Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Contrair in opkomende markten Opkomende markten zijn hot. Maar waar is het goed toeven voor beleggers? Fondsmanager Glen Finegan vertelt. 14 juli 2016 10:50 • Door Fleur van Dalsem Opkomende markten zijn hot. Niet alleen omdat ze zo goedkoop zijn momenteel, maar ook omdat beleggers in Europa niks verdienen. Het rendement van opkomendemarktenfondsen is ook aanmerkelijk hoger dan Europese aandelenfondsen, bleek ook uit de update van de IEXFonds40. Maar opkomende markten over een kam scheren, dat is er niet meer bij voor beleggers. Daarvoor lopen de groeipaden inmiddels teveel uiteen. Kijk maar naar de BRIC-landen. In welke opkomende - of misschien zelfs frontiermarkets - is het goed toeven voor beleggers? En waar kunnen ze wellicht beter wegblijven? Glen Finegan, hoofd aandelen emerging markets bij Henderson GI en manager van het Henderson Gartmore Emerging Markets Fund staat bekend als contrair belegger in opkomende markten. Finegan en zijn team gaan op zoek naar groeibedrijven waarvan de eigenaren anderen ook willen laten meedelen in de winst. Daarbij kijken ze het liefst zo min mogelijk naar de index. “Veel te gevaarlijk, want daar zitten te grote bedrijven in met bijvoorbeeld in China de overheid als grootaandeelhouder en in Rusland veel energiebedrijven. Zij houden meestal geen rekening met onze belangen.” Enthousiast over Brazilië Maar goedkoop kan duurkoop worden. "Door een zwakke rechtsorde en veel ongewenste politieke leiders en bedrijfsleiders zijn sommige delen van het aandelenuniversum van opkomende markten terecht goedkoop. We zijn geen deep value-beleggers en we willen ons niet laten verleiden tot het kopen van bedrijven met een lage kwaliteit die goedkoop zijn." "Ook zijn we geen echte groeibeleggers en willen we geen bedrijven kopen waarvan we denken dat ze overgewaardeerd zijn. Voor onze bottom-upaandelenselectie richten we ons in plaats daarvan op minder populaire markten en zoeken daarbij naar hoogwaardige bedrijven die handelen tegen een redelijke waardering." Van de BRIC-landen is Finegan het meest enthousiast over Brazilië. "Braziliaanse aandelen dit jaar herstelden van hun lage waarderingen. Voor de korte termijn zijn de waarderingen nu niet meer zo aantrekkelijk, maar we denken wel dat bedrijven als Duratex, MAHLE Metal Leve en Banco Bradesco voor de komende vijf jaar goed gepositioneerd zijn om te profiteren als een cyclisch herstel zich aandient." Bezoek aan Afrika "In Chili zien we dat Heineken belangstelling heeft om alle uitstaande aandelen over te nemen van de Latijns-Amerikaanse brouwerij CCU, een van de tien grootste aandelen in het fonds. Dat is op zichzelf geen reden om die aandelen te bezitten, maar gezien de achtergrond van een consoliderende wereldwijde biermarkt ligt het wel voor de hand." "De controlerende aandeelhouder van CCU, de familie Luksic, staat erom bekend haar lokale aandelen te verhandelen voor belangen in multinationals. In onze ogen is CCU redelijk gewaardeerd en we hebben ook een belang in de familieholding waar CCU onder valt (Quinenco). Deze holding handelt op dit moment tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van de intrinsieke waarde." Finegan is ook enthousiast over Afrika. "Na een lange periode van zwakke performance op de aandelen- en valutamarkten zijn de waarderingen van veel hoogwaardige Afrikaanse bedrijven nu aantrekkelijk. In de loop van het kwartaal hebben we belangen in de Nigeriaanse Guaranty Trust Bank (GT) toegevoegd aan de strategie. GT heeft de meest conservatieve staat van dienst van de lokale Nigeriaanse banken en handelt in de buurt van de boekwaarde, ondanks een hoog rendement op eigen vermogen en een royaal dividendrendement. In West-Afrika is het potentieel voor vermogensgroei op lange termijn aanzienlijk." China baart zorgen "Dit kwartaal hebben leden van ons team een bezoek gebracht aan Zuid-Afrika. We waren enthousiast over hoeveel hoogwaardige bedrijven op dit moment handelen tegen een redelijke waardering. Veel van deze bedrijven breiden hun activiteiten uit in Sub-Sahara-Afrika, wat betekent dat ze in staat moeten zijn langetermijngroei te realiseren. We hebben onze exposure naar bestaande belangen uitgebreid en voegen binnenkort waarschijnlijk nieuwe namen toe aan de portefeuille." Een studiereis naar Hongkong en het vasteland van China heeft de zorgen van de fondsmanager over de duurzaamheid van China’s groeimodel op basis van investeringen niet kunnen wegnemen. "We blijven voorzichtig met Chinese staatsbedrijven, omdat we vrezen dat deze worden gedwongen tot nationale service in een poging de economie te versterken en banen te beschermen in niet-concurrerende sectoren." "Tijdens onze reis werd wel duidelijk dat de stedelijke middenklasse in China steeds veeleisender consumenten worden. Daarom zijn we nu meer geïnteresseerd in bedrijven die echte merken ontwikkelen in China en de bredere regio Azië-Pacific." Toch meer in Azië De exposure van het Henderson Gartmore Emerging Markets Fund naar Azië is per saldo wel groter, bijvoorbeeld door een 'merkbelegging' in Taiwan. "Het Taiwanese bedrijf Merida is een vooraanstaande producent van fietsen en heeft ook een belang in het Amerikaanse fietsenbedrijf Specialized." "Zorgen over een te grote voorraad en matige vraag in China hebben ertoe geleid dat de koers sinds de piek begin 2015 met 50% is gedaald. Als langetermijnbeleggers zien we dit als een kans om te beleggen in een merkeigenaar met een uitstekende financiële track record, een nettokaspositie op de balans en een gezond dividendrendement." Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.