Carmignac Commodities 2.0 Na het vertrek van de Australische star manager David Field lijkt het Franse fonds aan een tweede leven begonnen. 22 juli 2014 13:45 • Door Peter van Kleef Het kwam nauwelijks als een verrassing begin dit jaar, David Field nam afscheid van het beheer van zijn Carmignac Commodities. De Australische beheerder had een paar hele moeizame jaren achter de rug waarin de forse bets die hij in zijn portefeuille had aangezet, zich als een boemerang tegen hem keerden. Field nam een sabbatical en zijn positie werd ingenomen door Michael Hulme. Field bracht het fonds eerder tot grote hoogte, onder andere door in te zetten op junior mijnbouwbedrijven. Zoals het zo vaak gaat sloeg het succes om en na de enorme outperformance in 2009 en 2010 volgden drie donkere jaren waarin het fonds zwaar achterbleef. Onder de nieuwe leiding van Michael Hulme lijkt het fonds een prima doorstart te maken. Een trend die zich ook in de laatste maanden van 2013 al aftekende. De portefeuille heeft inmiddels wel een heel ander gezicht gekregen. Zo valt op dat er vooral sprake is van een hele grote weging voor energieaandelen en dan vooral bekende, grote liquide namen als Halliburton en Schlumberger. Die gedaanteverandering pakt voorlopig goed uit. Voor beleggingsfondsen is een draai in de strategie over het algemeen geen pre – beleggers weten graag wat ze in portefeuille hebben – maar als het een verbetering is, is er weinig reden om te klagen. Minder sexy Het vernieuwde Carmignac Commodities maakt een minder speculatieve en sexy indruk dan het oorspronkelijke fonds en dat is in een tijd waarin grondstoffen nog altijd een beetje uit de gratie zijn, zo gek nog niet. Wel is het minder uitgesproken gepositioneerd en daarmee een stuk minder onderscheidend. Een logische reactie naar de outperformance in 2011-2013. De switch naar een overweging in energieaandelen komt niet zomaar uit de lucht vallen. Tot zijn aanstelling bij Carmignac runde Hulme sinds 2010 een energiefonds bij Lombard Odier. Het kan zijn dat de beweging naar energie een tijdelijke is. In het verleden schroomde Carmignac Commodities niet om grote posities in te nemen in die hoeken van de markt waar extra rendement verwacht werd. Toch lijkt het onder het nieuwe regime moeilijk denkbaar dat het fonds zich weer met ware doodsverachting in de niche van junior exploiratiebedrijven zal storten. Once bitten, twice shy. Grote daden Het lijkt daarom reëel om te denken dat de cowboyrendementen voorlopig verleden tijd zijn en het fonds zich een stuk minder uitbundig zal gedragen. Met een weging van zo’n 40% in basismaterialen en 45% in energiebedrijven is een fijne balans gevonden. Ter vergelijking: in 2011 zat het fonds voor zo’n 10% in zilver, 18% in goud, 26% in metalen en mineralen. Die optelsom van 54% is nu nog voor 9% aanwezig in de portefeuille. In 2009 was goud alleen zelfs goed voor 30% van het fonds. Het fonds heeft volop van de bullrun van edelmetalen geprofiteerd, maar wist – zoals dat gaat – niet op tijd uit die markt te stappen. Het is afwachten of het fonds in het nieuwe maatpak in staat blijkt tot grote daden. Maar minder onderscheidend hoeft op zich niet slecht te zijn. Zeker niet omdat een torenhoge bèta zich per definitie soms tegen je keert. Onder het bewind van Michael Hulme krijgt Carmignac Commodities de tijd om de schade te herstellen en de reputatie langzaam weer te verbeteren. En dat is belangrijk voor een huis dat groot geworden is door zijn successen op het vlak van kapitaalbehoud. De achtbaanrit met David Field aan het stuur duurde wat dat betreft net iets te lang. De koerswijziging is daarmee volstrekt begrijpelijk en, hoewel het fonds veel van zijn charme verliest, verstandig. Van charmes kun je als belegger niet eten, ten slotte. FondsgegevensKlik op de afbeelding voor een grote versie, bron: Carmignac en Morningstar, peildatum: 30 mei 2014. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.