opkopen van effecten. Maar wat als ze te laat zijn? Als de inflatie langere tijd hoog blijft, dan kan dat in de hoofden van mensen gaan zitten en het vertrouwen ondermijnen. Vertrouwen is enorm belangrijk voor de economie en de financiële markten. In het ergste geval leidt vertrouwensverlies tot een crash die nog veel erger is dan tien jaar geleden tijdens de financiële crisis. SSGA wijst erop dat zowel obligaties als aandelen duur zijn. Een angstgolf zou beide markten tegelijk kunnen treffen, wat historisch gezien zelden is. Verder zijn er de afgelopen jaren enorme schulden ontstaan. Met een lage rente is dat geen probleem, maar als de rente stijgt en een tijdje hoog blijft dan kan het opeens heel duur worden om leningen te herfinancieren. In dit scenario, waarbij centrale banken behind the curve zijn, zijn valueaandelen waarschijnlijk in het voordeel tegenover groeiaandelen. Verder geldt cash is king. Klik op de afbeelding voor een grote versie 4. Olie naar 150 dollar Het feit dat de inflatie zo hoog is, hebben we voor een groot deel te danken aan de hoge energieprijzen. De theorie van ECB en Fed is dat dit tijdelijk is. Als corona verdwenen is en aanbodketens weer normaal functioneren, zullen de prijzen voor olie en gas dalen, zo is de gedachte. Maar het kan ook anders lopen. Er kan een perfecte storm ontstaan waarbij de vraag naar energie stijgt, maar het aanbod stokt. Dat kan zijn door politieke spanningen (Oekraïne), maar ook door lage investeringen in de westerse olie- en gasmarkt. De exploratie van schaliegas- en -olie in de Verenigde Staten lijkt bijvoorbeeld op zijn retour. Hetzelfde geldt voor de olie- en gasproductie in West-Europa. Als vraag en aanbod uiteenlopen, kan dat voor extreme situaties zorgen. In 2020 kelderde de olieprijs tot bijna nul. In 2022 kan het tegenovergestelde gebeuren. De grijze zwaan van SSGA is een olieprijs van 150 dollar per vat. Een zo hoge prijs leidt waarschijnlijk tot hoge rentestanden. Het zorgt bovendien voor een fikse demper op de economische groei. Bedrijven en consumenten voelen die hoge prijzen in de portemonnee. Klik op de afbeelding voor een grote versie 5. Stablecoin De cryptomarkt groeit zoals gezegd snel, maar wat als er een centrale bank van een belangrijk land besluit over te gaan tot het accepteren van bitcoins in ruil voor euro’s of zelf een digitale munt in de markt zet. Als het toezicht beter wordt en crypto’s een geaccepteerd betaalmiddel, dan worden het stablecoins. SSGA denkt dat dit zorgt voor een schokgolf: Het kan het internationale betalingsverkeer op zijn kop zetten Cryptofinanciering stimuleren En de “first mover” kan als kapitaalmagneet werken, wat ook weer andere centrale banken dwingt na te denken over crypto's 6. Bijna zwarte zwaan SSGA geeft nog een extra grijze (bijna zwarte) zwaan als bonus. Veel sneller dan verwacht zou er al dit jaar of het volgende een recessie kunnen komen. Een omgedraaide yield-curve kan als voorbode dienen. Een recessie is onverwacht omdat conjuncuurcycli normaalgesproken vijf tot zeven jaar duren. Een recessie hoort dan nog ver weg te zijn. Maar wat is normaal in de coronacrisis? Als dit scenario uitkomt, dan zijn staatsobligaties waarschijnlijk de plek om te schuilen. Klik op de afbeelding voor een grote versie De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.