ETF van Tak: Lyxor ETF Commodities CRB ETF van Tak: Lyxor ETF Commodities CRB Deze ETF presteert ten aanzien van de "werkelijke kosten" relatief goed. Jammer dat de informatie die Lyxor verstrekt niet goed genoeg is. 5 juli 2012 14:00 • Door Marcel Tak ETF van Tak: Lyxor ETF Commodities CRBStructuur: FondsBeheerder: LyxorOnderliggend: Thomson Reuters/Jefferies CRB Index Indexeigenaar: Thomson Reuters/JefferiesISIN Code: FR0010270033 DoelstellingHet zo getrouw mogelijk volgen van de Thomson Reuters/Jefferies CRB index. Onderliggende waardeDe onderliggende waarde is de Thomson Reuters/Jefferies CRB (Commodities Research Bureau) index. De index heeft posities in negentien verschillende grondstoffen, verdeeld over diverse sectoren. TRJ hanteert vier verschillende groepen, die onder meer naar liquiditeit en economisch belang kijken. Volgens mijn eigen indeling, waardoor de vergelijking met de andere indices beter te maken is, kom ik tot de volgende drie groepen grondstoffen: Landbouw en vee: 41%, maïs (6,0%), sojabonen (6,0%), runderen (6,0%), suiker (5,0%), katoen (5,0%), koffie (5,0%), cacao (5%), tarwe (1,0%), sinaasappelsap (1,0%), varken (1,0%) Energie: 39%, WTI crude (23,0%), natural gas (6,0%), stookolie (5,0%), benzine (5,0%) (Edel)metalen: 20%, aluminium (6,0%), koper (6,0%), goud (6,0%),nikkel (1,0%), zilver (1,0%) De index wordt maandelijks herwogen naar de oorspronkelijk vastgestelde wegingniveaus. Op onregelmatige tijden (tien keer sinds de introductie van de index in 1957) worden de wegingniveaus beoordeeld en kunnen aangepast worden aan de hand van nieuwe economische data. De index belegt in het dichtstbijzijnde futurecontract. De index heeft een total return karakter. Dat betekent dat de overige (rente)inkomsten van de index in het resultaat worden meegenomen. StructuurDe structuur van deze ETF is synthetisch. Middels een swap overeenkomst wordt de prestatie van de index gevolgd. Hierdoor loopt de belegger in deze ETF een tegenpartijrisico. Securities lendingOmdat deze ETF een synthetisch karakter heeft, is er geen sprake van securities lending (uitlenen van de effecten uit de onderliggende index). Dividenden en andere uitkeringenHet fonds keert geen dividenden uit. Opbrengsten worden herbelegd. Rendementen en schatting totale kostenIn onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en die van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark is de Thomson Reuters/Jefferies CRB index Total Return. Dat wil zeggen dat alle inkomsten zijn meegerekend, inclusief de (ook weer herbelegde) renteontvangsten. Het fonds heeft een TER ratio van 0,35% per jaar. De feitelijke kosten wijken daarvan af, bijvoorbeeld door opbrengsten van securities lending (positief, maar niet van toepassing op deze ETF) en transactiekosten (negatief). Het verschil in werkelijk ontvangen inkomsten van het fonds en de rente zoals in de index berekend, speelt ook een rol. Ook kunnen fiscale aspecten het verschil tussen indexresultaat en ETF deels verklaren. Tot slot kan de tracking error een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten in 2010 en 2011 hoger dan de TER ratio. In 2009 echter was er volgens mijn berekening een positief kostenresultaat. De gemiddelde werkelijke kosten over de laatste drie jaar bedragen 0,42%. Overigens kan er ook een behoorlijk verschil zijn tussen de prestatie van de index en die van de onderliggende waarden (zie onder Opmerkingen). Ik merk nog het volgende op. De informatie van Lyxor over de prestaties van het fonds en van de index spreken elkaar tegen. Ik zet derhalve enige vraagtekens bij de uitkomsten van mijn berekening. Zo geeft het KIID document aan dat het fonds in 2009 een rendement van 27,7% heeft gemaakt. Dat komt volstrekt niet overeen met de berekeningen op grond van het fondsrendement die ik heb gemaakt op basis van de historische intrinsieke waarde van het fonds. Omvang, spreads en verhandelbaarheidVan het fonds staan momenteel circa 23 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan circa 485 miljoen euro. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs gelijk aan 21,245-21,315 cent (0,33%). InformatieLyxor geeft redelijk wat informatie over deze ETF, maar het is naar mijn mening niet voldoende, gefragmenteerd en niet (altijd) up-to-date. Het is prima dat op dagelijkse basis de NAV van het fonds wordt gegeven. Ik betwijfel echter of de informatie, zeker over 2009 helemaal correct is. Controle in de factsheet heeft ook weinig zin, want die dateert van maart 2011. Wel weer goed is de opsomming van alle effecten die in de ETF portefeuille zijn opgenomen. De prestatie van deze effectenportefeuille wordt geruild tegen de prestatie van de grondstoffenindex. OpmerkingenBeleggers die op zoek zijn naar fysieke ETF’s komen met grondstoffen fondsen niet goed uit de voeten. Net als alle andere besproken grondstoffen ETF’s, heeft deze van Lyxor een synthetisch karakter. Voor Lyxor overigens niet ongewoon, want de dochter van Société Générale geeft uitsluitend synthetische ETF’s uit. Misschien dat door deze ervaring de prestatie van deze ETF ten opzichte van de benchmark prima is. Over de afgelopen drie jaar is de afwijking relatief beperkt. De cijfers moeten echter wel voorzichtig worden geïnterpreteerd, want door wisselkoersomrekening en mogelijk niet helemaal correcte intrinsieke waarde informatie kan het verschil iets anders uitpakken. Maar vooralsnog geef ik dit fonds het voordeel van de twijfel en kom ik tot de conclusie dat het ten aanzien van de “werkelijke kosten” relatief goed presteert. Jammer dat de informatie van Lyxor niet goed genoeg is. Onbegrijpelijk dat er nog steeds een factsheet van maart 2011 als meest recente op de site staat gegeven. In de IEX Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere obligatie ETF’s bekijken. RBS Market Access Jim Rogers International Commodity Index ETF iShares Dow Jones-UBS Commodity Swap Amundi ETF All Commodities S&P GSCI LE EasyETF S&P GSCI Ultra-Light Energy Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.