Amerikaanse smallcaps kunnen rallyen Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors breekt een lans voor kleine Amerikaanse aandelen. De triggers en rendementskansen voor een herwaardering van smallcap- maar ook midcapaandelen in de VS zijn volgens hem riant en groter dan elders. 11 december 2023 08:00 • Door Gerben Lagerwaard In de totale wereldwijde aandelenindex, inclusief opkomende markten en kleine en middelgrote bedrijven, maken largecaps de dienst uit. Maar liefst 85% van het indexgewicht wordt ingenomen door de grote bedrijven. Die 15% lijkt misschien weinig, maar in werkelijkheid hebben de meeste grote beleggers veel minder dan 15% van hun portefeuille voor midcap- en smallcapaandelen gereserveerd. Dat was de afgelopen tien jaar geen probleem, want juist in die periode hebben largecaps het veel beter gedaan. Kleine aandelen raakten steeds meer uit de gratie, doordat institutionele beleggers in private beleggingen meer illiquiditeitspremie dachten binnen te halen. De S&P 500 rendeerde in de afgelopen tien jaar maar liefst 15% beter dan de Russel 2000, waar we de kleine en middelgrote Amerikaanse bedrijven vinden. Op basis van de verwachte winsten in 2024 staat de S&P 500 op een koerswinstverhouding van 18, terwijl de Russel 2000 niet verder komt dan 13,5. Dat is bijna de grootste discount ooit. Juist kleine aandelen profiteren van meevallende economische groei Maakt dat Amerikaanse smallcap- en midcapaandelen attractief? Ik meen van wel. Dat heeft niet alleen te maken met de lage waardering. Maar liefst 75% van de Amerikaanse economie is gerelateerd aan het smallcap— en midcapsegment. Nu de markt steeds positiever wordt over de Amerikaanse economie worden de vooruitzichten van deze bedrijven ook beter. Voor dit jaar rekende de markt op een Amerikaanse economische groei van 0,3%. De verwachting is inmiddels verhoogd naar 2,3%. Van desinflatieangst is steeds minder sprake. Smallcap- en midcapbedrijven zijn cyclischer dan largecaps. Van stijgende economische groei profiteren zij het eerste. Lagere rente betekent minder leenkosten Daarbij is de Fed nu wel klaar met verhogen en heerst er de verwachting dat de Amerikaanse centrale bank volgend jaar al zal verlagen. De laatste inflatiecijfers maken een renteverlaging in 2024 waarschijnlijker. Een dalende rente is goed nieuws voor de herfinanciering van Amerikaansen bedrijfsleningen. Volgend jaar is dat bedrag nog redelijk laag met 150 miljard dollar maar in 2025 zit er 600 miljard dollar aan te komen. Hoe lager de rente, hoe minder de rentekosten drukken op de balans. Zeker voor kleine en middelgrote bedrijven, die weinig alternatieven hebben, is dat een meevaller. Nog meer seinen op groen Het lijkt erop dat de inflatiestrijd is gewonnen met een minimale negatieve impact op de Amerikaanse economie. De werkloosheid blijft laag. Het werkloosheidspercentage van 3,9% is het laagste niveau sinds 1969. Op dit moment worden er voor elk persoon die wordt ontslagen 1,5 mensen aangenomen. Het verklaart mede het sterke sentiment van consumenten, de belangrijkste motor van de Amerikaanse economie. Ten slotte moeten de nog omvangrijke fiscale stimulansen van de Amerikaanse overheid, die de economie van een extra impuls voorzien, worden aangestipt. Ook het Amerikaanse beleid om meer activiteiten van buiten de VS terug te halen naar eigen land zullen positief uitpakken voor Amerikaanse bedrijven. Oók smallcapkansen in de opkomende markten Enfin, voor de Amerikaanse kleine en middelgrote bedrijven staan veel seinen op groen. Maar hoe is het gesteld met de kleinere bedrijven in de rest van de wereld? Zijn deze ook zo aantrekkelijk? Over Europa kan ik kort zijn. Ook Europese smallcap- en midcapaandelen kennen een discount, maar de Europese economie verkeert in een ander stadium dan de Amerikaanse. De Amerikaanse rugwind is in Europa afwezig. Over smallcap- en midcapaandelen in de opkomende markten zijn we positiever. Wij denken dat de dollar gepiekt heeft. Dollarzwakte is in de regel goed voor beleggingen in de opkomende markten. Hoewel in de opkomende markten kleinere aandelen gelijk zijn geprijsd met de grote aandelen, spreekt de winstgroei in het voordeel van het kleinere segment. De verwachte winstgroei van kleinere bedrijven in de opkomende markten ligt op 20%, die van largecaps is een kwart lager." Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.