Junk bonds vullen allocatiefondsen Door de extreem lage rendementen op obligaties zoeken allocatiefondsen agressievere blootstelling in fixed income. 12 september 2014 09:30 • Door IEXProfs Redactie Veel portefeuilles zijn opgebouwd rond asset allocatie fondsen, ook wel ’balanced funds’ genoemd. Door een combi van aandelen en obligaties bieden deze gewenste spreiding in een fonds, zonder dat de belegger zelf het overzicht over een veelheid aan posities moet houden. Over het algemeen leveren zij een stabiel rendement. Het bezit ervan maakt het leven van een belegger eenvoudiger. Morningstar geeft toe dat deze asset allocatie categorieën vaak tot de goed presterende fondsen behoren. Nu de rendementen op obligaties extreem laag zijn hebben een aantal van dit soort fondsen agressievere blootstelling gezocht in fixed income, dat kan door ofwel een langere looptijd, ofwel blootstelling aan een lagere kredietwaardigheid. Dat kan weliswaar het rendement opkrikken. Het gevaar schuilt in de junk bonds, die mogelijk niet het verwachte resultaat leveren als aandelen dalen. Een hoog percentage van deze fondsen met een lagere kwaliteit portefeuille hebben bovengemiddelde verliezen geleden in 2008. Omdat de rente eigenlijk alleen maar ruimte heeft om te stijgen zijn er maar weinig allocatiefondsen die schuldpapier met een lange looptijd aanhouden. Slechts 11% van deze fondsen hebben een looptijd langer dan de Barclays Aggregate Bond Index. De meeste fondsbeheerders kiezen dus voor een lagere kredietwaardigheid. Meer dan de helft van de allocatiefondsen had een gemiddelde kredietwaardigheid van BB of lager. Het afdalen op de ladder van kredietwaardigheid was voor de allocatiefondsen de laatste jaren qua rendement een weldaad. Het heeft het merendeel van deze fondsen geholpen aan een bovengemiddeld rendement. Het is ook waar dat de fundamentals voor high yield obligaties sterk blijven, met een faillissementsrisico onder de 2%. Zorgwekkender is volgens Morningstar, dat de grote vraag naar junk bonds de yield spreads - het verschil tussen junk bonds en Treasuries - extreem verkrapt heeft. Dat geeft de high yield obligaties weinig ruimte, hun rendement fungeert niet meer als een kussen op klappen op te vangen. Dave Sekera van Morningstar vermoedt echter dat high yield het op middellange termijn beter zal doen dan kwalitatief hoogstaand schuldpapier, als de rente verhoogd wordt en de economie aantrekt. De grootste zorg is echter als aandelenmarkten struikelen, dat veel van de allocatiefondsen met kwalitatief laag schuldpapier hardere klappen moeten incasseren, dan de fondsen met kredietwaardiger papier in portefeuille. De correlatie tussen kwalitatief lage obligaties en aandelen is hoger. Het doel van een allocatiefonds, dat het obligatiedeel tegenslagen bij aandelen - en omgekeerd - opvangt, gaat dan niet meer op. Morningstar nuanceert het wel. Beleggers hoeven niet ineens weg te lopen bij allocatiefondsen met lagere kwaliteit schuld. Die positie heeft het de afgelopen vijf jaar goed gedaan. Laat dit een wake-up call zijn om van tijd tot tijd de posities van de fondsen na te lopen en te beseffen wat men bezit. Als men een allocatiefonds bezit om daardoor spreiding tussen aandelen en obligaties te bewerkstelligen, kan het zijn dat men niet krijgt wat men zoekt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.