"Devaluatie yuan niet structureel" Chinaspecialist Chi Lo van BNP Paribas IP duidt het nieuwe beleid van de Chinese Volksbank. 12 augustus 2015 12:20 • Door Joost Ramaer De Chinese Volksbank, de centrale bank van China, verschuift haar beleid van ‘een stabiele renminbi met een sterke bias’ naar ‘een stabiele renminbi met een zwakke bias’. Maar dat duidt niet op een structurele devaluatie van de CNY, de gangbare afkorting voor de Chinese munt. De Chinese export, en daarmee het Chinese bbp, zou daar niet of nauwelijks van profiteren (zie grafiek). Het lijkt er meer op dat de Chinese autoriteiten de rente als monetair instrument prefereren boven de wisselkoers. Dat maakt BNP Paribas IP’s Senior Economist Greater China Chi Lo (zie foto) op uit de ‘verrassende’ indirecte devaluatie dinsdag van 1,9 procent van de CNY ten opzichte van de dollar. De Chinese Volksbank bracht de waardedaling teweeg door de berekening van de fixing rate van de CNY te veranderen. Voortaan geldt de slotnotering van de voorafgaande handelsdag als uitgangspunt, in plaats van het voortschrijdend gemiddelde van de tien laatste handelsdagen. Chi heeft wat uit te leggen omdat hij al zo’n twee jaar lang betoogt dat China aanstuurt op een sterke renminbi, niet op de devaluatie die veel Westerse commentatoren voorspellen. Onlangs bleek al dat de kapitaalvlucht vanuit China harder groeit dan verwacht – een indicatie dat de waarde van de CNY juist onder druk staat. ‘Ik ga hem de komende maanden op de voet volgen,’ kondigde Chi toen aan in een interview met IEXProfs. En nu geeft de Volksbank een stukje toe aan die druk van de markt. Maar de manier waarop, door de koppeling aan de dollar anders te berekenen, voorspelde Chi al in mei. Deze indirecte devaluatie ‘geeft Beijing een argument om het IMF te overtuigen dat China de renminbi loslaat en de valutahervormingen versnelt’, zegt hij, ‘waarmee de renminbi in aanmerking zou komen voor de speciale trekkingsrechten die nu voorbehouden zijn aan de dollar, het pond, de euro en de yen.’ In de ogen van Chi past de nieuwe fixing rate in de geleidelijke overgang naar een vrije-markteconomie, waaraan China al meer dan dertig jaar werkt – met de nadruk op ‘geleidelijk’. Nu is het monetaire beleid aan de beurt. China streeft naar een vrijer kapitaalverkeer. Dat is niet te combineren met én een vaste wisselkoers, én een eigen rentepolitiek – een ‘trilemma’ ofwel ‘onmogelijke drie-eenheid’, aldus de internationale consensus onder gezaghebbende economen. Aziatische integratie China moet dus kiezen. Het zal de wisselkoers geleidelijk loslaten, voorspelt Chi. De redenen zijn simpel. Normaal gesproken stimuleert een devaluatie de export, en daarmee het bbp. Maar de Chinese netto export draagt al zes jaar lang niet of nauwelijks bij aan de bbp-groei. De Chinese economie is dus niet geholpen met een devaluatie. De andere Aziatische munten evenmin. Integendeel: zij correleren steeds sterker met de renminbi (zie grafiek). Thailand, Maleisië en Indonesië blijven liever baas in het eigen monetaire huis, in plaats van tot devaluaties te worden gedwongen. China zal hun wens zoveel mogelijk proberen te respecteren, omdat het land op de lange termijn streeft naar verdere integratie in de internationale financiële en monetaire gemeenschap. Maar op de korte termijn, aldus Chi, ‘zal de neerwaartse druk waarschijnlijk toenemen’ op de renminbi, ‘gezien het negatieve sentiment’ rond de Chinese munt. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.