Europa is springlevend III "Frankrijk? Het gaat daar economisch niet goed en we zien weinig tekenen van verbetering", waarschuwt Sandor Steverink. 28 oktober 2013 08:45 • Door Chantal Groothengel Van zorgenkindje wereldwijd tot een continent waar vooral Amerikanen plotseling kansen zien. Het kan snel gaan, zelfs in Europa. Drie professionals Léon Cornelissen (Robeco), Tim Stevenson (Henderson) en Sandor Steverink (Delta Lloyd Asset Management) geven hun visie. Deel III: Sandor Steverink Hoofd van het renteteam bij Delta Lloyd Asset Management Aan de rand “De afgelopen jaren hebben we steeds meer geld uit de eurozone gehaald. We vonden dat de risico’s daar vrij groot waren en dat landen buiten de eurozone, zowel dichterbij huis als verder weg, er best wel solide uitzien. We zitten vrij veel aan de randen, bijvoorbeeld in Tsjechië en Polen. Binnen de eurozone zien we Oostenrijk als een van de betere landen. Een van onze grootste onderwegingen blijft nog altijd Frankrijk. Het gaat daar economisch niet goed, het rendement is beperkt en we zien weinig tekenen dat het in de toekomst beter zal gaan. Je ziet in Europa niet veel obligaties met een rendement boven de 5%, zelfs in highyield. Op lange termijn moet je gewoon accepteren dat je wat minder gaat verdienen.” Tussen AA en BB “De impact van regulering en centrale banken is een belangrijke factor geworden. In de noordelijke landen worden pensioenfondsen en verzekeraars via regels gepusht richting obligaties met een AAA-status. We beleggen ook gewoon in landen en bedrijven met een lage rating. Het is al heel moeilijk een obligatie te vinden met een beetje een aantrekkelijke risico-rendementsverhouding. Als je jezelf dan ook nog beperkingen gaat opleggen, ga je allemaal in hetzelfde kleine speelveld obligaties zitten kopen. Je moet je nu wel afvragen of we in highyield niet een beetje zijn doorgeslagen. De risicopremies zijn enorm gedaald. In dat opzicht denk ik dat de beste rendementsrisico-verhoudingen tussen de AA en BB liggen.” Kredietrisico “In Zuid-Europa gaat het de laatste jaren fundamenteel niet veel beter, maar de geldstromen zijn best gunstig geweest. Die kunnen vrij snel opdrogen, dus moet je wel zorgen dat je flexibel bent. We beleggen wel in deze regio, maar niet te geconcentreerd omdat we ons er van bewust zijn dat de situatie in heel korte tijd verder kan verslechteren. Waarschijnlijk zullen in Italië een aantal zwakke banken failliet gaan, maar door te beleggen in sterkere banken kun je profiteren van een hoger rendement. Zuid-Europa is geen no go-zone. Portugal heeft bijvoorbeeld een BB-rating. Wij vinden het kredietrisico van Portugal en Spanje vergelijkbaar, alleen in Portugal krijg je een betere vergoeding.” Stimuleren “Tapering heeft in eerste instantie impact op de hoogte van de rente. Daarnaast beïnvloedt het eigenlijk alles wat gekocht is met het stimuleringsgeld. Europese obligaties zijn in feite niet zo hard geraakt. De rente is wel opgelopen, maar niet zo hard als de Amerikaanse. We denken dat het verschil tussen de Amerikaanse rente en de Europese rente met 1% te groot is geworden en dat die de komende maanden weer teruggaat naar het historisch gemiddelde van vijftig basispunten. Als je wilt weten wat er in Europa gebeurt, moet je weten wat de ECB doet. Misschien komen ze wel met een nieuw stimuleringsplan. Dat zou een boost voor Europese obligaties betekenen.” Dit artikel werd eerder gepubliceerd in de oktober-uitgave van IEXProfs magazine. Chantal Groothengel is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Chantals actuele beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.