Lenen, lenen, beleggen, beleggen Los uw schulden af, zegt de politiek, maar het monetaire beleid, de Fed voorop, stimuleert nog steeds beleggen met geleend geld. 3 oktober 2012 10:50 • Door Pieter Kort “Aflossen moet de norm worden”. Gerrit Zalm zegt het, Alexander Pechtold ook. The Age of Deleveraging is begonnen en het mantra dat daarbij hoort luidt: schulden zijn slecht, aflossen is goed. Maar ja, zolang het dankzij de hypotheekrenteaftrek nog altijd voordeliger is om tegelijk te lenen èn te sparen dan om af te lossen word je als consument niet echt verleid om die schulden af te bouwen. Ongewenst gedrag – althans, ongewenst in de ogen van Zalm, Pechtold en andere vertegenwoordigers van het politieke en financiële midden – wordt nog altijd beloond. En dat is niet alleen in de Nederlandse hypothekenmarkt, maar eigenlijk op de hele financiële markt een hardnekkig probleem. GE leende gisteren 7 miljard dollar op de markt. Niet omdat het dat geld niet heeft; GE verwacht de komende vier jaar 100 miljard dollar aan cash te genereren. Maar bij de huidige duizelingwekkend lage rente zou GE een dief van eigen portemonnee zijn als het die 7 miljard niet op de markt zou lenen. Het bedrijf maakt vier keer zoveel rendement op haar cashpositie dan het aan obligatierente betaalt. Fed: stijg, beurs, stijg!Lenen loont. Sterker: hoe meer, hoe beter. Ben Bernanke heeft aangekondigd de rente nog lange tijd superlaag te houden en net zo lang door te gaan met het pompen van liquiditeit tot de economie aantrekt en de werkloosheid voldoende is afgenomen. Hij heeft gisteren ook min of meer gezegd dat de aandelenmarkt een belangrijk instrument is om de koopkracht van Amerikaanse consumenten te verhogen. Oftewel: als het aan de Fed ligt, is het rendement op aandelen de komende tijd stukken hoger dan de rente, die strak aan de ketting blijft op 0%. Een recept dat een oude strategie ineens weer heel interessant maakt: beleggen met geleend geld. Was dat niet die gevaarlijke bezigheid waar AFM en andere waakhonden ons al jaren voor waarschuwen? Met het volle gewicht van de Fed erachter lijkt het op z’n minst ineens een stuk minder gevaarlijk. De beurswijsheid luidt niet voor niets: don't fight the Fed. De ECB doet in Europa iets soortgelijks, door de rente laag (zij het wel boven 0%) te houden en flinke liquiditeit naar de markt te sluizen; de steun betreft echter vooral de obligatiemarkt en het is nog maar de vraag of het voldoende is. Zonder zijwieltjesMaar goed, aflossen mag dan op termijn goed voor u zijn, afgaand op het beleid van onze centrale banken is beleggen met geleend geld in ieder geval voor cashgenererende bedrijven en kapitaaltankende banken voorlopig the only game in town. Wanneer houdt dat op? Net als de Nederlandse politiek er ooit voor zal moeten zorgen dat huizeneigenaren geen dief van eigen portemonnee meer zijn als ze hun hypotheek aflossen, zo zal de Fed op zeker moment “de zijwieltjes eraf moeten halen”, zoals een Amerikaanse fondsmanager het zegt en de markt zelf een evenwicht laten zoeken. Wanneer durft Bernanke dat? Als het aan hem ligt komt dat moment pas als de trappers van de Amerikaanse economie weer snel ronddraaien en beleggers beide handen stevig aan het stuur hebben. Met eerst verkiezingen en daarna een fiscale afgrond in het zicht, is dat moment voorlopig nog even niet aangebroken. Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.